有色金属海外季报：AgnicoEagle2024Q2黄金产量为27.86吨，单位全维持成本为272元/克，净利润为4.72亿美元

评级及分析师信息 ►生产经营情况 产量：2024Q2应付黄金产量为895,838盎司（27.86吨），同比增长2.6%，环比增长1.96%。这主要是由于在完成对Yamana Gold Inc.加拿大资产的收购后，收购了加拿大Malartic综合体剩余50%的股份，从而增加了产量，并且Meadowbank综合体的产量有所增加，但Fosterville矿的产量下降部分抵消了这一影响。 销量：2024Q2应付黄金销量为874,230盎司（27.19吨），同比增长1.79%，环比基本持平。 平均实现销售价格：2024Q2黄金平均实现销售价格为2,342美元/盎司（546元/克），而2024Q1为2,062美元/盎司（477元/克），环比上涨13.58%，2023Q2为1,975美元/盎司（451元/克），同比上涨18.58%。 单位生产成本：2024Q2为862美元/盎司（201元/克），与去年同期851美元/盎司（194元/克）相比增长1.3%，主要原因是特许权使用费增加（主要由于金价上涨以及加拿大Malartic地下采矿作业相关的生产成本增加），但本季度黄金产量增加部分抵消了这一影响。环比2024Q1的892美元/盎司（206元/克）相比下降3.36%。 相关研究： 1.《行业点评|巴里克公布2024Q2初步生产经营情况，2024Q2黄金产量为29.49吨，铜产量为4.3万吨》2024.07.18 2.《美国6月CPI增速低于预期，降息预期升温，关注黄金投资机会》2024.07.143.《公司点评|玉龙股份：任命玉鑫控股为巴拓金矿 单位总现金成本：2024Q2为870美元/盎司（203元/克），与去年同期840美元/盎司（192元/克）相比增长3.57%，主要是由于上述单位生产成本增加的原因，加上Fosterville金矿品位降低的影响，但本季度黄金产量增加部分抵消了这一影响。环比2024Q1的901美元/盎司（209元/克）相比下降3.44%。 项目管理方，帕金戈金矿提质增效管理经验有望复刻》2024.07.14 单位全维持成本（AISC）：2024Q2为1,169美元/盎司（272元/克），与去年同期1,150美元/盎司（263元/克）相比增长1.65%，原因是单位总现金成本增加，但部分被本期间产量增加和持续性资本支出略有下降所抵消。环比2024Q1的1,190美元/盎司（275元/克）相比下降1.76%。 ►财务业绩情况 营业收入：2024Q2收入为20.77亿美元，同比增长20.86%，环比增长13.49%，主要是因为销量和黄金售价的上涨。 净利润：2024Q2净利润为4.72亿美元，即每股0.95美元。这一结果包括以下项目（税后）：非经常性税收调整和递延所得税负债的外币折算损失2570万美元（每股0.05美元），金 融工具衍生品损失1440万美元（每股0.03美元），净资产处置损失1150万美元（每股0.02美元），外汇和其他损失1170万美元（每股0.02美元）。 2024Q2净利润同比增长45.81%，这主要是由于黄金实际价格上涨和销量增加，但部分被本期衍生金融工具的损失以及更高的所得税和采矿税费用所抵消，环比增长35.94%。 调整后净利润：2024Q2调整后净利润为5.353亿美元，即每股1.07美元，同比增长67.65%，环比增长41.8%。 调整后EBITDA：2024Q2调整后净利润为11.76亿美元，同比增长32.88%，主要由于黄金实际价格上涨和销售量增加导致矿山运营利润率上升，环比增长26.57%。 经营活动产生的现金：2024Q2公司经营活动产生的现金流创纪录，达9.613亿美元，即每股1.92美元（非现金营运资本余额变动前为9.862亿美元，即每股1.97美元）)，与去年同期相比分别增长33.14%和42.31%，经营活动提供的现金和非现金营运资本余额变动前经营活动提供的现金有所增加，这主要是由于上述与调整后EBITDA增加有关的原因。 