北交所首次覆盖报告
一、多年深耕石化换热设备，项目经验丰富，新产品高毛利
1.1 多年深耕石化换热设备，客户资源和项目经验丰富
无锡鼎邦专注于石化换热设备的研发、设计、制造和销售。通过多年的深耕，公司积累了丰富的客户资源，并在多个大型石油化工建设项目中担任供应商角色，具有较强的竞争地位。
1.2 油浆蒸汽发生器工艺复杂、高毛利，助力公司业绩增长
公司新产品油浆蒸汽发生器工艺复杂，但其高毛利有助于提升公司的整体盈利水平。据数据显示，2023年上半年油浆蒸汽发生器单价达到192.5万元/台，远高于U型管式换热器、浮头式换热器和固定管板式换热器，分别为后者的2.1、4.7和2.7倍。
1.3 石化换热设备领域技术领先，拓展海外以及多晶硅、氢能等领域
无锡鼎邦在石化换热设备领域技术领先，不仅深耕国内市场，还积极拓展海外业务，并逐步进入多晶硅制备、生物油制氢等新兴领域。公司已经获得了壳牌石油、埃克森美孚、法国液化空气集团等国际知名企业的认可，并与其展开合作。
1.4 募投项目：公司加强产能布局，新建产线驱动营收未来增长
公司正通过募投项目加强产能布局，新建产线以驱动未来营收的增长。这一举措有望进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。
二、“降油增化”+乙烯建设周期开启推动换热器需求高增
2.1 石油化工领域为换热器最大市场，换热器市场空间广阔
随着“降油增化”政策的持续加码，国内石化行业迎来新一轮的乙烯建设周期，这将显著推动换热器市场需求的增长。
2.2 “降油增化”政策加持，国内新一轮乙烯建设周期开启
我国炼油产能过剩，大型炼化企业正在积极推进“炼化一体”产业升级。同时，中国对乙烯的进口依赖度较高，新增产能潜力巨大。预计2023-2025年间，中国将新增约2400万吨乙烯产能，这将为换热器市场带来巨大的增长机会。
三、无锡鼎邦：聚焦于石化行业，换热设备种类齐全
3.1 公司介绍：专注换热设备，公司产品种类齐全
无锡鼎邦专注于石化行业的换热设备研发、设计、制造和销售，提供包括油浆蒸汽发生器、U型管式换热器、浮头式换热器、固定管板式换热器等多种类型的设备。
3.2 下游石油化工需求强劲，2024Q1营收1.05亿元（+25.65%）
无锡鼎邦2024年第一季度实现营收1.05亿元，同比增长25.65%，显示公司业务在石化领域的强劲增长势头。
四、盈利预测与投资建议
根据公司的盈利预测，预计无锡鼎邦2024-2026年的归母净利润分别为4916万元、5393万元和5973万元，对应每股收益分别为0.52元、0.57元和0.64元。结合当前股价，预计公司PE分别为14.6倍、13.3倍和12.0倍，建议投资者考虑“增持”评级。
五、风险提示
在投资过程中，无锡鼎邦面临原材料波动风险、宏观经济变化风险、募投项目投产不及预期风险等挑战。投资者在决策时应充分考虑这些潜在风险因素。
以上是对北交所首次覆盖报告的主要内容进行的总结，涵盖了公司业务、市场环境、盈利预测和风险提示等方面的关键信息。
