2024年半年报点评：24Q2单季度收入创新高，新品放量未来可期

事项：公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入8.49亿元，同比+17.30%，毛利率33.90%，同比-8.93pct，归母/扣非归母净利润-2.65/-2.86亿元；2024Q2实现营业收入4.86亿元，同比/环比+92.50/+34.18%，毛利率35.33%，同比/环比-2.90/+3.33pct，归母/扣非归母净利润-1.15/-1.27亿元。

评论：

1. 业绩表现：2024Q2收入同/环比实现高增，毛利率环比加速回升。下游需求回暖叠加汽车业务新品放量，公司2024H1收入同比+17.30%至8.49亿元。汽车电子收入占比同比+7.23pct至33.51%，消费电子收入占比同比+3.7pct至13.74%，泛能源收入占比下降至52.75%。分季度看，公司收入自2023Q3以来环比持续改善，2024Q2收入同比/环比+92.50/+34.18%，毛利率同比/环比-2.90/+3.33pct。工控、电源模块等下游领域已开始复苏，光储领域客户也在恢复，未来收入有望逐季提升，盈利能力有望修复。

2. 行业地位与产品布局：公司是国内汽车隔离芯片龙头，市场空间广阔且持续扩容。现已完成多品类布局，在新能源汽车、工业控制、通信电源等领域批量供货。隔离类产品收入持续增长，未来受益于国产替代。公司持续投入隔离技术，推出隔离式比较器、集成LVDS接口的隔离ADC等新品，产品竞争力提升。

3. 研发与产品矩阵：公司保持高水平研发投入（2024H1研发投入占营收37.61%），新产品进展顺利。磁传感器方面，车规级可编程磁开关已量产，磁轮速正在量产导入；信号链方面，持续丰富隔离产品系列，MCU+产品已量产；电源管理方面，汽车主驱功能安全栅极驱动终样测试中，高边开关产品已导入头部客户，步进马达驱动等已量产。

投资建议：模拟芯片国产替代空间广阔，公司作为汽车领域模拟芯片龙头，正拓展产品品类。考虑到下游需求复苏，将公司2024-2026年营业收入预测上调至19.08/25.19/31.03亿元，归母净利润预测上调至-1.46/0.85/2.61亿元。给予2024年11倍PS，对应目标价147.3元/股，维持“强推”评级。

风险提示：新产品推出不及预期；新能源车需求不及预期；行业竞争加剧。