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周报(第20期):猪价现趋势性上涨,重视养殖板块的周期性投资机会

农林牧渔2024-05-22程晓东太平洋胡***
周报(第20期):猪价现趋势性上涨,重视养殖板块的周期性投资机会

行业研究 报农林牧渔 告 2024-05-19 行业周报看好/维持农林牧渔 周报(第20期):猪价现趋势性上涨,重视养殖板块的周期性投资机会 走势对比 9% 太 3% 22/12/26 23/2/26 23/4/26 23/6/26 23/8/26 23/10/26 平 (2%) (8%) 洋(14%) 证(20%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 动物保健Ⅱ 看好 评级及策略:猪价近期企稳,出现趋势性上涨。华南暴雨过后, 饲料 看好 殖业产能去化加速预期增强。板块个股当前估值处于历史较低水 养殖业 看好 平,结合基本面和估值所处位置,维持推荐。 种植业 看好 1、养殖产业链 有限公司 证推荐公司及评级 券天康生物(002100)买入 研科前生物(688526)买入 究唐人神(002567)买入 报 告相关研究报告: 《周报(第19期):猪价上涨,重视养殖板块的周期性投资机会》-2024/5/12 《周报(第18期):关注南方地区养殖业雨后疫情发展和产能去化》 -2024/5/5 《周报(第17期):南方持续大暴雨,关注养殖业疫情发展和产能去化》-2024/4/29 证券分析师:程晓东 电话:010-88321761 E-MAIL:chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190511050002 一、市场回顾 农业指数上涨,板块整体表现明显强于大市。1、上周,申万农业指数上涨1.28%,同期,上证综指下跌0.01%,深成指下跌0.22%,农业板块整体表现强于大市;2、细分来看,除了种植和渔业以外,其他二级子行业指数上涨,其中动保、饲料涨幅居前;3、前10大涨幅个股主要集中在动保板块,前10大跌幅个股集中 在渔业板块。涨幅前3名个股依次为朗源股份、傲农生物和普莱柯。 二、核心观点 养 1)生猪:猪价趋势性上涨,暴雨过后行业产能去化加速预期增强猪价企稳后连续两周上涨。上周末,全国22省市生猪出厂价 15.39元/公斤,周涨0.44元;同期,16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.14公斤/头,周涨0.38公斤;全国生猪加工企业开工率为26.81%,周跌0.44个百分点。5-6月份,屠宰加工业开工率预计将季节性回落;供给端,受去年Q4和今年Q1前期疫情爆发的影响,育肥猪出栏量边际减少,供需双减背景下,猪价有望上涨。华南暴雨后,区域产能去化加速预期增强。上周末,主产区自繁自养头亏损15元,周少亏28元。同期,主产区15公斤仔猪出栏均价44.12元/公斤,周跌0.25元。繁育环节盈利自2月初以来维持较高水平,育肥环节同期从减亏至盈亏平衡,养殖各环节主动去产能动力或减弱。产能方面,据官方数据,截至3月底,全国能繁母猪存栏3992万头,月环比降1.2%;截至4月底,钢联样本点能繁存栏环增0.99%。目前仍需高度关注该区域猪场疫情变化和去产能情况,不排除疫情再次爆发和产能加速去化。考虑到本轮产能持续去化时间长(累计去化14个月),去化幅度较大(累计去化约10%,超过2021/22年期间),且考虑下半年消费旺季因素,我们维持此前观点,2024年下半年猪价有望上涨。 个股估值处于历史低位,继续推荐。目前,大部上市公司头均市值 (对应2024年预估出栏量)处于历史相对底部,巨星农牧约4700 元/头、牧原和温氏3500-3600元/头、唐人神、天康生物、京基智 农、大北农、金新农、华统股份等处500-2500元/头区间,距离历史均值有较大上升空间,建议继续增配。 2)白鸡:产能仍需出清,鸡苗等价格继续调整 鸡价:上周末,烟台鸡苗均价3.4元/羽,周涨0.1元;白羽肉毛 鸡棚前均价3.84元/斤,周跌0.05元;短期来看,鸡类产品供给充足;需求端,随着出行增多,鸡肉消费将逐渐回暖,供需双增背景下,产品价格短期或延续震荡。 