2024年半年报点评：新品迭代稳步进行，期待高端产品持续放量

坤恒顺维2024年半年度业绩表现强劲，公司实现收入8,080万元，归母净利润1,400万元，扣非净利润887万元。单季度来看，Q2收入5,599万元，环比增长126%，归母净利润1,097万元，环比增长261%，扣非净利润814万元，环比增长1004%。

市场拓展方面，公司积极跟进下游产业趋势，优化销售渠道，多领域用户导入成效显著。无线信道仿真仪在卫星互联网应用持续拓展，射频微波信号发生器订单持续增长，新产品频谱分析仪取得重要突破。核心产品市场占有率持续提升，竞争力稳步增强。公司完成募投项目“无线电测试仿真设备生产基地”与“无线电测试仿真技术研发中心”建设，积极推动产能释放。

聚焦产业前瞻需求，公司在卫星互联网、5G-A应用方面进一步深入。随着5G-A商用启动，相关领域产品大规模应用；卫星互联网战略意义日益凸显，公司专注高端无线电测试仿真仪器仪表研制，打破国际厂商垄断，与国内运营商、全球知名通信设备商、科研单位稳定合作。多种产品解决方案应用于卫星互联网产业链，场景应用进一步深入，客户不断拓展，卫星领域业绩持续增长。面向5G-A领域，公司积极跟进天地一体、通感一体开展研发，深入用户需求，助力产业创新。

研发创新方面，公司持续投入，1H24研发费用2,995万元，同比增长7.79%，占收入37%，同比增加5.09pct。推出KSW-WNS04型无线信道仿真仪，通道数量、工作频率、带宽与功能全面提升；升级射频微波矢量信号发生器，最高频率拓展至67GHz；牵头“多通道星网链信道仿真模拟器”项目正式启动。公司将持续关注无线电测试技术的最新动态，推动测试仪表向更高带宽、低延迟、智能化发展。

投资建议方面，预计24-26年公司收入分别为3.3/4.4/5.6亿元，归母净利润分别为1.13/1.46/1.96亿元，对应2024年08月27日收盘价，P/E分别为20x/15x/11x，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，新品放量进度不及预期。