行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

半年报点评：二季度黄金量价齐增推升业绩，增产扩能稳步推进

2025-08-29 刘孟峦,杨耀洪国信证券墨

核心观点：公司2025年上半年业绩显著提升，主要得益于黄金价格持续上行和矿产金产量稳中有升。公司聚焦黄金主业，多项扩能改造工程有序推进，未来黄金产量有望持续提升。
关键数据：
- 2025年上半年实现营收567.66亿元，同比+24.01%；归母净利润28.08亿元，同比+102.98%。
- 2025年Q2实现营收308.30亿元，同比+14.97%，环比+18.87%；归母净利润17.82亿元，同比+160.68%，环比+73.64%。
- 2025年上半年矿产金产量24.71吨，同比+0.77%；矿产金销量23.60吨。
- 公司2025年生产经营计划：黄金产量不低于50吨。
扩能进展：
- 三山岛金矿副井工程至-1900米标高，刷新国内深井记录。
- 焦家金矿资源整合项目4条主控性竖井工程已完工，配套工程有序推进。
- 新城金矿资源整合项目4条主要竖井工程已完工，正在进行系统建设。
财务数据：
- 资产负债率63.11%；在手货币资金125.23亿元，同比+30.43%。
- 销售费用约7638万元，同比-8.10%；管理费用约16.80亿元，同比+29.66%。
- 拟每10股派发现金红利1.80元（含税），总计约8.05亿元。
研究结论：
- 维持“优于大市”评级，上调盈利预测。
- 预计2025-2027年营业收入分别为1094/1158/1219亿元，同比增速32.5%/5.9%/5.2%。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为69.59/82.08/92.85亿元，同比增速135.8%/17.9%/13.1%。
- 公司是行业龙头企业，聚焦黄金主业，扩能项目稳步推进，未来黄金产量有望大幅提升。
风险提示：项目建设进度不及预期；黄金价格大幅回调；安全和环保风险。