有色金属：海外季报：NAL 项目 2025Q2 锂精矿产量/销量环比增长 35%/148%至 5.85 万吨/6.7 万吨，单位生产运营成本（离岸价）环比下降 11%至 737 美元/吨

NAL项目2025Q2生产运营情况

1. 产量：环比增长35%至58,533吨锂精矿，平均品位5.2% (Li₂O)。主要得益于矿山和选矿厂的高效运营，选矿厂利用率达93%，锂回收率创纪录73%。5月单月产量创19,895吨新高。
2. 销量：环比增长148%至66,980吨，销售给Piedmont锂业及国际市场。
3. 售价：平均售价（FOB）环比下跌8%至1,054澳元/干吨（682美元/公吨），受国际市场海运运费影响。
4. 成本：单位销售运营成本（离岸价）环比下降11%至737美元/干吨，主要因废料剥离和运输量减少。
5. 库存：截至2025年6月30日，成品库存环比下降至25,221吨，但矿坑及原矿库存略增。

财务业绩

• 营收环比增长129%至7100万澳元，受销量提升和价格下降影响。
• 现金及现金等价物余额减少1660万澳元至7230万澳元，主要因运营亏损1200万澳元及资本支出400万澳元。

合并进展

• Sayona Mining与Piedmont Lithium合并获监管备案，计划2025年9月1日生效，需股东批准。

风险提示

• 下游需求不及预期、全球产量超预期、新建项目进度超预期及地缘政治风险。

分析师评级

• 公司评级“推荐”，预计股价相对上证指数6个月内强于上证指数15%以上。
• 行业评级“推荐”，预计行业指数相对上证指数6个月内强于上证指数10%以上。