恩华药业2024年半年报点评：麻醉产品高增长，重磅新品放量起步

公司业绩与评级概览

业绩亮点

• 2024上半年：公司实现营业收入27.63亿元，同比增长15.13%；归母净利润6.29亿元，同比增长15.46%；扣非归母净利润6.34亿元，同比增长16.27%。
• 第二季度：实现营业收入14.06亿元，同比增长15.09%；归母净利润3.64亿元，同比增长14.61%；扣非归母净利润3.67亿元，同比增长16.02%。

主营业务表现

• 麻醉业务：2024上半年收入15.22亿元，同比增长20.04%，占总营收55.09%。主要产品如瑞芬太尼、舒芬太尼等的放量推动业务增长。
• 精神&神经业务：2024上半年分别实现收入5.95亿元、0.80亿元，同比增长8.17%、8.51%。集采影响逐步消退，业务企稳回升。

成本与费用控制

• 期间费用率：销售费用率为30.03%，管理费用率为4.16%，费用控制良好，整体期间费用率有所下降。
• 现金流：2024上半年经营性现金流净额为6.22亿元，同比增长39.51%，现金流状况改善。

研发与新产品

• 研发投入：2024上半年研发投入3.19亿元，同比增长13.03%，加大了对新产品的投入。
• 新品放量：富马酸奥赛利定纳入医保后放量加速，与TEVA合作的氘丁苯那嗪片预计将带来20-25亿元销售收入，进一步提升业绩。
• 在研项目：公司有20多个在研创新药项目，其中NH600001乳状注射液已进入III期临床阶段。

风险提示

• 新药研发不确定性：新药研发过程中的不确定性和风险。
• 政策变化风险：政策变动可能对公司业务产生影响。

结论

公司业绩稳健增长，维持“增持”评级。通过优化成本控制、加强研发投入、推动新药上市，公司展现了持续增长的潜力。尽管存在新药研发和政策变化的风险，但其在麻醉和精神类神经类药物领域的领先地位以及丰富的产品管线，为其未来的发展提供了坚实基础。