农林牧渔周报（第26期）：猪价中期上涨趋势明显，重视养殖板块的投资机会

行业研究 报农林牧渔 告 2024-06-30 行业周报看好/维持农林牧渔 周报（第26期）：猪价中期上涨趋势明显，重视养殖板块的投资机会 走势对比 9% 太 3% 22/12/26 23/2/26 23/4/26 23/6/26 23/8/26 23/10/26 平 (2%) (8%) 洋(14%) 证(20%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券天康生物(002100)买入 研科前生物(688526)买入 究唐人神(002567)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第25期）：猪价中期上涨趋势明显，重视养殖板块的投资机会》-2024/6/21 《周报（第23期）：高猪价有望持续，重视养殖板块的投资机会》-2024/6/10 《周报（第22期）：养猪业盈利高涨，重视板块低估值品种的投资机会》-2024/6/2 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业跟随大市回调，子行业中农产品加工调整幅度相对较小。1、上周，申万农业指数下跌2.97%，同期，上证综指下跌1.02%，深成指下跌2.38%，农业板块整体表现略逊于大市。2、细分来看，各大二级子行业指数悉数下跌，其中农产品加工调整幅度较小；3、前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个 股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为禾丰股份、华英农业和盈康生命。 二、核心观点 行业评级及策略：受消费偏淡的影响，猪价近期有所调整，但中期供给收缩趋势明显，上涨动力较为充足，预计下半年养殖业将迎来高猪价和盈利上升的良好格局。个股当前估值处于历史较低水平，维持推荐。 1、养殖产业链 1）生猪：猪价中期上涨趋势仍在，重视板块的投资机会 猪价中期上涨趋势明显。上周末，全国22省市生猪出厂价17.68元/公斤，周跌0.59元；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.78公斤/头，周涨0.68公斤；全国生猪加工企业开工率为 23.35%，周升0.11个百分点。尽管7-8月份猪肉团膳需求受学生放假的影响有所减弱，且当前冻肉社会库存较为充足补库存动力不足，但整体看需求端已经处于底部，预计三季度末逐渐好转；供给端，受前期产能去化的影响，下半年育肥猪理论出栏量边际减少，叠加高温和暴雨等异常天气频发影响二育积极性，供给端收缩趋势延续。供需关系下，猪价短期或小幅调整，但中期上涨趋势未改。部分区域仍有产能去化加速预期。产能方面，据官方数据，截至5月底，全国能繁母猪存栏3996万头，月环比增0.2%；产能数据首次转正，能否持续有待观察。上周末，主产区自繁自养头均盈利285元，周少盈97元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价51.75 元/公斤，周跌0.73元。繁育、育肥环节盈利水平有所回落但整体仍处高位，各环节主动去产能动力匮乏。受异常天气、疫情防控压力和生产周期的影响，预计补产能动作或持续谨慎，预计3/4季度产能增加非常有限。考虑到本轮周期前期产能持续去化时间长（累计去化16个月），幅度大（累计去化约10%，超过2021/22年期间），且考虑下半年消费旺季起来，我们维持此前观点，猪价将在 2024年下半年上涨至高位运行并有望贯穿2025年。 个股估值处于历史低位，继续推荐。近期，大部上市公司头均市值 （对应2024年预估出栏量）回落至历史底部区间，巨星农牧约 3900元/头、龙头牧原和温氏处2800-3300元/头区间、唐人神、 天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处800-3000元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，建议继续增配。2）白鸡：产能仍需出清，关注产能去化预期 鸡价：上周末，烟台鸡苗均价2.5元/羽，周跌0.18元；白羽肉毛 鸡棚前均价3.63元/斤，周涨0.07元；短期来看，鸡类产品供给充足；且随着暑期来临学生放假，鸡肉消费需求有所回落，供多需少背景下，产品价格短期或偏弱运行。 行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.78元，周少亏 0.23元；从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业去产能动作缓慢，产能持续高位运行，但随着业内企业资金周转压力增大，预计行业终将主动去产能。因此，从供给端来看，鸡苗市场下半年仍有望反弹。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利或向上游倾斜，重点关注益生和民和。3）黄鸡：产能出清比较彻底，鸡价上涨，关注周期机会 鸡价反弹：24年5月，立华黄鸡售价13.5元/公斤，月涨0.48 元；温氏售价13.83元/公斤，月涨0.62元。随着消费需求企稳上升，鸡价或将继续上涨。 行业：24年5月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月上升。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能始终处于近5年来的历史低位水平。供给端角度，鸡价中期上涨动力较强。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，建议增持，重点推荐立华股份。 4）动保：行业景气有望逐渐复苏，关注后周期复苏。 动保行业景气基本触底，随着猪价上涨，动保产品需求和行业景气有望缓慢回升。国产猫三联疫苗上市以后，销量增长明显，且长期增长空间较大，未来发展值得期待，重点关注龙头公司瑞普生物；非瘟疫苗研发和报批持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，龙头公司将受益其中，建议关注科前生物。 2、种植产业链 1）种业：种业环境持续优化，关注长期投资机会 我们认为，国家高度重视种业发展，行业战略地位毋庸置疑，发展环境有望持续优化。