农林牧渔周报（第31期）：猪价继续新高，养殖盈利高涨，重视板块的投资机会

行业研究 报农林牧渔 告 2024-08-05 行业周报看好/维持农林牧渔 周报（第31期）：猪价继续新高，养殖盈利高涨，重视板块的投资机会 走势对比 9% 太 3% 22/12/26 23/2/26 23/4/26 23/6/26 23/8/26 23/10/26 平 (2%) (8%) 洋(14%) 证(20%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 动物保健Ⅱ 看好 并创出本轮周期新高，低粮价背景下养殖业盈利 饲料 看好 个股当前估值处于历史较低水平，维持推荐。 养殖业 看好 1、养殖产业链 种植业 看好 1）生猪：猪价继续新高，重视板块的投资机会 有限公司 证推荐公司及评级 券天康生物(002100)买入 研科前生物(688526)买入 究唐人神(002567)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第30期）：猪价上涨，养殖盈利高涨，重视板块的投资机会》 -2024/7/28 《周报（第29期）：高盈利&低估值，重视养殖板块的投资机会》-2024/7/22 《周报（第28期）：养猪业有望持续高盈利，重视养殖板块的投资机会》-2024/7/15 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业逆市上涨，渔业和动保领涨。1、上周，申万农业指数上涨2.75%，同期，上证综指上涨0.49%，深成指下跌0.5%，农业板块整体表现明显优于大市。2、细分来看，六大二级子行业指数悉数上涨，其中渔业和动保涨幅领先。3、前10大涨幅个股主要集中在 渔业板块，前10大跌幅个股集中在农产品加工板块。涨幅前3名个股依次为东方海洋、亚钾国际和正虹科技。 二、核心观点 行业评级及策略：受暑期结束下游备货需求上升的影响，猪价上涨 有望持续高涨。且 猪价继续新高。上周末，全国22省市生猪出厂价19.9元/公斤，周涨0.78元，猪价创出本轮周期新高；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.13公斤/头，周跌0.23公斤；全国生猪加工企业开工率为24.3%，周涨1.07个百分点。受暑期即将结束的影 响，猪肉备货需求开始回升；供给端，受前期产能去化的影响，8-9月份育肥猪出栏量偏少，供给端收缩趋势延续。预计猪价短期或继续上涨。 产能小幅回升。据官方数据，截至6月底，全国能繁母猪存栏 4038万头，月环比增1.1%，产能持续回升；上周末，主产区自繁 自养头均盈利494元，周多盈35元。同期，主产区15公斤仔猪出 栏均价45元/公斤，周涨0.3元。繁育、育肥环节盈利水平高，各环节主动去产能动力匮乏。当前高温和暴雨等异常天气频发，猪场疫情防控压力加大，部分地区疫情显现，企业补产能偏谨慎，预计行业产能水平短期保持稳定。考虑到本轮周期前期产能持续去化时间长（累计去化16个月），幅度大（累计去化约10%，超过2021/22年期间），且4季度属于传统消费旺季猪肉需求上升，我们维持此前观点，猪价将在2024年下半年逐渐上涨至高位运行， 且高猪价可能会延续至2025年。 个股估值处于历史低位，继续推荐。近期，大部上市公司头均市值 （对应2024年预估出栏量）回落至历史底部区间，龙头牧原和温 氏处2900-3300元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大北 农、金新农、华统股份等处500-2000元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，建议继续增配。 2）白鸡：产能仍需出清，关注产能去化预期 鸡价：上周末，烟台鸡苗均价3.38元/羽，周涨0.28元；白羽肉 毛鸡棚前均价3.82元/斤，周涨0.08元；短期来看，鸡类产品供给充足；但随着暑期结束学生返校，鸡肉消费需求有望回升，供需双增，预计产品价格反弹后或震荡运行。 行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.74元，周少亏 0.79元；从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业去产能动作缓慢，产能持续高位运行。我们认为，行业亏损不可持续，随着资金周转压力的增大，预计4季度，行业将加快产能去化节奏，鸡苗价格有望反弹。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利或向上游倾斜，重点关注益生和民和。3）黄鸡：产能出清比较彻底，鸡价上涨，关注周期机会 鸡价反弹：2024年7月，立华黄鸡售价13.19元/公斤，月跌0.74 元；短期来看，黄鸡供应趋紧，消费需求偏弱，鸡价或震荡。行业：2024年7月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月 回落。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能始终处于近5年来的历史低位水平。供给端角度，鸡价中期上涨动力较强。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，建议增持，重点推荐立华股份。 4）动保：行业景气有望逐渐底部复苏，关注后周期复苏。 动保行业景气基本触底，随着猪价上涨，动保产品需求和行业景气有望缓慢回升。国产猫三联疫苗上市以后，销量增长明显，且长期增长空间较大，未来发展值得期待，重点关注龙头公司瑞普生物；非瘟疫苗研发和报批持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，龙头公司将受益其中，建议关注科前生物。 2、种植产业链 1）种业：粮价下跌Vs种业环境持续优化，关注长期投资机会 我们认为，国家高度重视种业发展，行业战略地位毋庸置疑，发展环境有望持续优化。随着转基因玉米和大豆产业化的持续推进，种业公司业绩长期上升基础加固，投资价值值得重视。个股方面，建议配置种业龙头，重点推荐大北农（获批性状数量领先）、隆平高科（获批产品数量领先）、登海种业等。 2）种植：关注粮价反弹 粮价近期企稳。上周末，全国玉米收购均价2518元/吨，周环比持 平；全国小麦收购均价2498元/吨，周涨1元。当前恶劣天气频发催生秋粮减产预期，受此影响，预计粮价短中期有望反弹。建议关注粮价反弹预期下的主题投资机会，重点关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第31周末，全国22省市生猪出厂价19.9元/公斤，周涨 0.78元；主产区自繁自养头均盈利494元，周多盈35元。