西部矿业（601168.SH）是一家有色金属/工业金属行业的上市公司，当前股票价格为15.87元。近期的研报指出，该股在过去一年的表现弱于沪深300指数，具体表现为绝对涨幅-11.59%，相对涨幅-9.54%。
公司近期发布了2024年的半年报，数据显示其营业收入增长10.1%，达到249.8亿元，利润总额增长26.4%，净利润增长7.6%，其中归母净利润为16.2亿元。增长的主要原因是铜精矿产量和价格的双升，分别增长了42%和13%。值得注意的是，资产减值损失和投资亏损对净利润造成了一定的影响。
公司的主要产品产量大部分超额完成了年度计划。铜精矿、锌、铅、钼精矿、铁精粉、黄金、白银、锌锭和电解铜的产量均有不同程度的增长。其中，锌、铅、钼、白银和电解铜的产量实现了计划的超额完成，而铁精粉和黄金的产量则略低于计划，主要原因在于计划性停产和原矿品位低于计划指标。
铜价在一季度受到供应紧张和加工费低的影响，一路走高，但在5月中旬的挤仓事件后，由于美国降息预期的延后和国内铜库存的超季节性累积，铜价出现高位回调。
公司的重要项目进展顺利，玉龙铜业的三期扩能项目正在按计划推进，双利矿业的二号铁矿也在进行改扩建。西部铜业的多金属选矿和西部铜材的环保改造项目也正在按计划进行。
对于未来的盈利预测，考虑到玉龙铜矿的一二期改扩建项目已完成，矿石处理能力提升至2280万吨/年，加上玉龙三期扩能项目的预期，以及对铜价的乐观预期（预计2024-2026年平均价为7.2万元/吨），预计公司2024-2026年的营收分别为475.5亿、499.6亿和500.5亿元，净利润分别为34.9亿、38.3亿和39.8亿元，每股收益分别为1.46元、1.61元和1.67元。按照当前市值，对应的PE分别为10.8x、9.9x和9.5x，维持“买入”评级。
风险提示包括新项目爬产能力不及预期、事故影响矿山生产、金属价格大幅下降。
根据财务数据，公司预计2024-2026年的净利润分别为34.9亿、38.3亿和39.8亿元，每股收益分别为1.46元、1.61元和1.67元，对应的PE分别为10.8x、9.9x和9.5x。
