社会服务行业2024Q1基金持仓分析：社服重仓比例下行，教育板块持续受基金关注

社服重仓比例下行，教育板块持续受基金关注 证券研究报告|社会服务 强于大市(维持) 行业核心观点： ——社会服务行业2024Q1基金持仓分析 2024年05月10日 行业相对沪深300指数表现 2024Q1社会服务基金重仓比例为0.16%，环比下降0.06pcts，在申万 一级行业中排名较23Q4下降3位，当前重仓比例低于历史平均水平，反弹空间较大。分板块来看，专业服务作为半年多来的社服持仓主力地位稳固，教育板块持续获得基金关注。�一假期居民旅游热情高涨，旅游市场持续回暖，出境游、小众目的地旅游备受青睐，旅游下沉化趋势显著。预计在政策支持和文旅需求不断恢复的双重驱动 下，行业前景持续向好。建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸 免税回暖，以及业绩逐步向好的免税龙头；2）受益于经济回暖后客 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 社会服务沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头；3）应用科技增强核心竞争力 的教育龙头。 投资要点： 24Q1社服重仓比例下行，持续低配：根据2024Q1基金重仓持股数据， 社会服务行业重仓基金达538家，环比增加120家，持股总市值为94.98亿元，环比下降31.59亿元；重仓比例为0.16%，环比下降0.06pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名较23Q4下降2位，处于较后位次。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例不仅远低于5年均值（0.60%），同时也尚未恢复至疫前水平，仍有较大的反弹空间。 分板块：社会服务各板块均转为低配，旅游及景区重仓比例占比增大。酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，22Q2到达高点后回落，24Q1重仓比例为0.04%，环比下降0.01pcts；旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡，23Q4环比微降0.003pcts，为0.04%。专业服务重仓比例在维持一段时间稳定后，本季度环比下降0.03pcts至0.06%；教育板块受惠利好政策持续获得基金关注，继上季度重仓比例触底反弹后维持稳定；体育板块重仓比例仍有待提升。板块超配比例分别为酒店餐饮-0.01%（环比-0.02pcts），旅游及景区-0.07%（环比-0.01pcts），教育-0.04%（环比+0.001pcts），专业服务-0.01%（环比-0.06pcts）。 3315 分个股：教育龙头迎来增仓，检测公司重仓比例下滑。24Q1社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.142%，较23Q4下降0.05pcts。细分来看，其中专业服务板块占据4席，酒店餐饮板块占据3席，教育板块占 据2席，旅游及景区占据1席。社会服务板块中，基金重仓比例环比上 升幅度前5个股包括学大教育、米奥会展、同庆楼、三特索道、九华旅 游，基金重仓比例下降幅度前5个股包括中公教育、华测检测、首旅酒店、苏试实验、祥源文旅。 风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 需求持续回暖，营收净利双增长 “�一”旅游持续火热，关注行业下沉化与多元化趋势 行业需求回暖，业绩边际改善 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 正文目录 124Q1社服重仓比例下行，持续低配3 2专业服务转为低配，旅游及景区板块占比增大4 3教育板块迎来增仓，检测公司重仓比例下滑6 4投资建议与风险提示9 4.1投资建议9 4.2风险因素9 图表1：23Q4-24Q1各申万一级行业基金重仓比例（%）3 图表2：社会服务行业2018Q1-2024Q1重仓比例及均值4 图表3：2024Q1社会服务行业重仓持股市值占比（%）4 图表4：旅游类板块2018Q1-2024Q1重仓比例5 图表5：服务类板块2018Q1-2024Q1重仓比例5 图表6：社会服务子板块2018Q1-2024Q1重仓比例占比5 图表7：2024Q1酒店餐饮重仓持股市值占比（%）6 图表8：2024Q1旅游及景区重仓持股市值占比（%）6 图表9：2024Q1专业服务重仓持股市值占比（%）6 图表10：2024Q1教育重仓持股市值占比（%）6 图表11：24Q1社会服务行业重仓比例TOP10个股7 图表12：23Q1-24Q1社会服务行业基金重仓比例TOP10（%）7 图表13：24Q1社会服务行业重仓比例变动TOP5个股及变动比例7 图表14：24Q1社会服务行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况8 124Q1社服重仓比例下行，持续低配 社服行业重仓比例环比下降，反弹空间较大。根据2024Q1基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），社会服务行业重仓基金达538家，环比增加120家，持股总市值为94.98亿元，环比下降31.59亿元；重仓比例为0.16%，环比下降0.06pcts。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名较23Q4下降3位，处于较后位次。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例低于5年均值（0.60%），仍有较大的反弹空间。 