截至6 月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比增1.1%； 肉鸡：第31周末，烟台鸡苗均价3.38元/羽，周涨0.28元；白羽 肉毛鸡棚前均价3.82元/斤，周涨0.08元；主产区肉鸡养殖环节 单羽亏损0.74元，周少亏0.79元； 饲料：第31周末，肉鸡料均价3.7元/公斤，周环比持平；育肥猪 料价格3.46元/公斤，周环比持平； 水产品：第31周末，威海海参/扇贝/对虾批发价130/10/300元/公斤，周环比持平；鲍鱼为70元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第31周末，南宁白糖成交均价6540元/吨，周涨68 元；全国328级棉花成交均价15437元/吨，周跌187元；全国玉 米收购均价2518元/吨，周环比持平；国内豆粕市场均价3049元/ 吨，周跌74元；全国小麦收购均价2498元/吨，周涨1元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点6 二、行情回顾7 三、个股信息8 （一）个股涨跌、估值一览8 （二）大小非解禁、大宗交易一览9 四、行业数据10 （一）养殖业10 （二）饲料业11 （三）水产养殖业11 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅8 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅8 图表3A股个股市场表现8 图表4未来三个月大小非解禁一览9 图表5上周大宗交易一览9 图表6：第31周，全国22省市生猪价19.9元/公斤10 图表7：第31周，烟台肉鸡苗出厂均价3.8元/羽10 图表8：第31周，烟台白羽鸡出场价3.81元/公斤10 图表9：第31周，广东活鸡批发价8900元/吨10 图表10：24/06月，全国能繁母猪存栏4038万头10 图表11：24/06月，全国能繁母猪存栏同减6%10 图表12：第31周，主产区肉鸡料价3.7元/斤11 图表13：第31周，育肥猪料价3.46元/公斤11 图表14：第31周，蛋鸡饲料价2.93元/公斤11 图表15：24/06，全国饲料产量同减2.4%11 图表16：第31周，威海海参大宗价130元/公斤11 图表17：第31周，威海扇贝大宗价10元/公斤11 图表18：第31周，威海对虾大宗价300元/公斤11 图表19：第31周，威海鲍鱼大宗价70元/公斤11 图表20：第30周，草鱼批发价15.25元/公斤12 图表21：第30周，鲫鱼批发价21.67元/公斤12 图表22：第30周，鲤鱼批发价14.1元/公斤12 图表23：第30周，鲢鱼批发价13.14元/公斤12 图表24：第31周，南宁白糖现货批发价6540元/吨12 图表25：第31周，328级棉花批发价15437元/吨12 图表26：第31周，国内玉米收购价2518元/吨13 图表27：第31周，国内豆粕现货价3049元/吨13 图表28：第31周，国内小麦收购价2497元/吨13 图表29：第31周，国内粳稻现货价3102元/吨13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 行业评级及策略：受暑期结束下游备货需求上升的影响，猪价上涨并创出本轮周期新高，低粮价背景下养殖业盈利有望持续高涨。且个股当前估值处于历史较低水平，维持推荐。 1、养殖产业链 1）生猪：猪价继续新高，重视板块的投资机会 猪价继续新高。上周末，全国22省市生猪出厂价19.9元/公斤，周涨0.78元，猪价创出本轮周期新高；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.13公斤/头，周跌0.23公斤；全国生猪加工企业开工率为24.3%，周涨1.07个百分点。受暑期即将结束的影响，猪肉备货需求开始回升；供给端，受前期产能去化的影响，8-9月份育肥猪出栏量偏少，供给端收缩趋势延续。预计猪价短期或继续上涨。 产能小幅回升。据官方数据，截至6月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比增1.1%，产能持续回升；上周末，主产区自繁自养头均盈利494元，周多盈35元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价45元/公斤，周涨0.3元。繁育、育肥环节盈利水平高，各环节主动去产能动力匮乏。当前高温和暴雨等异常天气频发，猪场疫情防控压力加大，部分地区疫情显现，企业补产能偏谨慎，预计行业产能水平短期保持稳定。 考虑到本轮周期前期产能持续去化时间长（累计去化16个月），幅度大（累计去化约10%，超过2021/22年期间），且4季度属于传统消费旺季猪肉需求上升，我们维持此前观点，猪价将在2024年下半年逐渐上涨至高位运行，且高猪价可能会延续至2025年。 个股估值处于历史低位，继续推荐。近期，大部上市公司头均市值（对应2024年预估出栏量）回落至历史底部区间，龙头牧原和温氏处2900-3300元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处500-2000元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，建议继续增配。 2）白鸡：产能仍需出清，关注产能去化预期 鸡价：上周末，烟台鸡苗均价3.38元/羽，周涨0.28元；白羽肉毛鸡棚前均价3.82元/斤，周涨0.08元；短期来看，鸡类产品供给充足；但随着暑期结束学生返校，鸡肉消费需求有望回升，供需双增，预计产品价格反弹后或震荡运行。 行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.74元，周少亏0.79元；从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业去产能动作缓慢，产能持续高位运行。我们认为，行业 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 亏损不可持续，随着资金周转压力的增大，预计4季度，行业将加快产能去化节奏，鸡苗价格有望反弹。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利或向上游倾斜，重点关注益生和民和。 3）黄鸡：产能出清比较彻底，鸡价上涨，关注周期机会 鸡价