2024年半年报点评：团队调整阵痛期，重磅产品蓄势待发

2024H1公司业绩承压，营收27.60亿元，同比下降38.12%；归母净利润-1.77亿元，同比下降146.55%；扣非归母净利润-2.35亿元，同比下降182.40%。其中，2024Q2营收14.31亿元，环比增长7.66%；归母净利润-1.47亿元，环比扩大亏损；扣非归母净利润-0.77亿元，环比亏损收窄。业绩落入预告区间，主要受游戏业务存量产品流水自然回落、新游《一拳超人：世界》表现不及预期、影视业务内容减少及团队调整等因素影响。

公司积极拥抱变化，主动调整团队，2024H1管理费用同比增长27.15%，产生一次性退租损失。2024Q2新游《女神异闻录：夜幕魅影》上线贡献部分增量，但归母净利润环比扩大亏损，主要受非经常性损益影响。降本增效效果开始显现，扣非归母净利润环比收窄。

产品管线清晰，未来增长可期。2024年将上线旗舰端游《诛仙世界》、《乖离性百万亚瑟王：环》中国港澳台服；2025年储备多端MMO新游《诛仙2》、超自然都市开放世界RPG《异环》，此外《代号野蛮人》《代号Z》等产品也在研发中。《诛仙世界》《异环》等高关注度产品有望贡献业绩增量。

盈利预测下调至2024-2026年EPS 0.06/0.49/0.60元，对应PE分别为122/15/12倍。维持“买入”评级，看好团队优化后资源效率提升及重点产品上线带来的业绩增长。风险提示：老游流水超预期下滑、新游表现不及预期、行业监管风险。