图表1：23Q4-24Q1各申万一级行业基金重仓比例（%） 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 行业名称重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称重仓比例 行业名称重仓比例 行业名称 重仓比例 食品饮料7.57 电力设备 6.41 食品饮料6.73 食品饮料6.35 食品饮料 6.46 电力设备6.52 食品饮料 6.22 医药生物5.51 电子6.12 电子 5.20 医药生物5.14 医药生物 5.21 电子5.29 医药生物6.00 医药生物 4.79 电子4.31 电子 5.01 电力设备4.92 电力设备4.32 电力设备 4.59 计算机3.40 计算机 3.10 计算机2.41 计算机2.23 有色金属 2.33 有色金属1.79 汽车 1.73 非银金融2.07 非银金融1.84 银行 1.84 非银金融1.70 非银金融 1.67 汽车1.83 有色金属1.71 非银金融 1.74 国防军工1.50 国防军工 1.64 银行1.65 汽车1.69 汽车 1.69 汽车1.43 有色金属 1.58 有色金属1.59 机械设备1.54 家用电器 0.96 银行1.37 通信 1.52 国防军工1.47 银行1.43 计算机 1.59 基础化工1.33 机械设备 1.47 机械设备1.44 国防军工1.40 机械设备 1.37 机械设备1.26 银行 1.44 家用电器1.25 家用电器1.26 通信 1.35 交通运输1.07 家用电器 1.25 通信1.22 基础化工1.09 国防军工 1.08 家用电器0.96 基础化工 1.07 基础化工1.18 通信0.97 公用事业 1.07 通信0.74 交通运输 0.79 交通运输0.82 农林牧渔0.84 基础化工 0.99 农林牧渔0.71 传媒 0.75 农林牧渔0.62 公用事业0.76 交通运输 0.87 房地产0.65 公用事业 0.67 公用事业0.62 交通运输0.72 农林牧渔 0.77 传媒0.52 农林牧渔 0.66 房地产0.58 煤炭0.58 煤炭 0.61 公用事业0.49 房地产 0.59 传媒0.54 房地产0.45 石油石化 0.49 建筑装饰0.45 建筑装饰 0.48 石油石化0.49 传媒0.40 传媒 0.44 煤炭0.44 石油石化 0.36 煤炭0.45 石油石化0.35 房地产 0.36 商贸零售0.41 煤炭 0.35 建筑装饰0.43 轻工制造0.28 轻工制造 0.34 石油石化0.37 建筑材料 0.27 建筑材料0.31 建筑装饰0.27 建筑装饰 0.24 社会服务 0.36 社会服务 0.27轻工制造0.28 社会服务 0.22纺织服饰0.21 建筑材料0.35轻工制造0.27 社会服务 0.27钢铁0.19商贸零售0.20 美容护理 0.31 美容护理 0.23 商贸零售 0.26 纺织服饰 0.19 钢铁 0.18 轻工制造 0.27 商贸零售 0.23 钢铁 0.19 建筑材料 0.19 社会服务 0.16 钢铁 0.13 纺织服饰 0.17 纺织服饰 0.18 商贸零售 0.18 建筑材料 0.16 纺织服饰 0.12 钢铁 0.15 美容护理 0.18 美容护理 0.12 美容护理 0.14 环保 0.12 环保 0.13 环保 0.13 环保 0.11 环保 0.13 综合 0.00 综合 0.00 综合 0.02 综合 0.02 综合 0.03 资料来源：wind，万联证券研究所 注：行业（板块）基金重仓比例=行业（板块）个股持股市值占基金股票投资市值比之和，下同 图表2：社会服务行业2018Q1-2024Q1重仓比例及均值 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 0.00 重仓比例（%）平均值（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 社会服务重仓持股市值占比波动下行，24Q1持续低配。2021年下半年起，社会服务行业基金重仓配置水平维持低位，24Q1社会服务行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.38%，环比-0.12pcts。行业超配比例持续收窄，23Q4三年来首次出现低配，24Q1低配比例进一步增大，低配比例为0.15%，环比-0.09pcts。 图表3：2024Q1社会服务行业重仓持股市值占比（%） 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 0.00% 重仓持股市值占比标配比例 资料来源：wind，万联证券研究所 2专业服务转为低配，旅游及景区板块占比增大 旅游类板块重仓比例进一步回落，专业服务板块重仓比例回落。旅游类板块：酒店餐 饮重仓比例自2021年起快速提升，22Q2到达高点后回落，24Q1重仓比例为0.04%，环比下降0.01pcts；旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡，23Q4环比微降 0.003pcts，为0.04%。服务类板块：专业服务重仓比例在维持一段时间稳定后，本季 度环比下降0.03pcts至0.06%；教育板块受惠利好政策持续获得基金关注，继上季度重仓比例触底反弹后维持稳定；体育板块重仓比例仍有待提升。 图表4：旅游类板块2018Q1-2024Q1重仓比例图表5：服务类板块2018Q1-2024Q1重仓比例 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4