2023Q3通信板块基金持仓分析：重仓板块有所分化，持续关注算力相关板块

证券研究报告 重仓板块有所分化，持续关注算力相关板块 ——2023Q3通信板块基金持仓分析 强于大市（维持） 长城证券产业金融研究院分析师：侯宾 执业证书编号：S1070522080001 时间：2023年10月29日 核心观点 2023Q3末通信板块基金持仓市值有所下滑。截至2023Q3末，公募基金的资产净值为27.50万亿元，环比-0.69%。 其中，申万一级通信行业重仓市值达903.07亿元，环比下滑18.81%；占基金股票投资市值比为3.04%，环比下 滑0.58pct。 从细分板块来看，运营商、设备商、光模块等多个细分板块持仓均有上升。2023Q3末，运营商板块重仓市值占比为0.51%，环比+0.06pct；设备商板块重仓市值占比为0.32%，环比+0.04pct；光模块板块重仓市值占比 为0.30%，环比+0.02pct；IDC板块重仓市值占比为0.55%，环比-0.19pct；物联网及模组板块重仓市值占比为0.54%，环比-0.22pct；控制器板块重仓市值占比为0.37%，环比-0.27pct；PCB板块重仓市值占比为0.41%，环比-0.34pct；工业互联网板块重仓市值占比为0.40%，环比-0.35pct；卫星互联网板块重仓市值占比为0.38%，环比-0.34pct。 AI浪潮持续演进，关注算力相关全产业链投资机会。一方面，AI浪潮演进带动包括运营商为主的基础设施底座、承载算力的IDC及上游配套设施等各环节的发展；另一方面，随着AI的高速发展带来高算力需求，以及5G 应用场景的拓展以及逐步成熟，将带动光模块、IDC、服务器等基础设施放量。此外，在下游应用方面，人工智能、工业互联网、车/物联网及AR/VR等应用场景的丰富和逐渐成熟落地，将进一步带动相关行业内标的公司业绩持续提升。 风险提示：政策扶持力度不及预期，数字经济推进不及预期，5G产业进度不及预期，宏观经济环境恶化风险。 www.cgws.com2 1.通信行业重仓市值占比有所下滑，主要细分板块市值占比有所提升 www.cgws.com 1.1通信重仓市值比有所下滑 债券市值占比提升，现金及股票占比有所下滑。2023Q3末基金资产配置中，债券市值占比最高，为51.91%，环比+1.12pct；股票占 比19.98%，环比-0.10pct；现金占比16.16%，环比-1.22pct。 通信行业基金重仓市值占比有所下滑。 2023Q3末申万一级行业中，通信行业重仓市 值占比有所下滑，计算机、传媒、通信，占比分别5.09%/3.15%/3.04%，环比分别-1.34pct/-0.48pct/-0.56pct。 表：2023Q3末基金资产配置情况 数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院 表：2023Q3末申万一级行业基金重仓市值占比 行业 2023Q3 2023Q2 环比增长 食品饮料 14.00% 12.91% 1.09pct 医药生物 12.18% 11.07% 1.11pct 电子 11.00% 10.30% 0.7pct 电力设备 10.07% 13.00% -2.93pct 计算机 5.09% 6.43% -1.34pct 非银金融 4.69% 3.75% 0.94pct 汽车 4.16% 3.93% 0.24pct 银行 3.55% 3.04% 0.5pct 有色金属 3.40% 3.32% 0.08pct 传媒 3.15% 3.63% -0.48pct 通信 3.04% 3.60% -0.56pct 国防军工 3.01% 3.31% -0.31pct 机械设备 2.97% 3.00% -0.03pct 家用电器 2.59% 2.57% 0.02pct 基础化工 2.40% 2.16% 0.24pct 交通运输 1.87% 1.76% 0.11pct 石油石化 1.70% 1.31% 0.39pct 公用事业 1.58% 1.70% -0.12pct 房地产 1.46% 1.48% -0.03pct 社会服务 1.41% 1.36% 0.05pct 农林牧渔 1.27% 1.34% -0.06pct 煤炭 1.08% 0.82% 0.26pct 建筑装饰 0.90% 0.99% -0.09pct 建筑材料 0.65% 0.55% 0.1pct 轻工制造 0.60% 0.56% 0.04pct 纺织服饰 0.56% 0.54% 0.02pct 商贸零售 0.54% 0.48% 0.06pct 钢铁 0.39% 0.31% 0.07pct 美容护理 0.36% 0.47% -0.11pct 环保 0.26% 0.27% -0.01pct 综合 0.04% 0.01% 0.03pct www.cgws.com4 1.2通信板块基金重仓市值环比下滑 从通信行业来看，2023Q2末基金重仓市值达903.07亿元，环比下滑18.81%；占基金股票投资市值比为3.04%，环比下滑0.58pct。 图：通信板块重仓市值（亿元）及占重仓股票总市值比（%） 1200 通信重仓总市值(亿元,左轴)通信重仓市值占基金重仓股票市值比（%，右轴） 4% 4% 1000 3% 800 3% 6002% 2% 400 1% 200 1% 00% 18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3 数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com5 1.3通信行业前十大重仓股 2023Q3末通信行业前十大重仓股中，中际旭创、中兴通讯分别位列前两名，持股总市值分别为197.06亿元和163.82亿元。 从子行业来看，主要为设备商（中兴通讯/亿联网络）、运营商（中国移动/中国电信/中国联通）、 光模块（中际旭创/天孚通信/新易盛）、光纤光缆（中天科技）。 