食品饮料行业周报：飞天批价底部震荡，啤酒旺季需求催化

2024年06月24日 行业研究 行业周报 超配飞天批价底部震荡，啤酒旺季需求催化 ——食品饮料行业周报（2024/6/17-2024/6/23） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人吴康辉 wkh@longone.com.cn 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌5.01%，沪深300指数下跌1.30%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，上周各板块均下跌。个股方面，上周涨 幅前五为会稽山、中葡股份、加加食品、青海春天、金枫酒业，分别上涨21.9%、12.3%8.6%、4.4%、4.4%。跌幅前五为莫高股份、巴比食品、安井食品、新乳业、重庆啤酒，分别下跌15.4%、9.1%、8.7%、8.6%、7.9%。 白酒：飞天批价底部震荡，板块具备估值性价比和分红优势。上周白酒板块继续调整，茅台批价波动影响板块市场情绪。飞天批价此前大幅波动一方面是受到黄牛和电商平台的博 弈造成供需阶段性失衡，预计618活动结束后，电商平台的影响将逐渐消退，批价有望逐步企稳。另一方面还是由于淡季超高端酒需求偏弱，消费场景减少叠加居民消费力不足。从今年五一、端午等节日白酒动销情况来看，今年节日效应减弱动销延续平淡，高端酒需求偏弱，中低端酒需求相对较好。酒企更多的把重心放在控货挺价，调节库存水平方面。 批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价波动较大。截至6月23日，2023年茅台散飞 相关研究 1.甘源食品（002991）：老三样稳健，新品类提速——公司简评报告 2.关注淡季批价表现及业绩催化— —食品饮料行业周报 （2024.4.15-2024.4.21） 3.飞天批价企稳，零食业绩亮眼——食品饮料行业周报 （2024.4.8-2024.4.14） 批价2200元，周环比下跌120元，月环比下跌330元；龙茅批价为2700元，周环比下跌40元。五粮液普五批价为965元，周环比下跌5元，月环比持平。国窖1573批价880元，批价周环比稳定。当前白酒板块估值处于近10年15%分位数左右，接近2018年低点，同时头部酒企分红率有提升趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，在行业仍面临 较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山 西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 啤酒：欧洲杯赛事开始，且即将迎来消费旺季，建议关注。今年夏季高温天气相比往年提前，且呈现出高温天数增多，强度较强的特征，叠加近期欧洲杯赛事催化，全年成本红利 释放，带来边际改善，当前板块具备较高配置价值，建议关注。长期啤酒行业高端化趋势不改，中高端扩容潜力充足。需求侧，消费者健康意识不断提升（“少喝酒，喝好酒”）人均可支配收入仍持续增长；供给侧，厂家推动产品结构升级意愿强（2018-2022年中高端酒销量增速均高于经济型啤酒）。 大众品：（1）零食：零食板块势能向上，关注产品和渠道拓展。近期零食连锁企业零食很忙集团披露，旗下品牌零食很忙、赵一鸣零食在全国的门店总数已突破一万家，成为零 食连锁行业首个万店品牌，同时双品牌合并成立的零食很忙集团正式更名为鸣鸣很忙集团。零食量贩品牌仍保持较快的开店速度，具有高经营效率、高产品品质的企业有望获得 行业发展红利。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需 求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。（3）卤制品：注重单店提振，稳步拓店。绝味食品2024年坚持深耕鸭脖主业战略，将重心放在单店提振和鸭脖主业上。在美食生态 方面，公司主要拓展卤味方向，控制投资节奏。 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升、叠加低估值的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。卤制品板块建议关注绝味食品。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.核心公司动态9 4.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年6月23日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14中国奶粉进口金额（万美元）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）7 图16生猪养殖利润（元/头）7 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）8 图22瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌5.01%，沪深300指数下跌1.30%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，上周各板块均下跌。