截至2024年6月30日，现金和现金等价物与上一季度相比增加了3.974亿美元至9.22亿美元，主要原因是黄金实际价格上涨和销售量增加导致收入增加，从而导致经营活动提供的现金增加。 截至2024年6月30日，公司的长期债务为18.417亿美元，与上一季度持平。净负债与上一季度相比减少了3.967亿美元至9.2亿美元。 2024Q2，董事会宣布季度股息为每股0.40美元。2024Q2，公司还通过正常发行人要约（“NCIB”）回购了763,043股普通股，平均每股价格为65.53美元，共计5000万美元，该要约于2024年5月续签。 ►2024年指引 2024年全年预期应付黄金产量保持不变，约为335万至355万盎司（104.20-110.42吨）。 2024年单位总现金成本和单位AISC保持不变，分别为875至925美元/盎司（204-216元/克）和1,200至1,250美元/盎司（280-291元/克）。 2024年总资本支出（不包括资本化勘探）仍估计在16亿美元至17亿美元之间。 预计2024年全年资本化勘探约为1.87亿美元。 预计2024年的折旧和摊销费用将处于15.6亿美元至16.1亿美元指导范围的下限。 ►分矿山经营情况 1、ABITIBI REGION, QUEBEC魁北克省阿比蒂比地区 1）LaRonde 2024 Q2黄金产量同比增长7.23%达到82,334盎司，这主要是由于强劲的运营业绩和采矿序列中预期的更高金品位导致开采和磨矿量增加，但回收率下降部分抵消了这一影响。 2024 Q2单位生产成本同比下降30.62%至775美元/盎司，主要是由于本期矿石研磨量增加，但部分被库存销售时机以及LaRonde矿的研磨和特许权使用费增加所抵消。 2024 Q2总现金成本同比下降7.69%至816美元/盎司，主要是由于黄金品位提高，但部分被每吨矿场成本增加所抵消。 2）Malartic 2024 Q2黄金产量同比增长1.75%达到180,871盎司，主要是由于Barnat矿坑和Odyssey矿的强劲运营表现导致产量增加，部分被低品位库存矿石增加导致的黄金品位下降所抵消。 2024 Q2单位生产成本同比下降1.6%至798美元/盎司，主要是由于同期矿石研磨量增加以及库存调整时间。 2024 Q2总现金成本同比增长12.8%至871美元/盎司，由于本季度低品位库存的研磨和更高的特许权使用费，每吨矿场成本与去年同期相比有所增加，但部分被研磨矿石量的增加所抵消。 3）Goldex 2024 Q2黄金产量同比下降10.52%至33,750盎司，主要是由于Akasaba West矿石供应增加导致平均黄金品位下降。 2024 Q2单位生产成本同比增长31.2%至980美元/盎司，主要是由于地下生产成本增加、露天采矿成本增加、研磨成本增加以及与Akasaba West项目相关的递延剥离调整减少，但部分被研磨矿石量的增加所抵消。 2024 Q2总现金成本同比增长11.34%至864美元/盎司，原因与上述单位生产成本增加的原因相同。 2、ABITIBI REGION, ONTARIO安大略省阿比蒂比地区 1）Detour Lake 2024Q2黄金产量同比略有下降，为168,247盎司，主要是由于本季度研磨介质变化导致的冶金回收率下降，部分被较高的黄金品位所抵消。 2024 Q2单位生产成本增长7.36%至715美元/盎司，主要是由于半自磨机研磨介质的变化导致的研磨成本增加以及采矿成本的增加，部分被本期库存积累所抵消。 2024 Q2单位现金总成本增长8.2%至791美元/盎司，原因是冶金采收率较低，部分被较高的黄金品位所抵消。 