行业:上周末,主产区肉鸡养殖环节单羽亏损1.7元,周多亏 0.18元;从近期父母代种鸡在产存栏数据来看,行业产能位于历史高位。由于养殖环节持续亏损超过半年,业内企业资金周转压力增大,预计行业将主动去产能。因此,从供给端来看,鸡苗市场下半年有望反弹。 估值方面,个股羽均市值处于历史低位,投资安全边际高,建议关注。中期来看,产业链盈利或向上游倾斜,重点关注益生和民和。3)黄鸡:产能出清比较彻底,鸡价中期上涨动力强 鸡价反弹:24年4月,立华黄鸡售价13.02元/公斤,月涨0.65 元;温氏售价13.21元/公斤,月涨0.23元。随着消费需求企稳上升,鸡价或将继续上涨。 行业:24年4月,黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月上升。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看,行业产能始终处于近5年来的历史低位水平。供给端角度,鸡价中期上涨动力较强。 估值方面,个股羽均市值处于历史低位,投资安全边际高,且产业链景气向好,建议增持,重点推荐立华股份。 4)动保:后周期渐行渐近,同时关注非瘟疫苗进展。 动保1季报公布,上市公司业绩表现有所分化,大部分企业业绩有所下滑。我们判断,行业景气已经触底。随着猪价上涨,动保产品需求和行业景气将回升。国产猫三联疫苗上市以后,销量增长明显。长期来看,国产替代进口仍有较大空间,未来发展值得期待,重点关注龙头公司瑞普生物;非瘟疫苗研发和报批持续推进,一旦获批上市,有望打开行业成长空间,龙头公司将受益其中,建议关注科前生物。 2、种植产业链 1)种业:种业环境进一步优化,关注1季报之后的估值修复行情 1季报发布完毕,多数种业公司归母净利润同比有所下滑,主要受粮价下滑和种子产品销售进度有所延迟的影响。其中,核心公司登海和隆平业绩下滑幅度较小,凸显其竞争力。我们认为,国家高度重视种业发展,行业战略地位毋庸置疑,发展环境有望持续优化。随着转基因玉米和大豆产业化的推进,种业公司业绩有望逐渐体现,长期价值值得重视。个股方面,建议配置具有长期投资价值的种业龙头,重点推荐大北农(获批性状数量领先)、隆平高科(获 批产品数量领先)、登海种业等。 2)种植:粮价有所反弹,关注粮价反弹的估值修复行情 近期,部分粮食现货价格企稳反弹。上周末,全国玉米收购均价2457元/吨,周涨8元;小麦收购均价2602元/吨,周跌41元。粮食收储政策对市场价格起到支撑作用。2024年,粮食最低收购价有所提升,这限制了粮价下跌空间。建议关注粮价企稳后估值修复的投资机会,重点关注苏垦农发。 三、行业数据 生猪:第20周末,全国22省市生猪出厂价15.39元/公斤,周涨 0.44元;主产区自繁自养头亏损15元,周少亏28元。截至24年 3月底,全国能繁母猪存栏3992万头,月环比下降1.2%; 肉鸡:第20周末,烟台鸡苗均价3.4元/羽,周涨0.1元;白羽肉 毛鸡棚前均价3.84元/斤,周跌0.05元;主产区肉鸡养殖环节单 羽亏损1.7元,周多亏0.18元; 饲料:第20周末,肉鸡料均价3.75元/公斤,周环比持平;育肥 猪料价格3.49元/公斤,周跌0.02元; 水产品:第20周末,威海海参/对虾批发价110/300元/公斤,周环比持平;扇贝/鲍鱼批发价10/110元/公斤,周环比持平; 粮食及其他:第19周末,南宁白糖成交均价6542元/吨,周跌68 元;全国328级棉花成交均价16237元/吨,周跌333元;全国玉 米收购均价2457元/吨,周涨8元;国内豆粕市场均价3512元/ 吨,周涨11元;全国小麦收购均价2602元/吨,周跌41元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点6 二、行情回顾8 三、个股信息8 (一)个股涨跌、估值一览8 (二)大小非解禁、大宗交易一览9 四、行业数据10 (一)养殖业10 (二)饲料业11 (三)水产养殖业11 (四)粮食、糖、油脂等大宗农产品13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周,申万一级子行业涨跌幅8 