食品饮料行业周报：底部区间震荡、信心逐步累积，关注中报催化

证 券 研2024年08月03日 究 报底部区间震荡、信心逐步累积，关注中报催化 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州S1050523100001liaowz@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）遵义推动白酒首位产业稳增长。2）贵州白酒占全国利润37.3%。3）宜宾白酒今年有望突破2000亿元营收。 公司新闻：1）贵州茅台：中酒网与茅台保健酒合作；茅台集团与中信证券座谈。2）五粮液：五粮液融资融券余额60.57 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -5.9 -19.3 -30.6 沪深300 -2.3 -6.1 -15.5 市场表现 (%)食品饮料沪深300 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：进入中报披露期，关注个股机会》2024-07-28 2、《食品饮料行业周报：反弹为短期主线，关注中报表现》2024-07-21 3、《食品饮料行业周报：底部迎反弹，关注中报催化剂》2024-07-15 行业研究 亿元；五粮液力拼三季度。3）泸州老窖：泸州老窖亮相巴黎“中国之家”。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周调研水井坊，我们认为公司新财年目标以稳健为主，但与以往节奏相似，即财年上半年销售比例更高；结合6月底公司库存情况与7月表现看，预计财年上半年达成目标难度不小，后续需观察公司关于井台专项政策与八号投入提高举措的效果。针对公司总经理履新的情况，我们认为公司新总经理风格以稳健为主，目前未对公司团队与战略有改革预期，以此前战略延续为主要方向，后续变革仍待观察。短期看，当前白酒销售仍处于淡季，可关注未来地产增量政策的持续出台对需求预期的边际改善，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 大众品板块：本周我们参加莱茵生物公司调研，并参加了百润股份和仲景食品的半年度业绩交流。莱茵生物来看，我们认为，公司植提业务保持竞争优势，前期罗汉果价格底部促使行业库存出清，终端客户进货意愿提升，随着客户习惯培育，行业天花板被进一步打开，同时公司凭借供应链优势稳步开展配方/合成生物业务，拓宽盈利空间，目前工业大麻行业价值链仍待捋顺，公司后续计划以雾化为重点方向开展注油业务，尽快拉升产能实现减亏目标。百润股份来看，我们认为公司以5度大规格清爽做更广消费人群的培育思路正确，后续观察品牌曝光与动销表现；强爽复购率较高，目前拉新动作仍需加大。烈酒方面，威士忌品类亦需做好消费者 培育和消费场景拓展，短期预计业绩贡献不大，但作为国产威士忌先行者，基于与年轻消费群体形成较强链接的经验，长期增量可期。仲景食品来看，我们看好公司第二增长曲线上海葱油持续发力，同时电商平台经前期培育后进入快速放量阶段，随着餐饮/特通渠道团队组建逐渐完善，空白渠道的填补预计可为公司提供增量空间。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 公司代码 名称 2024/8/03 EPS PE 投资评级 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 600519.SH 贵州茅台 股价1385.45 2024E69.85 2025E81.13 2026E93.85 2024E19.83 2025E17.08 2026E14.76 买入 000858.SZ 五粮液 123.70 8.75 9.91 11.28 14.14 12.48 10.97 买入 000568.SZ 泸州老窖 123.35 10.88 13.08 15.60 11.34 9.43 7.91 买入 600809.SH 山西汾酒 177.00 10.60 13.01 15.94 16.70 13.60 11.10 买入 002304.SZ 洋河股份 80.25 7.09 8.01 9.19 11.32 10.02 8.73 买入 000799.SZ 酒鬼酒 39.89 1.27 1.54 1.89 31.41 25.90 21.11 买入 600702.SH 舍得酒业 54.09 6.01 6.88 8.00 9.00 7.86 6.76 买入 600779.SH 水井坊 35.70 2.90 3.31 3.82 12.31 10.79 9.35 买入 000596.SZ 古井贡酒 178.30 10.91 13.64 16.78 16.34 13.07 10.63 买入 603369.SH 今世缘 42.95 3.07 3.79 4.57 13.99 11.33 9.40 买入 603589.SH 口子窖 37.48 3.22 3.68 4.31 11.64 10.18 8.70 买入 603198.SH 迎驾贡酒 49.80 3.57 4.40 5.30 13.95 11.32 9.40 买入 600199.SH 金种子酒 12.01 0.08 0.47 0.92 150.13 25.55 13.05 买入 603919.SH 金徽酒 18.00 0.80 1.01 1.24 22.50 17.82 14.52 买入 600197.SH 伊力特 16.53 0.96 1.23 1.49 17.22 13.44 11.09 买入 600559.SH 老白干酒 17.09 0.94 1.16 1.38 18.18 14.73 12.38 买入 603288.SH 海天味业 34.65 1.18 1.34 1.49 29.36 25.86 23.26 