福达股份（603166）：2024年报点评：曲轴量利齐升，机器人加速布局

公司2024年业绩表现亮眼，营收16.5亿元（同比+21.8%），归母净利润1.85亿元（同比+79%），其中Q4营收5.4亿元（同比+33.4%），归母净利润0.64亿元（同比+63.4%）。

收入端：曲轴（10.4亿元，同比+41.3%）和精密锻件（2亿元，同比+24.9%）业务放量驱动。曲轴销量209.9万根（同比+31.2%），精密锻件销量351.3万件（同比+44.4%）。曲轴业务稳固比亚迪配套份额，并实现奇瑞新品当年开发量产；精密锻件完成10个新产品的开发和交样。产能端积极扩充，曲轴智能制造项目2025年5月底投产，拟投资5万吨高精密锻件项目。

盈利端：毛利率提升至25.05%（同比+1.26pct），主要因曲轴业务规模化效应，曲轴毛利率达30.25%（同比+1.08pct），产能利用率超100%。

新业务拓展：拟参股长坂科技35%股权，布局人形机器人精密传动部件，推动产品布局拓宽，协同效应显著。

增长逻辑：车端受益混动/增程高增长，绑定头部主机厂（比亚迪、奇瑞、理想等），曲轴业务有望快速放量；机器人端从零到一拓展减速器业务，已取得成果，人形机器人商业化将带动长期需求。

投资建议：预计25-27年归母净利润分别为2.8亿元、3.9亿元、5.2亿元（同比+52%、39%、32%），对应PE35X、25X、19X，维持“买入”评级。

风险提示：客户需求不及预期、新业务拓展不及预期、新产能释放与盈利爬坡不及预期。