表：通信行业2023Q3末基金前十大重仓股情况（截止2023Q3末） 代码 名称 持股总量(万股) 季报持仓变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 持股市值占基金股票投资市值比(%) 300308.SZ 中际旭创 17,026.86 365.91 22.70 1,970,575.12 0.3258 000063.SZ 中兴通讯 50,127.42 -13,966.23 12.45 1,638,163.95 0.2708 0941.HK 中国移动 22,430.96 42.70 1.09 1,350,639.22 0.2233 600941.SH 中国移动 12,696.75 1,674.90 16.74 1,229,299.51 0.2032 300394.SZ 天孚通信 6,883.30 -489.73 19.04 653,913.49 0.1081 300502.SZ 新易盛 9,692.96 -1,884.41 15.69 445,875.97 0.0737 601728.SH 中国电信 43,091.00 2,487.77 2.20 249,496.92 0.0413 600522.SH 中天科技 13,203.10 4,717.58 3.87 196,065.98 0.0324 300628.SZ 亿联网络 5,149.82 669.28 7.12 183,539.42 0.0303 0763.HK 中兴通讯 5,715.10 729.02 7.56 124,019.19 0.0205 数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com6 1.4运营商、设备商、光模块等细分板块市值占比持续上升 根据数字经济产业链上下游，我们将通信行业进一步进行板块细分，从上游来看，通信基础设施包含运营商、设备商，此外，上游通信设备包含服务器以及组件光模块，基础设备组件包含芯片以及PCB；从中游来看，包含工业互联网、IDC等数字产业化板块；从下游来看，主要是AI等具体落地应用包含物联网、车联网等板块。 从细分板块来看，2023Q3末，运营商板块重仓市值占比为0.51%，环比+0.06pct；设备商板块重仓市值占比为0.32%，环比+0.04pct；光模块板块重仓市值占比为0.30%，环比+0.02pct；IDC板块重仓市值占比为0.55%，环比-0.19pct；物联网及模组板块重仓市值占比为0.54%，环比-0.22pct；控制器板块重仓市值占比为0.37%，环比-0.27pct；PCB板块重仓市值占比为0.41%，环比-0.34pct；工业互联网板块重仓市值占比为0.40%，环比-0.35pct；卫星互联网板块重仓市值占比为0.38%，环比-0.34pct。 图：通信细分板块基金重仓市值占比（%） 运营商设备商光模块IDC物/车联网及模组控制器PCB工业互联网卫星互联网 1% 1% 1% 1% 1% 0% 0% 0% 18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3 数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com7 2.AI浪潮持续演进，带动通信行业景气上行 www.cgws.com 2.1通信细分板块2023Q3末基金持仓情况一览 表：2023Q3末通信细分板块基金持仓情况一览 细分板块 证券代码 证券简称 持有基金数 持有家数 持股总量（万股） 季报持仓变动（万 股） 运营商 600941.SH 中国移动 387 83 12696.75 1674.90 0941.HK 中国移动 250 59 22430.96 42.70 601728.SH 中国电信 147 62 43091.00 2487.77 600050.SH 中国联通 97 45 23429.64 13586.05 0728.HK 中国电信 47 22 28900.61 -294.47 0762.HK 中国联通 20 13 11381.92 882.87 设备商 000063.SZ 中兴通讯 419 80 50127.42 -13966.23 000938.SZ 紫光股份 98 42 15745.73 -8643.69 000977.SZ 浪潮信息 134 42 7755.63 -4610.36 0763.HK 中兴通讯 50 16 5715.10 729.02 300628.SZ 亿联网络 42 13 5149.82 669.28 600498.SH 烽火通信 65 27 3614.72 2586.26 301165.SZ 锐捷网络 6 6 266.30 -498.24 002396.SZ 星网锐捷 2 2 1.70 -38.63 光模块 300308.SZ 中际旭创 599 99 17026.86 365.91 300502.SZ 新易盛 198 73 9692.96 -1884.41 300394.SZ 天孚通信 234 74 6883.30 -489.73 300570.SZ 太辰光 16 12 632.41 -40.55 002281.SZ 光迅科技 13 10 414.67 -83.77 300548.SZ 博创科技 17 15 528.57 77.65 603083.SH 剑桥科技 6 5 364.59 60.61 688259.SH 创耀科技 6 4 16.01 8.00 数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com9 2.1通信细分板块2023Q3末基金持仓情况一览 细分板块 证券代码 证券简称 持有基金数 持有家数 持股总量（万股） 季报持仓变动（万股） IDC 002929.SZ 润建股份 33 18 791.48 -23.22 002837