买入 603027.SH 千禾味业 13.56 0.61 0.74 0.88 22.23 18.32 15.41 买入 603317.SH 天味食品 10.36 0.52 0.65 0.77 19.92 15.94 13.45 买入 600872.SH 中炬高新 18.83 1.11 1.37 1.69 16.96 13.74 11.14 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 12.26 0.80 0.89 0.99 15.33 13.78 12.38 买入 600305.SH 恒顺醋业 7.26 0.13 0.17 0.20 55.85 42.71 36.30 买入 603755.SH 日辰股份 22.30 0.75 0.98 1.23 29.73 22.76 18.13 买入 603170.SH 宝立食品 11.40 0.82 1.01 1.19 13.90 11.29 9.58 买入 300999.SZ 金龙鱼 26.99 0.77 1.00 1.13 35.05 26.99 23.88 买入 300908.SZ 仲景食品 25.15 1.58 1.94 2.29 15.92 12.96 10.98 买入 600298.SH 安琪酵母 29.49 1.59 1.96 2.32 18.55 15.05 12.71 买入 300138.SZ 晨光生物 8.00 0.61 0.99 1.32 13.11 8.08 6.06 买入 300755.SZ 华致酒行 13.64 0.68 0.84 1.09 20.06 16.24 12.51 买入 605499.SH 东鹏饮料 234.94 6.99 9.02 11.49 33.61 26.05 20.45 买入 603711.SH 香飘飘 11.64 0.84 0.99 1.15 13.86 11.76 10.12 买入 605337.SH 李子园 9.52 0.69 0.78 0.91 13.80 12.21 10.46 买入 000729.SZ 燕京啤酒 9.53 0.35 0.44 0.52 27.23 21.66 18.33 买入 600132.SH 重庆啤酒 61.32 2.98 3.30 3.60 20.58 18.58 17.03 买入 600600.SH 青岛啤酒 66.67 3.64 4.20 4.80 18.32 15.87 13.89 买入 603345.SH 安井食品 76.10 5.84 6.79 7.83 13.03 11.21 9.72 买入 603517.SH 绝味食品 14.98 1.15 1.64 1.98 13.03 9.13 7.57 买入 603057.SH 紫燕食品 14.20 0.98 1.16 1.36 14.49 12.24 10.44 买入 002847.SZ 盐津铺子 37.24 2.62 3.58 4.73 14.21 10.40 7.87 买入 603719.SH 良品铺子 11.07 0.50 0.59 0.69 22.14 18.76 16.04 买入 002991.SZ 甘源食品 57.68 4.28 5.28 6.43 13.48 10.92 8.97 买入 002557.SZ 洽洽食品 26.01 2.13 2.53 2.95 12.21 10.28 8.82 买入 003000.SZ 劲仔食品 11.11 0.70 0.86 1.05 15.87 12.92 10.58 买入 605338.SH 巴比食品 13.70 1.02 1.17 1.30 13.43 11.71 10.54 买入 300973.SZ 立高食品 26.00 0.93 1.34 1.87 27.96 19.40 13.90 买入 002216.SZ 三全食品 10.97 0.94 1.04 1.14 11.67 10.55 9.62 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈7 2.1、本周行业涨跌幅7 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览10 2.5、重点信息反馈14 2.6、二季度业绩前瞻16 3、行业评级及投资策略18 4、重点推荐个股19 5、风险提示20 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)7 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告7 图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览9 图表4：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%10 图表5：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%10 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%10 图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%10 图表8：全国大豆市场价（元/吨）11 图表9：白砂糖现货价（元/吨）11 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）11 图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）11 图表12：2024年6月规上企业啤酒产量1,908.8012 图表13：2024年6月啤酒行业产量累计同增0.1%12 图表14：2024年6月葡萄酒行业产量6.0万千升12 图表15：2024年6