2024Q2通信板块基金持仓分析：重仓板块有所分化，持续关注算力相关板块

证券研究报告 重仓板块有所分化，持续关注算力相关板块 ——2024Q2通信板块基金持仓分析 强于大市（维持） 长城证券产业金融研究院分析师：侯宾 执业证书编号：S1070522080001 分析师：姚久花 执业证书编号：S1070523100001 时间：2024年7月30日 核心观点 通信行业重仓占比明显回升，加仓幅度在所有行业中排名靠前。截至2024Q2末，非ETF基金资产配置中，股票 占比有所下降，持仓总市值为5.71万亿元，占总资产的16.91%，环比下降1.25个百分点。其中，SW通信行业 重仓占比为4.38%,行业排名第7位，处于2018年以来较高水平，环比提升1.00pct，提升幅度行业排名第2。 从细分板块来看，运营商、PCB、光模块等多个细分板块持仓均有上升。2024Q2末，运营商板块重仓市值占比为0.58%，环比+0.06pct；设备商板块重仓市值占比为0.18%，环比-0.02pct；光模块板块重仓市值占比为 1.13%，环比+0.15pct；IDC板块重仓市值占比为0.01%，环比-0.03pct；物联网及模组板块重仓市值占比为 0.01%，环比持平；控制器板块重仓市值占比为0.09%，环比-0.05pct；PCB板块重仓市值占比为0.60%，环比 +0.26pct；工业互联网板块重仓市值占比为0.30%，环比+0.28pct；卫星互联网板块重仓市值占比为0.05%，环比持平。 AI浪潮持续演进，关注算力相关全产业链投资机会。一方面，AI浪潮演进带动包括运营商为主的基础设施底 座、承载算力的IDC及上游配套设施等各环节的发展；另一方面，随着AI的高速发展带来高算力需求，以及5G应用场景的拓展以及逐步成熟，将带动光模块、IDC、服务器等基础设施放量。此外，在下游应用方面，人工智能、工业互联网、车/物联网及AR/VR等应用场景的丰富和逐渐成熟落地，将进一步带动相关行业内标的公司业绩持续提升。 风险提示：政策扶持力度不及预期，数字经济推进不及预期，5G产业进度不及预期，宏观经济环境恶化风险。 www.cgws.com2 1.通信行业重仓市值占比有所回升，加仓幅度排名行业前列 www.cgws.com 1.1通信重仓市值比有所下滑 债券市值占比提升，现金及股票占比有所下滑。2024Q2末基金资产配置中，债券市值占比最高，为53.06%，环比+0.51pct；股票占 比16.91%，环比-1.25pct；现金占比17.97%，环比-0.20pct。 通信行业基金重仓市值占比有所回升。 2024Q2末申万一级行业中，通信行业重仓市 值占比有所回升，计算机、传媒、通信，占比分别2.50%/2.77%/4.38%，环比分别-1.12pct/+0.31pct/+1.00pct。 表：2024Q2末基金资产配置情况 2024Q2 2024Q1 环比增速 债券 53.06% 52.55% 0.51pct 现金 17.97% 18.17% -0.2pct 股票 16.91% 18.16% -1.25pct 其他 12.07% 11.13% 0.94pct 数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 表：2024Q2末申万一级行业基金重仓市值占比 行业 2024Q2 2024Q1 环比增长 食品饮料 10.94% 14.13% -3.19pct 医药生物 9.89% 10.96% -1.07pct 电子 13.68% 11.43% 2.25pct 电力设备 9.13% 9.98% -0.85pct 计算机 2.50% 3.62% -1.12pct 非银金融 4.37% 4.10% 0.27pct 汽车 4.25% 3.98% 0.26pct 银行 4.84% 4.11% 0.73pct 有色金属 5.30% 5.33% -0.03pct 传媒 2.77% 2.46% 0.31pct 通信 4.38% 3.38% 1pct 国防军工 2.70% 2.35% 0.35pct 机械设备 2.79% 2.98% -0.2pct 家用电器 3.99% 3.63% 0.36pct 基础化工 2.12% 2.14% -0.02pct 交通运输 2.16% 2.03% 0.13pct 石油石化 2.05% 1.84% 0.21pct 公用事业 3.48% 2.67% 0.81pct 房地产 0.92% 0.95% -0.03pct 社会服务 1.00% 0.96% 0.04pct 农林牧渔 1.54% 1.63% -0.09pct 煤炭 1.60% 1.45% 0.15pct 建筑装饰 0.59% 0.54% 0.05pct 建筑材料 0.38% 0.36% 0.02pct 轻工制造 0.73% 0.80% -0.08pct 纺织服饰 0.49% 0.59% -0.11pct 商贸零售 0.32% 0.45% -0.13pct 钢铁 0.40% 0.39% 0.01pct 美容护理 0.32% 0.39% -0.07pct 环保 0.32% 0.29% 0.03pct 综合 0.06% 0.07% -0.01pct www.cgws.com4 1.2通信板块基金重仓市值环比下滑 2024Q2末基金重仓股票总市值达2.64万亿元，环比下降2.91%，其中，SW通信行业重仓市值为1157.50亿元，环比+24.81%，占基金重仓总市值比为4.38%，环比+0.97pct。 