纺织服装双周报（2409期）：8月服装社零降幅收窄，越南纺织品出口增长提速

证券研究报告|2024年09月20日 核心观点行业研究·行业周报 行情回顾：9月至今A股纺服板块优于大盘，其中纺织制造表现好于品牌服饰；港股纺服板块弱于大盘，重点关注标的中，江南布衣涨幅居前。 品牌服饰观点：8月国内零售持续承压，服装社零同比下降1.6%，环比7月降幅收窄。8月女装、家纺行业电商增速较高，天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比+44%/+20%，其中主要受抖音平台增长带动；运动户外行业电商持续保持正向增长。重点关注品牌中，阿迪、李宁、哈吉斯、海澜之家销售额同比实现低双位数增长；耐克、波司登、安踏、FILA增速超过15%；比音勒芬、歌力思增速达到40%以上。 纺织制造观点：宏观层面，8月越南纺织品及鞋类出口维持高增长，分别同比+22.6%和12.2%；8月中国纺织品出口同比上升4.5%，服装/鞋类出口同比下降2.7%/5.5%。国内纺织制造维持高景气度，8月柯桥纺织景气指数较7月上升1.8%；盛泽地区织机开机率为73.5%，环比上月略有提升。微观层面，8月代工台企中，裕元、志强、钰齐、儒鸿、聚阳、东隆兴、广越、威宏均实现同比增长，其中裕元、志强、儒鸿、东隆兴、广越同比增长超过20%。聚阳管理层对今年营运表示乐观，第三季度营收有望突破百亿元，今年底至明年初订单能见度高，需求强劲，目前产能已满载，公司已全面启动扩产；儒鸿8月营收创近两年单月新高，布料营收同比增长26%，成衣增长超过四成。 投资建议：布局份额驱动增长制造企业，关注现金充沛品牌服饰企稳机会。 1、纺织制造：宏观层面8月越南纺织出口增长进一步提速，微观层面8月制造台企订单增速亮眼，纺织制造企业今年订单确定性强、基本面稳健，中长期具有份额提升能力的企业将凸显增长持续性。重点推荐运动代工龙头华利集团、申洲国际。同时推荐业绩持续表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。 2、品牌服饰：8月服装社零跌幅收窄，各行业及品牌电商保持较快增速，运动户外电商持续正增长，家纺女装抖音平台增速相对较快。今年下半年预计行业客流压力仍然较大，但优质企业基于谨慎灵活的库存管理和费用控制有望实现相对可控的利润水平，同时保有健康的现金流。建议关注低估值下仍具有相对成长性优势以及充沛现金流的运动龙头安踏体育、李宁、波司登，同时建议把握业绩相对稳健、股息收益率高的品牌富安娜、海澜之家。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2024E 2025E 2024E 2025E 300979 华利集团 优于大市 67.2 760 3.35 3.89 20.1 17.3 02313 申洲国际 优于大市 51.7 778 3.93 4.57 13.2 11.3 002003 伟星股份 优于大市 12.7 146 0.57 0.65 22.1 19.6 603889 新澳股份 优于大市 6.2 46 0.61 0.70 10.2 8.9 603558 健盛集团 优于大市 9.5 34 0.90 1.04 10.6 9.1 02020 安踏体育 优于大市 64.0 1813 4.82 4.76 13.3 13.4 02331 李宁 优于大市 12.0 310 1.22 1.37 9.8 8.7 03998 波司登 优于大市 3.3 361 0.32 0.36 10.3 9.1 002327 富安娜 优于大市 7.6 62 0.68 0.73 11.1 10.3 600398 海澜之家 优于大市 5.2 249 0.59 0.68 8.9 7.7 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 纺织服饰 优于大市·维持 证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446 dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《纺织服装2024中报总结-制造出口业绩反弹，运动消费相对占 优》——2024-09-11 《纺织服装9月投资策略-头部制造企业中报亮眼，看好下半年 景气度延续》——2024-09-07 《纺织服装品牌力跟踪月报202408期-8月运动品牌热度全面提升，识货平台整体折扣改善》——2024-09-07 《纺织服装海外跟踪系列四十八-露露乐檬第二季度收入不及预期，管理层下调全年业绩指引》——2024-09-03 《纺织服装海外跟踪系列四十七-亚玛芬二季度收入增长16%，上调全年收入和利润指引》——2024-08-25 纺织服装双周报（2409期） 8月服装社零降幅收窄，越南纺织品出口增长提速 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 行情回顾4 品牌渠道：8月服装零售降幅收窄，抖音平台带动电商销售增长4 制造出口：8月越南及中国纺织品出口增长提速，国内纺织制造维持高景气度8 纺服板块公司公告与行业新闻一览9 投资建议：布局份额驱动增长的制造出口企业，关注现金充沛的品牌服饰企稳机会13 图表目录 图1：限上整体与服装零售额当月同比4 图2：限上整体与服装零售额累计同比4 图3：限上实物商品与穿类商品累计同比5 图4：运动鞋服阿里线上当月销售额同比5 图5：2024年8月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况5 图6：2024年8月天猫重点品牌销售额及同比情况6 图7：2024年8月京东重点品牌销售额及同比情况6 图8：2024年8月抖音重点品牌销售额及同比情况7 图9：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况7 图10：中国与越南纺织服装出口金额当月同比8 图11：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI8 图12：柯桥纺织景气指数8 图13：盛泽地区织机开机率8 图14：美元兑人民币汇率走势9 图15：国内与国际棉价趋势（元/吨）9 图16：锦纶丝FDY和DTY价格走势（元/吨）9 图17：PA66价格走势（元/吨）9 图18：台企代工同行营收增速跟踪（月度）12 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名4 表2：A股公司公告10 表3：港股公司公告一览10 行情回顾 9月至今，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为美尔雅、日播时尚、瑞贝卡、华茂股份、三房巷；港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为卡宾、思捷环球、福田实业、江南布衣、九兴控股。