图表2上周,申万二级子行业涨跌幅8 图表3A股个股市场表现8 图表4未来三个月大小非解禁一览9 图表5上周大宗交易一览10 图表6:第19周,全国22省市生猪价15.11元/公斤10 图表7:第19周,烟台肉鸡苗出厂均价3.3元/羽10 图表8:第19周,烟台白羽鸡出场价3.89元/公斤10 图表9:第19周,广东活鸡出场价8700元/吨10 图表10:24/03月,全国能繁母猪存栏3992万头10 图表11:24/03月,全国能繁母猪存栏同减7.3%10 图表12:第19周,主产区肉鸡料价3.75元/斤11 图表13:第19周,育肥猪料价3.51元/公斤11 图表14:第19周,蛋鸡饲料价2.91元/公斤11 图表15:24/03,全国饲料产量同增0.8%11 图表16:第19周,威海海参大宗价110元/公斤11 图表17:第19周,威海扇贝大宗价10元/公斤11 图表18:第19周,威海对虾大宗价300元/公斤12 图表19:第19周,威海鲍鱼大宗价110元/公斤12 图表20:第18周,草鱼批发价15.13元/公斤12 图表21:第18周,鲫鱼批发价20.14元/公斤12 图表22:第18周,鲤鱼批发价14.38元/公斤12 图表23:第18周,鲢鱼批发价13.81元/公斤12 图表24:第19周,南宁白糖现货批发价6610元/吨13 图表25:第19周,328级棉花批发价16570元/吨13 图表26:第19周,国内玉米收购价2449元/吨13 图表27:第19周,国内豆粕现货价3501元/吨13 图表28:第19周,国内小麦收购价2613元/吨13 图表29:第19周,国内粳稻现货价3122元/吨13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略:猪价近期企稳,出现趋势性上涨。华南暴雨过后,养殖业产能去化加速预期增强。板块个股当前估值处于历史较低水平,结合基本面和估值所处位置,维持推荐。 1、养殖产业链 1)生猪:猪价趋势性上涨,暴雨过后行业产能去化加速预期增强 猪价企稳后连续两周上涨。上周末,全国22省市生猪出厂价15.39元/公斤,周涨0.44元;同期,16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.14公斤/头,周涨0.38公斤;全国生猪加工企业开工率为26.81%,周跌0.44个百分点。5-6月份,屠宰加工业开工率预计将季节性回落;供给端,受去年Q4和今年Q1前期疫情爆发的影响,育肥猪出栏量边际减少,供需双减背景下,猪价有望上涨。 华南暴雨后,区域产能去化加速预期增强。上周末,主产区自繁自养头亏损15元,周少亏28元。同期,主产区15公斤仔猪出栏均价44.12元/公斤,周跌0.25元。繁育环节盈利自2月初以来维持较高水平,育肥环节同期从减亏至盈亏平衡,养殖各环节主动去产能动力或减弱。产能方面,据官方数据,截至3月底,全国能繁母猪存栏3992万头,月环比降1.2%;截至4月底,钢联样本点能繁存栏环增0.99%。目前仍需高度关注该区域猪场疫情变化和去产能情况,不排除疫情再次爆发和产能加速去化。考虑到本轮产能持续去化时间长(累计去化14个月),去化幅度较大(累计去化约10%,超过2021/22年期间),且考虑下半年消费旺季因素,我们维持此前观点,2024年下半年猪价有望上涨。 个股估值处于历史低位,继续推荐。目前,大部上市公司头均市值(对应2024年预估出栏量)处于历史相对底部,巨星农牧约4700元/头、牧原和温氏3500-3600元/头、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处500-2500元/头区间,距离历史均值有较大上升空间,建议继续增配。 2)白鸡:产能仍需出清,鸡苗等价格继续调整 鸡价:上周末,烟台鸡苗均价3.4元/羽,周涨0.1元;白羽肉毛鸡棚前均价3.84元/斤,周跌0.05元;短期来看,鸡类产品供给充足;需求端,随着出行增多,鸡肉消费将逐渐回暖,供需双增背景下,产品价格短期或延续震荡。 行业:上周末,主产区肉鸡养殖环节单羽亏损1.7元,周