图：2018Q1-2024Q2各季度SW通信重仓市值及环比图：2018Q1-2024Q2各季度SW通信重仓市值占基金重 仓股票市值比（%） 1500 通信重仓总市值(亿元)环比（%） 150%4% 1000 100%3% 50050%2% 00%1% 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 -500-50%0% 数据来源：iFind，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com5 1.3通信行业前十大重仓股 2024Q2末通信行业前十大重仓股中，中际旭创、中兴通讯分别位列前两名，持股总市值分别为356.77亿元和222.98亿元。 从子行业来看，主要为设备商（中兴通讯/亿联网络）、运营商（中国移动/中国电信/中国联通）、 光模块（中际旭创/天孚通信/新易盛）、光纤光缆（中天科技）。 表：通信行业2024Q2末基金前十大重仓股情况（截止2024Q2末） 代码 名称 持股总量(万股) 季报持仓变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 持股市值占基金股票投资市值比(%) 300308.SZ 中际旭创 25,875.14 9,070.54 34.57 3,567,664.85 0.62 000063.SZ 中兴通讯 21,125.58 5,497.21 34.20 2,229,805.21 0.39 0941.HK 中国移动 20,809.22 3,073.60 0.98 1,462,866.08 0.26 600941.SH 中国移动 9,428.04 -2,730.18 0.44 1,013,514.78 0.18 300394.SZ 天孚通信 6,310.25 -107.99 17.60 557,951.88 0.10 300502.SZ 新易盛 33,677.57 2,812.04 9.87 533,789.51 0.09 601728.SH 中国电信 15,977.58 -1,414.49 3.34 446,892.92 0.08 600522.SH 中天科技 55,118.71 4,622.90 1.65 338,980.08 0.06 300628.SZ 亿联网络 7,541.00 4,387.94 10.43 277,282.72 0.05 0763.HK 中兴通讯 16,240.52 15,437.62 6.58 256,112.93 0.04 数据来源：iFind，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com6 1.4运营商、设备商、光模块等细分板块市值占比持续上升 根据数字经济产业链上下游，我们将通信行业进一步进行板块细分，从上游来看，通信基础设施包含运营商、设备商，此外，上游通信设备包含服务器以及组件光模块，基础设备组件包含芯片以及PCB；从中游来看，包含工业互联网、IDC等数字产业化板块；从下游来看，主要是AI等具体落地应用包含物联网、车联网等板块。 从细分板块来看，2024Q2末，运营商板块重仓市值占比为0.58%，环比+0.06pct；设备商板块重仓市值占比为0.18%，环比-0.02pct；光模块板块重仓市值占比为1.13%，环比+0.15pct；IDC板块重仓市值占比为0.01%，环比-0.03pct；物联网及模组板块重仓市值占比为0.01%，环比持平；控制器板块重仓市值占比为0.09%，环比-0.05pct；PCB板块重仓市值占比为0.60%，环比+0.26pct；工业互联网板块重仓市值占比为0.30%，环比+0.28pct；卫星互联网板块重仓市值占比为0.05%，环比持平。 图：通信细分板块基金重仓市值占比（%） 运营商设备商光模块IDC物/车联网及模组控制器PCB工业互联网卫星互联网 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2 数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com7 2.AI浪潮持续演进，带动通信行业景气上行，光模块、PCB加仓幅度明显 www.cgws.com 2.1通信细分板块2024Q2末基金持仓情况一览 表：2024Q2末通信细分板块基金持仓情况一览 细分板块 证券代码 证券简称 持有基金数 持股总量（万股） 季报持仓变动（万股） 持股占流通股比(%) 运营商 600941.SH 中国移动 408 9428.04 -2730.18 0.44 0941.HK 中国移动 305 20809.22 3073.60 0.98 601728.SH 中国电信 161 55118.71 4622.90 1.65 600050.SH 中国联通 88 33342.99 11898.89 1.08 0728.HK 中国电信 45 38361.95 11097.95 1.15 0762.HK 中国联通 45 26234.16 12599.68 0.86 设备商 000063.SZ 中兴通讯 146 15977.58 -1414.49 3.34 000938.SZ 紫光股份 64 7420.34 -343.55 2.59 000977.SZ 浪潮信息 87 3464.68 -5756.16 2.36 0763.HK 中兴通讯 11 2245.28 68.24 0.47 300628.SZ 亿联网络 59 7541.00 4387.94 10.43 600498.SH 烽火通信 7 219.08 -347.93 0.19 301165.SZ 锐捷网络 3 3.88 1.55 0.06 002396.SZ 星网锐捷 - - - - 光模块 300308.SZ