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 A股纺织服装板块涨跌幅前五港股纺织服装板块涨跌幅前五 涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 600107.SH 美尔雅 20.9% 002832.SZ 比音勒芬 -11.2% 2030.HK 卡宾 7.8% 1817.HK 慕尚集团控股 -35.2% 603196.SH 日播时尚 16.8% 603877.SH 太平鸟 -10.2% 0330.HK 思捷环球 7.8% 6110.HK 滔搏 -18.6% 600439.SH 瑞贝卡 12.5% 300005.SZ 探路者 -9.1% 0420.HK 福田实业 5.0% 2011.HK 进腾集团 -12.1% 000850.SZ 华茂股份 12.3% 603055.SH 台华新材 -9.0% 3306.HK 江南布衣 4.6% 1913.HK 普拉达 -10.6% 600370.SH 三房巷 11.3% 603908.SH 牧高笛 -9.0% 1836.HK 九兴控股 4.0% 2298.HK 都市丽人 -10.3% 资料来源：wind，国信证券经济研究所预测 品牌渠道：8月服装零售降幅收窄，抖音平台带动电商销售增长 1-8月服装社零累计同比增长0.3%，单8月同比下降1.6%。8月国内零售持续承压，服装社零环比7月降幅收窄，同比下降1.6%。根据数据威，7月天猫京东平台销售额，女装、男装、童装、运动服和运动鞋分别同比-5.4%、-10.2%、+8.3%、 -3.3%、+0.1%。 图1：限上整体与服装零售额当月同比图2：限上整体与服装零售额累计同比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：限上实物商品与穿类商品累计同比图4：运动鞋服阿里线上当月销售额同比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、数据威，国信证券经济研究所整理；注：统计某选定品类每月在天猫及京东平台的线上销售额总和 天猫/京东/抖音/得物重点监控品牌： 行业表现：8月女装、家纺抖音平台保持较快增长 8月天猫+京东+抖音三平台，运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额分别同比 +9%/+9%/-4%/+44%/+20%，其中主要受抖音平台增长带动。品牌表现： 1、天猫+京东+抖音三平台品牌销售情况：2024年8月天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+23%/+11%，安踏/FILA/李宁/特步/361度/波司登同比+20%/+16%/+11%/-2%/-1%/+26%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家同比 +42%/-40%/+13%/+10%，地素/歌力思/TW/太平鸟同比-45%/+220%/-12%/-4%，罗莱 /水星/富安娜同比+0%/+4%/+2%。 图5：2024年8月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 资料来源：天猫、京东、抖音第三方数据，国信证券经济研究所整理 2、2024年8月天猫平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+0%/-12%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+0%/-4%/-5%/-25%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-21%/-66%/-31%/-5%，KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比 +67%/+23%/+41%/-19%/-28%。 图6：2024年8月天猫重点品牌销售额及同比情况 资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理 3、2024年8月京东平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+37%/+17%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+5%/+38%/+3%/+8%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比+28%/-34%/+31%/+19%，KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比 -31%/+87%/+61%/-9%/+208%。 图7：2024年8月京东重点品牌销售额及同比情况 资料来源：京东第三方数据，国信证券经济研究所整理 4、2024年8月抖音平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+37%/+23%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+60%/+25%/+59%/+35%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比+140%/+205%/+54%/+21%。 图8：2024年8月抖音重点品牌销售额及同比情况 资料来源：抖音第三方数据，国信证券经济研究所整理 5、2024年6月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/阿迪三叶草/李宁。耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV分别环比-7%/0%/-10%/-18%。 1）国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克（均价625元，环比+3%），第二名 阿迪三叶草（均价563元，环比+2%），第三名新百伦（均价557元，环比+3%）； 2）国内品牌按销售额排名，第一名李宁（均价452元，环比+5%），第二名安踏 （均价318元，环比+5%）； 3）奢侈品牌按销售额排名，第一名路易威登（均价9702元，环比+1%），第二名 巴黎世家（均价5122元，环比持平）。 图9：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 资料来源：得物第三方数据，国信证券经济研究所整理 制造出口：8月越南及中国纺织品出口增长提速，国内纺织