随着转基因玉米和大豆产业化的推进，种业公司业绩有望逐渐体现，长期价值值得重视。个股方面，建议配置具有长期投资价值的种业龙头，重点推荐大北农（获批性状数量领先）、隆平高科（获批产品数量领先）、登海种业等。 2）种植：粮价震荡企稳，重要会议临近，关注政策预期 上周末，全国玉米收购均价2506元/吨，周涨6元；全国小麦收购 均价2505元/吨，周涨3元。粮价近期止跌企稳，预计受不利天气变化的影响，有望反弹。重要会议临近，土地流转政策主题或受到重视。建议关注政策预期下的主题投资机会，重点关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第26周末，全国22省市生猪出厂价17.68元/公斤，周跌 0.59元；主产区自繁自养头均盈利285元，周少盈97元。截至5 月底，全国能繁母猪存栏3996万头，月环比增0.2%； 肉鸡：第26周末，烟台鸡苗均价2.5元/羽，周跌0.18元；白羽 肉毛鸡棚前均价3.63元/斤，周涨0.07元；主产区肉鸡养殖环节 单羽亏损2.78元，周少亏0.23元； 饲料：第26周末，肉鸡料均价3.7元/公斤，周跌0.05元；育肥 猪料价格3.47元/公斤，周环比持平； 水产品：第26周末，威海海参/对虾/鲍鱼批发价130/300/100元/公斤，周环比持平；扇贝16元/公斤，周涨6元； 粮食及其他：第26周末，南宁白糖成交均价6453元/吨，周跌47 元；全国328级棉花成交均价15799元/吨，周跌66元；全国玉米 收购均价2506元/吨，周涨6元；国内豆粕市场均价3302元/吨， 周跌10元；全国小麦收购均价2505元/吨，周涨3元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 2............................................................................................................................................2 一、核心观点6 二、行情回顾8 三、个股信息8 （一）个股涨跌、估值一览8 （二）大小非解禁、大宗交易一览9 四、行业数据10 （一）养殖业10 （二）饲料业11 （三）水产养殖业11 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 周报（第26期）：猪价中期上涨趋势明显，重视养殖板块的投资 机会 5 行业周报P 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅8 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅8 图表3A股个股市场表现8 图表4未来三个月大小非解禁一览9 图表5上周大宗交易一览10 图表6：第26周，全国22省市生猪价17.68元/公斤10 图表7：第26周，烟台肉鸡苗出厂均价2.5元/羽10 图表8：第26周，烟台白羽鸡出场价3.66元/公斤10 图表9：第26周，广东活鸡批发价8400元/吨10 图表10：24/05月，全国能繁母猪存栏3996万头10 图表11：24/05月，全国能繁母猪存栏同减6.2%10 图表12：第26周，主产区肉鸡料价3.7元/斤11 图表13：第26周，育肥猪料价3.47元/公斤11 图表14：第26周，蛋鸡饲料价2.96元/公斤11 图表15：24/05，全国饲料产量同减2.1%11 图表16：第26周，威海海参大宗价130元/公斤11 图表17：第26周，威海扇贝大宗价16元/公斤11 图表18：第26周，威海对虾大宗价300元/公斤12 图表19：第26周，威海鲍鱼大宗价100元/公斤12 图表20：第25周，草鱼批发价15.34元/公斤12 图表21：第25周，鲫鱼批发价20.66元/公斤12 图表22：第25周，鲤鱼批发价14.36元/公斤12 图表23：第25周，鲢鱼批发价13.66元/公斤12 图表24：第26周，南宁白糖现货批发价6453元/吨13 图表25：第26周，328级棉花批发价15799元/吨13 图表26：第26周，国内玉米收购价2506元/吨13 图表27：第26周，国内豆粕现货价3302元/吨13 图表28：第26周，国内小麦收购价2505元/吨13 图表29：第26周，国内粳稻现货价3108元/吨13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 行业评级及策略：受消费偏淡的影响，猪价近期有所调整，但中期供给收缩趋势明显，上涨动力较为充足，预计下半年养殖业将迎来高猪价和盈利上升的良好格局。个股当前估值处于历史较低水平，维持推荐。 1、养殖产业链 1）生猪：猪价中期上涨趋势仍在，重视板块的投资机会 猪价中期上涨趋势明显。上周末，全国22省市生猪出厂价17.68元/公斤，周跌0.59元；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.78公斤/头，周涨0.68公斤；全国生猪加工企业开工率为23.35%，周升0.11个百分点。尽管7-8月份猪肉团膳需求受学生放假的影响有所减弱，且当前冻肉社会库存较为充足补库存动力不足，但整体看需求端已经处于底部，预计三季度末逐渐好转；供给端，受前期产能去化的影响，下半年育肥猪理论出栏量边际减少，叠加高温和暴雨等异常天气频发影响二育积极性，供给端收缩趋势延续。供需关系下，猪价短期或小幅调整，但中期上涨趋势未改。 部分区域仍有产能去化加速预期。产能方面，据官方数据，截至5月底，全国能繁母猪存栏3996万头，月环比增0.2%；产能数据首次转正，能否持续有待观察。上周末，主产区自繁自养头均盈利285元，周少盈97元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价51.75元/公斤，周跌0.73元。繁育、育肥环节盈利水平有所回落但整体仍处高位，各环节主动去产能动力匮乏。受异常天气、疫情防控压力和生产周期的影响，预计补产能动作或持续谨慎，预计3/4季度产能增加非常有限。考虑到本轮周期前期产能持续去化时间长（累计去化16个月），幅度大（累计去化约10%，超过2021/22年期间），且考虑下半年消费旺季起来，我们维持此前观点，猪价将在2024年下半年上涨至高位运行并有望贯穿2025年。 个股估值处于历史低位，继续推荐。近期，大部上市公司头均市值（对应2024年预估出栏量）回落至历史底部区间，巨星农牧约3900元