政策激活置换需求，以旧换新进行时

投资要点 投资建议：近期国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，汽车行业作为本轮以旧换新政策的重要支持领域，全面覆盖乘用车、商用车板块，其中，乘用车报废更新最高补贴可达2万元，截至8月2日上午9时，全国汽车报废更新补贴申请突破45万份，我们预计以旧换新政策有望激活置换需求，对行业销量形成一定拉动。商用车方面，交通运输部、财政部印发《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，旨在支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新一批高标准低排放货车，重卡报废并新购国六柴油车补贴范围在5.2-11万元之间；报废并新购新能源重卡补贴范围在8.2-14万元；印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》的通知，每辆车平均补贴6万元，其中，对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元。伴随后续配套措施持续落实，国内乘用车、商用车以旧换新需求有望呈加速趋势。 投资机会方面，建议关注以旧换新政策加快落地给行业带来的向上机会；建议关注华为高阶智能驾驶3.0版本上市给智能驾驶板块带来的边际性变化机会； 此外，建议关注气价持续低位振荡给天然气重卡板块带来的机会以及《关于实施老旧营运货车报废更新》政策持续推进带来的重卡置换需求释放机会。 乘用车：乘联会数据，7月1-28日，乘用车零售139.2万辆，同比下降3%，环比下降11%，今年累计零售1,123.1万辆，同比增长2%；乘用车批发135.7万辆，同比下降17%，环比下降28%，今年累计批发1,310.9万辆，同比增长3%。乘联会预计，7月狭义乘用车零售约为173.0万辆左右，同比-2.2%，环比-2.0%，伴随以旧换新政策持续推进，下半年汽车行业需求有望回暖。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）、常熟汽饰（603035）、拓普集团 （601689）、浙江仙通（603239）、银轮股份（002126）、森麒麟（002984）。 新能源汽车：乘联会数据，7月1-28日，新能源乘用车零售72.2万辆，同比增长31%，环比下降5%，今年累计零售483.5万辆，同比增长33%；新能源乘用车批发74.1万辆，同比增长18%，环比下降15%，今年累计批发536万辆，同比增长28%。乘联会预计，7月新能源乘用车零售预计86.0万辆左右，环比持平，同比增长34.1%，渗透率预计提升至49.7%。我们认为，以旧换新政策持续推进将给新能源汽车带来窗口期，新能源渗透率有望继续提升。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）。 智能汽车：余承东在7月29日AITO问界第40万辆新车下线暨M9第7万辆交付仪式上表示，华为将在8月份正式上市华为高阶智能驾驶3.0版本（即ADS 3.0版本），国内汽车产业智能化将在以华为等车企的引领下迈向更高台阶。 主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技（300258）、无锡振华（605319）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造（001282）等；2）激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利 （603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）。 重卡：第一商用车网数据，7月我国重卡市场销售约5.9万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比下降17%，同比下降4%；1-7月我国重卡累计销量为56.3万辆，同比增长2%。7月31日交通运输部、财政部印发《关于实施老旧营运货车报废更新》的通知，旨在支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新一批高标准低排放货车。其中，重卡报废并新购国六柴油车补贴范围在5.2-11万元之间；报废并新购新能源重卡补贴范围在8.2-14万元。北斗数据显示，当前国三重卡保有量为44万辆，其中牵引车10.26万辆，载货车16万辆，自卸9.6万辆，专用车5.1万辆，搅拌车2.9万辆，置换需求有望在政策刺激下得到一定释放。燃气重卡方面，截止7月20日，国内液化天然气市场价为4,476.50元/吨，同比上涨6.5%，环比上涨1.6%，当前汽柴比为0.58，天然气重卡仍具备一定经济性优势，行业销量值得期待。建议持续关注天然气重卡板块以及《关于实施老旧营运货车报废更新》政策持续推进给存量市场带来的机会。推荐标的：中国重汽（3808.HK/000951）、潍柴动力（2338.HK/000338）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5207.57点，下跌1.1%。沪深300指数报收3384.39点，下跌0.7%。子板块方面，乘用车板块下跌4.7%；商用载客车板块上涨2.1%；商用载货车板块上涨0.7%；汽车零部件板块上涨0.5%；汽车服务板块上涨4%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业倒数第6位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，7.29-8.2） 图2：行业走势排名（7.29-8.2） 估值上，截止8月2日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为19倍，较前一周下跌2.4%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是山子高科、北巴传媒、潍柴重机、众泰汽车、航天科技； 跌幅前五依次是长安汽车、福耀玻璃、潍柴动力、比亚迪、春风动力。