农林牧渔周报（第33期）：养殖盈利高涨，重视低估值养殖板块的投资机会

行业研究报 告农林牧渔 2024-08-19 行业周报看好/维持农林牧渔 周报（第33期）：养殖盈利高涨，重视低估值养殖板块的投资机会 走势对比 太 9% 平 3% 22/12/26 23/2/26 23/4/26 23/6/26 23/8/26 23/10/26 洋 (2%) (8%) 证(14%) 券(20%) 股 份农林牧渔沪深300 动物保健Ⅱ 看好 轮周期新高，低粮价背景下养殖业高盈利有望持续 饲料 看好 值处于历史较低水平，维持推荐。 养殖业 看好 1、养殖产业链 种植业 看好 1）生猪：猪价迭创新高，重视板块的投资机会 有子行业评级 限公司证 券推荐公司及评级 研天康生物(002100)买入 究科前生物(688526)买入 报唐人神(002567)买入 告 相关研究报告： 《周报（第32期）：猪价迭创新高，养殖盈利高涨，重视板块的投资机会》-2024/8/12 《周报（第31期）：猪价继续新高，养殖盈利高涨，重视板块的投资机会》-2024/8/5 《周报（第30期）：猪价上涨，养殖盈利高涨，重视板块的投资机会》 -2024/7/28 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 一、市场回顾 农业指数顺市调整，养殖调整幅度小。1、上周，申万农业指数下跌2.04%，同期，上证综指上涨0.6%，深成指下跌0.52%，农业板块整体表现略逊于大市。2、细分来看，六大二级子行业指数均有不同程度的调整，其中养殖和饲料调整幅度较小。3、前10大涨幅 个股主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在渔业板 块。涨幅前3名个股依次为宏辉果蔬、国投中鲁和海利生物。 二、核心观点 行业评级及策略：受下游备货需求上升的影响，猪价上涨并创出本 。且个股当前估 猪价继续新高。上周末，全国22省市生猪出厂价21.08元/公斤，周涨0.45元，猪价连续创出本轮周期新高；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.27公斤/头，周涨0.1公斤；全国生猪加工企业开工率为23.88%，周跌0.76个百分点。需求端，受学校即将开学等因素的影响，猪肉备货需求开始回升；供给端，受前期产能去化的影响，8-9月份育肥猪出栏量底部略升，且二育出栏量增长将带来出栏重量上升，供需双增下，预计猪价短期或震荡。 产能小幅回升。据官方数据，截至6月底，全国能繁母猪存栏 4038万头，月环增1.1%，产能持续回升；上周末，主产区自繁自 养头均盈利681元，周多盈95元。同期，主产区15公斤仔猪出栏 均价44.45元/公斤，周涨0.68元。繁育、育肥环节盈利水平高，各环节主动去产能动力匮乏，补产能动作频频。考虑到本轮周期前期产能持续去化时间长（累计去化16个月），幅度大（累计去化约10%，超过2021/22年期间），且4季度属于传统消费旺季猪肉需求上升，预计年底前猪价继续高位运行。 个股估值处于历史低位，继续推荐。近期，大部上市公司头均市值 （对应2024年预估出栏量）回落至历史底部区间，龙头牧原和温 氏处2800-3200元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大北 农、金新农、华统股份等处300-2000元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资投资凸显。 执业资格证书编码：S11905110500022）白鸡：产能仍需出清，关注产能去化预期 鸡价：上周末，烟台鸡苗均价3.8元/羽，周环比持平；白羽肉毛 鸡棚前均价3.86元/斤，周环比持平；短期来看，鸡类产品供给充足；随着暑期结束学生返校，鸡肉消费需求有望回升，供需双增，预计产品价格反弹后或震荡运行。 行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.01元，周少亏 0.2元；从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业去产能动作缓慢，产能持续高位运行。我们认为，行业资金周转压力增大，预计4季度，行业将加快产能去化节奏，鸡苗价格有望反弹。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利或向上游倾斜，重点关注益生和民和。3）黄鸡：产能出清比较彻底，鸡价上涨，关注周期机会 鸡价反弹：2024年7月，立华黄鸡售价13.19元/公斤，月跌0.74 元；短期来看，黄鸡供应趋紧，消费需求偏弱，鸡价或震荡。行业：2024年7月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月 回落。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能始终处于近5年来的历史低位水平。供给端角度，鸡价中期上涨动力较强。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，建议增持，重点推荐立华股份。 4）动保：行业景气有望逐渐底部复苏，关注后周期复苏。 动保行业景气基本触底，随着猪价上涨，动保产品销量和行业景气有望逐渐回升。国产猫三联疫苗上市以后，销量增长明显，且长期增长空间较大，未来发展值得期待，重点关注龙头公司瑞普生物；非瘟疫苗研发和报批持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，龙头公司将受益其中，建议关注科前生物。 2、种植产业链 1）种业：粮价下跌Vs种业环境持续优化，关注长期投资机会 行业战略地位毋庸置疑，发展环境有望持续优化。随着转基因玉米和大豆产业化的持续推进，种业公司业绩上升基础加固，长期投资价值凸显。个股方面，建议配置种业龙头，重点推荐大北农（获批性状数量领先）、隆平高科（获批产品数量领先）、登海种业等。2）种植：关注粮价反弹 粮价近期企稳。上周末，全国玉米收购均价2487元/吨，周跌1 元；全国小麦收购均价2484元/吨，周跌6元。当前恶劣天气频发催生秋粮减产预期，受此影响，预计粮价后续有望反弹。建议关注粮价反弹预期下的主题投资机会，重点关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第33周末，全国22省市生猪出厂价21.08元/公斤，周涨 0.45元；主产区自繁自养头均盈利681元，周多盈95元。