铜矿版块量价齐增，玉龙三期项目正在推进

该研报总结如下：

公司业绩概览

• 2024年上半年：公司实现营收249.8亿元，同比增长10.1%；归母净利润16.2亿元，同比增长7.6%；扣非归母净利润16.8亿元，同比增长12.6%；经营性净现金流50.4亿元，同比增长104%。
• 第二季度表现：营业收入140亿元，同比增长26%，环比增长28%；归母净利润8.8亿元，同比增长6.9%，环比增长19.9%；扣非归母净利润11.6亿元，同比增长41.8%，环比增长9.4%。

主要盈利贡献

• 玉龙铜业：作为公司持股58%的子公司，玉龙铜业上半年净利润25.48亿元，归母利润14.8亿元，是公司的主要盈利来源。

铜矿运营亮点

• 玉龙铜矿：2023年因选厂改扩建影响产量，2023年全年产量11.5万吨。改扩建工程完工后，预计2024年产量14-14.5万吨。2024年上半年，受铜价上涨影响，产量达到8.5万吨，同比增长42%，同时钼产量增长至1926吨，同比增长38%。钼价下跌和罚款成为同比减利因素之一。

扩建计划与展望

• 玉龙铜矿三期项目：正在办理前期手续，扩建后年采选规模将从2280万吨增加到3000万吨，铜金属产量从15万吨增加到20万吨。

风险提示

• 产能释放低于预期：可能影响公司业绩。
• 金属价格下跌风险：对盈利能力构成威胁。

投资建议与估值

• 业绩预测：预计公司2024-2026年的营收和归母净利润分别增长12.2%、5.8%、5.5%，摊薄EPS分别为1.37、1.86、2.20元。
• 评级：维持“优于大市”评级。
• 风险提示：产能释放低于预期、金属价格波动。

其他亮点

• 资源优势：公司拥有西部地区优质的铜、铅、锌资源。
• 成本控制：资产负债率和财务费用保持平稳。
• 盈利增长点：玉龙铜矿的产能扩张将显著增厚公司利润。

请注意，以上总结基于提供的文字内容，不包含任何分析师的个人信息、评级、投资建议、图表标题等非直接内容。