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（7.29-8.2） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（7.29-8.2） 原材料价格方面，上周钢材综合价格下跌1.6%，铜价下跌0.3%，铝价上涨0.2%，天然橡胶期货价格上涨1.6%，布伦特原油期货价格下跌5.3%，浮法玻璃价格下跌1.8%。截止7月20日，液化天然气价格为4476.5元/吨，同比+6.5%，环比+1.6%，汽柴比为0.58。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格势（元/吨） 图14：国内液化天然气市场价（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 乘联会：7月1-28日乘用车市场零售139.2万辆同比下降3%。7月31日，乘联会数据显示，7月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比下降3%，环比下隆11%;新能源乘用车零售72.2万辆，同比增长31%，环比下降5%。（来源：财联社） 以旧换新政策“提档升级”汽车板块有望优先受益。近日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。文件提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新”。 作为大宗商品，汽车以旧换新对经济增长的拉动效应强，因而被寄予厚望。业界普遍认为，汽车是以旧换新政策的重要支持领域。本次汽车行业以旧换新政策“提档升级”，全面覆盖乘用车和商用车各板块，有望对行业销量形成较明显的拉动，行业景气度有望上行。（来源：财联社） 国家发改委:把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费。8月1日，国家发展改革委副秘书长袁达在国新办新闻发布会上表示，下一步，积极扩大内需。 把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费，推动教育、养老、育幼、家政等服务消费提质扩容，支持文体旅游高质量发展，不断优化人员往来便利措施，让外国朋友在中国旅行更方便，更舒话。促进有效投资，推讲“十四五”规划102项重大工程建设，加快地方政府专项债券发行使用，实施好政府和社会资本合作新机制，进一步激发民间投资活力。统筹新型城镇化和乡村全面振兴，推动区域重大战略实施。（来源：财联社） 国家能源局加快构建高质量充电基础设施体系。截至今年6月底，全国充电桩总量达到1024.4万台，同比增长54%。我国充电设施规模不断扩大。截至今年6月底，共有公共充电桩312.2万台，私人充电桩712.2万台，公共桩额定总功率超过1.1亿千瓦，保障了我国新能源汽车充电需求。（来源：财联社） 北京亦庄：北京经开区计划于8月1日起发放400万元新能源汽车消费券。据介绍，参与此次活动的车企有12家，销售品牌不仅有产自经开区的北京奔驰，还有特斯拉、比亚迪、奥迪、宝马等。消费者在购买车辆时，当购车金额达到一定档位，即可享受对应额度的补贴。（来源：财联社） 美国推迟对中国电动汽车等产品加征高额关税。美国贸易代表办公室(USTR)近日表示，美国原定于8月1日生效的对电动汽车、电池、电脑苏片以及医疗产品等一系列中国进口产品加征高额关税的部分举措将延迟至少两周。《日本经济新闻》分析称，此举是因为对于部分产品，美国国内出现了要求延期的声音，需要更多时间进行意见协调。美国贸易代表办公室(USTR)周二表示，他们仍在审查收到的1100个公众反馈。（来源：财联社） 加拿大工会呼吁对进口的中国电动汽车和零部件征收严格关税。据路透社报道，8月1日，加拿大工会Unifor要求加拿大联邦政府对中国制造的电动汽车在现有100%关税率的基础上加征附加税，对电池加征25%的附加税，并对电动机和电池材料进口征收关税。 （来源：盖世汽车） 6月中国电动车在欧洲占据创纪录的11%市场份额。研究机构Dataforce的数据显示，因为车企纷纷赶在7月初欧盟加征关税生效前售出电动车，6月份，中国汽车品牌在欧洲注册的电动汽车超过2.3万辆，是有史以来最多的，环比增长72%，占据欧洲电动汽车市场11%的份额。（来源：盖世汽车） 中国汽车占领俄罗斯车市。日前，俄罗斯汽车行业分析机构Autostat称，上半年中国汽车品牌在俄罗斯乘用车的销量为41.75万辆，占比达到58%，在上半年品牌销量前十榜单中8个都是中国品牌。其中，哈弗今年上半年销量为8.2万辆，同比增长111.3%。 长安则是8个中国品牌中增幅最大的，同比增长455.9%，奇瑞汽车上半年销量已达到14.4万辆，在俄罗斯市场的份额达到20%。（来源：盖世汽车） 捷豹路虎计划追加30亿英镑开支，以支撑其针对电动汽车市场的战略转型。英国豪华SUV制造商捷豹路虎正计划在其战略调整中再投入30亿英镑(合38亿美元)，以应对全球向电动汽车转型速度放缓的局面。该车企将在未来五年内将计划投资增加到180亿英镑，以支持其在本十年末实现所有车型全电动化的战略。支出增加的部分原因是电动汽车需求放缓。捷豹路虎首席财务官Richard Molyneux表示，这意味着捷豹路虎将不得不在一些市场上继续开发内燃机和插电式混合动力车型，“因为全球向纯电动汽车的转向速度比许多人预期的要慢，而且在全球范围内也更加不均衡。（来源：财联社） 2.2公司新闻 表1：主要车企7月销量情况（单位：万辆） ST八菱：公司公告，南宁八菱科技股份有限公司于2024年7月26日召开第七届董事会第九次会议和第七届监事会第九次会议，审议通过了《关于在安徽芜湖投资设立控股子公司暨签订项目投资合同的议案》。为满足客户就近配套需求，进一步深化公司主营业务发展，公司拟与公司控股子公司柳州八菱科技有限公司及黄国