截至6 月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比增1.1%； 肉鸡：第33周末，烟台鸡苗均价3.8元/羽，周环比持平；白羽肉 毛鸡棚前均价3.86元/斤，周环比持平；主产区肉鸡养殖环节单羽 亏损0.01元，周少亏0.2元； 饲料：第33周末，肉鸡料均价3.65元/公斤，周跌0.05元；育肥 猪料价格3.45元/公斤，周环比持平； 水产品：第33周末，威海海参/扇贝/对虾批发价130/10/300元/公斤，周环比持平；鲍鱼为70元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第33周末，南宁白糖成交均价6496元/吨，周跌34 元；全国328级棉花成交均价14813元/吨，周跌276元；全国玉 米收购均价2487元/吨，周跌1元；国内豆粕市场均价2959元/ 吨，周跌61元；全国小麦收购均价2484元/吨，周跌6元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点6 二、行情回顾7 三、个股信息8 （一）个股涨跌、估值一览8 （二）大小非解禁、大宗交易一览9 四、行业数据10 （一）养殖业10 （二）饲料业10 （三）水产养殖业11 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 周报（第33期）：养殖盈利高涨，重视低估值养殖板块的投资机 会 5 行业周报P 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅7 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅8 图表3A股个股市场表现8 图表4未来三个月大小非解禁一览9 图表5上周大宗交易一览9 图表6：第33周，全国22省市生猪价21.08元/公斤10 图表7：第33周，烟台肉鸡苗出厂均价3.8元/羽10 图表8：第33周，烟台白羽鸡出场价3.86元/公斤10 图表9：第33周，广东活鸡批发价9000元/吨10 图表10：24/06月，全国能繁母猪存栏4038万头10 图表11：24/06月，全国能繁母猪存栏同减6%10 图表12：第33周，主产区肉鸡料价3.65元/斤10 图表13：第33周，育肥猪料价3.45元/公斤10 图表14：第33周，蛋鸡饲料价2.91元/公斤11 图表15：24/07，全国饲料产量同减2.1%11 图表16：第33周，威海海参大宗价130元/公斤11 图表17：第33周，威海扇贝大宗价10元/公斤11 图表18：第33周，威海对虾大宗价300元/公斤11 图表19：第33周，威海鲍鱼大宗价70元/公斤11 图表20：第32周，草鱼批发价15.28元/公斤12 图表21：第32周，鲫鱼批发价21.75元/公斤12 图表22：第32周，鲤鱼批发价14.05元/公斤12 图表23：第32周，鲢鱼批发价13.18元/公斤12 图表24：第33周，南宁白糖现货批发价6496元/吨12 图表25：第33周，328级棉花批发价14813元/吨12 图表26：第33周，国内玉米收购价2487元/吨13 图表27：第33周，国内豆粕现货价2959元/吨13 图表28：第33周，国内小麦收购价2484元/吨13 图表29：第33周，国内粳稻现货价3111元/吨13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 行业评级及策略：受下游备货需求上升的影响，猪价上涨并创出本轮周期新高，低粮价背景下养殖业高盈利有望持续。且个股当前估值处于历史较低水平，维持推荐。1、养殖产业链 1）生猪：猪价迭创新高，重视板块的投资机会 猪价继续新高。上周末，全国22省市生猪出厂价21.08元/公斤，周涨0.45元，猪价连续创出本轮周期新高；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.27公斤/头，周涨0.1公斤；全国生猪加工企业开工率为23.88%，周跌0.76个百分点。需求端，受学校即将开学等因素的影响，猪肉备货需求开始回升；供给端，受前期产能去化的影响，8-9月份育肥猪出栏量底部略升，且二育出栏量增长将带来出栏重量上升，供需双增下，预计猪价短期或震荡。 产能小幅回升。据官方数据，截至6月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环增1.1%，产能持续回升；上周末，主产区自繁自养头均盈利681元，周多盈95元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价44.45元/公斤，周涨0.68元。繁育、育肥环节盈利水平高，各环节主动去产能动力匮乏，补产能动作频频。考虑到本轮周期前期产能持续 去化时间长（累计去化16个月），幅度大（累计去化约10%，超过2021/22年期间），且4季度属于传统消费旺季猪肉需求上升，预计年底前猪价继续高位运行。 个股估值处于历史低位，继续推荐。近期，大部上市公司头均市值（对应2024年预估出栏量）回落至历史底部区间，龙头牧原和温氏处2800-3200元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处300-2000元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资投资凸显。 2）白鸡：产能仍需出清，关注产能去化预期 鸡价：上周末，烟台鸡苗均价3.8元/羽，周环比持平；白羽肉毛鸡棚前均价3.86元/斤，周环比持平；短期来看，鸡类产品供给充足；随着暑期结束学生返校，鸡肉消费需求有望回升，供需双增，预计产品价格反弹后或震荡运行。 行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.01元，周少亏0.2元；从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业去产能动作缓慢，产能持续高位运行。我们认为，行业资金周转压力增大，预计4季度，行业将加快产能去化节奏，鸡苗价格有望反弹。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利或向上游倾斜，重点关注益生和民和。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 3）黄鸡：产能出清比较彻底，鸡价上涨，关注周期机会 鸡价反弹：2024年7月，立华黄鸡售价13.19元/公斤，月跌0.74元；短期来看，黄鸡供应趋紧，消费需求偏弱，鸡价或震荡。 行业：2024年7月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月回落。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能始终处于近5年来的历史低位水平。供给