2）Macassa2024 Q2黄金产量同比增长12.3%至64,062盎司，主要是由于 新的通风基础设施提高了生产力，提高了设备可用性，以及来自近地表矿床的矿石增加从而提高了产量，部分被与来自近地表矿床的矿石增加的相关的较低金品位所抵消。 2024 Q2，由于黄金品位较低，地下开发和采矿成本较高，生产成本与上年同期相比增长17.9%至797美元/盎司。 2024 Q2总现金成本增长11.51%至833美元/盎司，与导致单位生产成本增加的因素相同。 3、NUNAVUT努纳武特地区 1）Meliadine 2024 Q2，黄金产量同比增加1.13%至88,675盎司，主要是由于在计划的开采顺序下预期的黄金品位较高，部分被较低的吞吐量所抵消。 2024 Q2，生产成本增长7.79%至969美元/盎司，主要是由于库存销售的时间安排、地下服务和特许权使用费成本的增加以及当前时期磨矿量的减少，但本期黄金品位提高部分抵消了这一影响。 2024 Q2，总现金成本同比下降12.5%至892美元/盎司，主要是由于库存的增加，黄金品位较高，部分被磨矿量减少所抵消。 2）Meadowbank 2024 Q2，黄金产量增加33.42%至126,419盎司，主要是因为上一季度的运营受到驯鹿迁徙导致的计划外工厂停工的影响，以及矿山计划预期的黄金品位提高。 2024 Q2，由于磨矿量增加，黄金品位较高，生产成本与上年同期相比下降21.53%至973美元/盎司。 2024 Q2，总现金成本同比下降20.24%至922美元/盎司矿场，原因与导致单位生产成本降低的因素相同。 4、澳大利亚--Fosterville 2024 Q2，黄金产量同比下降19.37%至65,963盎司，主要是由于矿山排序导致的黄金品位较低，但产量提高部分抵消了这一影响。 2024 Q2，由于矿石开采和研磨量增加，生产成本与上年同期相比增长27.4%至558美元/盎司，原因是黄金产量下降，部分被开采和研磨的矿石量增加抵消。 2024 Q2，总现金成本与上年同期相比增长39.45%至608美元/盎司，原因与导致单位生产成本降低的因素相同。 5、芬兰--Kittila 2024 Q2，黄金产量同比增长11.05%至55,671盎司，主要是由于该工厂在本期运营的产量增加，而上年同期计划的高压釜停产时间为10天，部分被较低的品位和回收率所抵消。 2024 Q2，生产成本同比增长19.56%至1,033美元/盎司，主要是由于与上年同期库存积累相比，本期库存消耗以及地下采矿和特许权使用费成本增加，黄金产量下降，部分被本期工厂维护成本的降低所抵消。 2024 Q2，由于黄金产量下降，总现金成本同比增长13.46%至1,020美元/盎司，但部分被本期矿石研磨量增加所抵消。 6、墨西哥 1）Pinos Altos 2024 Q2，黄金产量同比增加7.2%至23,754盎司，这主要是由于产量增加，但根据计划的采矿顺序，预计黄金品位会下降，这在一定程度上抵消了这一增长。 2024 Q2，生产成本同比增长15.9%至1,815美元/盎司，主要是由于递延剥离调整的减少，黄金金品位下降，部分被本期矿石磨矿量的增加所抵消。 2024 Q2，总现金成本同比增长10.3%至1,414美元/盎司，原因与上述导致单位生产成本增加的原因相同。 2）La India 由于2023Q4 La India的采矿作业停止，2024 Q2黄金产量与去年同期相比下降65.91%至6,079盎司，当前时期的黄金产量仅来自残余浸出。 2024 Q2，生产成本增加至2,146美元/盎司，上年同期为1,326美元/盎司，这主要是由于采矿活动的停止，但部分抵消了期内墨西哥比索兑美元走强的影响。 2024 Q2，总现金成本增加至2,171美元/盎司，上年同期为1,385美元/盎司，主要是由于黄金产量减少。 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具