个股方面，上周涨幅前五为会稽山、中葡股份、加加食品、青海春天、金枫酒业，分别上涨21.9%、12.3%、8.6%、4.4%、4.4%。跌幅前五为莫高股份、巴比食品、安井食品、新乳业、重庆啤酒，分别下跌15.4%、 9.1%、8.7%、8.6%、7.9%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年6月23日） 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 6月23日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2490 2620 2765 -275 23年飞天（散） 53度/500ml 2200 2320 2530 -330 普5（八代） 52度/500ml 965 970 965 0 国窖1573 52度/500ml 880 880 875 +5 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒5月产量353.50万千升，同比下降4.5%。葡萄酒5月产量0.80万千升，同比下降11.1%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至6月14日，牛奶零售价12.22元/升，周环比持平，同比-1.93%；酸 奶零售价15.96元/公斤，周环比-0.06%，同比-0.75%；生鲜乳3.30元/公斤（同比-13.40%）； 截至6月14日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.15元/公斤，国外品牌268.96元/公斤。另外，5月，中国奶粉进口金额为57975.90万美元。 畜禽价格：截至6月21日，生猪18.56元/公斤，周环比+0.54%，同比+29.70%；仔 猪52.81元/公斤，周环比+5.49%，同比+45.96%；猪肉价格24.45元/公斤，周环比+2.00%， 同比+27.48%；白羽肉鸡7.17元/公斤，周环比+2.28%，同比-28.71%。截至6月21日， 牛肉60.91元/公斤，周环比+0.91%，同比-16.39%。 农产品价格：截至6月21日，玉米2360.00元/吨，周环比+0.06%，同比-13.33%； 豆粕3270元/吨，周环比-3.31%，同比-18.70%。 包材价格：截至6月21日，PET瓶片7200元/吨，周环比-0.69%，同比+0.70%；瓦 楞纸3315元/吨，周环比持平，同比-0.90%。 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）图14中国奶粉进口金额（万美元） 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）图16生猪养殖利润（元/头） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）图18牛肉价格（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图19玉米现货价格（元/吨）图20豆粕现货价格（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图21PET瓶片（元/吨）图22瓦楞纸（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 3.核心公司动态 表2核心公司动态 日期公司新闻 6.17 【五芳斋】公司本次回购注销限制性股票涉及激励对象79名，回购注销限制性股票110.42万股。 本次回购注销完成后，剩余股权激励限制性股票161.56万股。 1、【安记食品】每股派发现金红利0.075元（含税），共计派发现金红利1.76亿元（含税）。股 权登记日为：2024年6月21日，除权除息日为：2024年6月24日。 2、【洋河股份】向全体股东每10股派46.60元人民币现金（含税）。股权登记日为：2024年6 6.18月25日，除权除息日为：2024年6月26日。 3、【天佑德酒】每10股派1.30元人民币现金（含税）。股权登记日为：2024年6月24日，除 权除息日为：2024年6月25日。 6.19 【三元股份】本次拟回购注销限制性股票合计732.94万股，本次回购注销完成后，公司本激励计 划已授予未解锁的限制性股票数量调整为1161.86万股。 6.20 【立高食品】向全体股东每10股派5.00元人民币现金（含税）。股权登记日为：2024年6月27 日，除权除息日为：2024年6月28日。 6.21 1、【光明乳业】每股派发现金红利0.22元（含税）。股权登记日为：2024年6月27日，除权 除息日为：2024年6月28日。 2、【惠泉啤酒】每股派发现金红利0.06元（含税）。股权登记日为：2024年6月26日，除权 除息日为：2024年6月27日。 3、【青岛食品】向全体股东每10股派3.00元人民币现金（含税）。股权登记日为：2024年6 月26日，除权除息日为：2024年6月27日。 资料来源：wind，东海证券研究所 4.风险提示 （1）宏观经济增长不及预期：消费受宏观经济发展水平影响较大，如果经济增长不及预期，将影响企业生产经营和居民收入水平，最终导致消费力减弱。 （2）竞争加剧的影响：在消费弱复苏的背景下，消费者更注重质价比