2024Q1通信板块基金持仓分析：通信仓位明显回升，光模块和运营商仓位创近年来新高，持续看好AI算力基础设施投资机遇

证券研究报告 通信仓位明显回升，光模块和运营商仓位创近年来新高，持续看好AI算力基础设施投资机遇 ——2024Q1通信板块基金持仓分析 强于大市（维持） 长城证券产业金融研究院分析师：侯宾 执业证书编号：S1070522080001 时间：2024年4月24日 核心观点 通信行业重仓占比明显回升，加仓幅度在所有行业中排名靠前。截至2024Q1末，非ETF基金资产配置中，股票 占比有所下降，持仓总市值为5.86万亿元，占总资产的18%，环比下降0.82个百分点。其中，SW通信行业重仓 占比为3.4%,行业排名第11位，处于2018年以来较高水平，环比提升0.87pct，提升幅度行业排名第4。 光模块和运营商仓位创近七年新高，PCB仓位亦回升明显。2024Q1末，从仓位变化来看，光模块、运营商、设备商、PCB等板块获加仓，环比分别+0.3/0.09/0.09/0.09pct；控制器、卫星互联网板块的仓位略有下降，环 比分别-0.03/0.02pct；IDC、物联网模组、工业互联网板块仓位环比基本持平。从仓位绝对值来看，光模块、运营商、设备商、PCB占比相对较高，分别为0.83%/0.52%/0.36%/0.35%，其中，光模块和运营商仓位创2018年以来季度新高，PCB仓位亦回升至2018年以来较高水平。 算力基础设施产业趋势确定，建议关注相关产业链投资机会。我们认为，AI产业进展持续推进，算力基础设施作为基础支撑是无法绕过的必备环节，需求确定性较高，当前AI发展仍处于早期阶段，随着技术升级加速， 算力需求有望持续旺盛，助力相关环节核心标的业绩持续提升，此外，AI、5G下游应用场景的丰富和逐步成 熟，将进一步带动算力基础设施放量，建议关注相关产业链投资机会。 风险提示：技术发展不及预期，政策力度不及预期，数字经济推进不及预期，宏观经济波动风险。 www.cgws.com2 目录 1、通信重仓总览：2024Q1通信仓位明显回升，加仓幅度行业排名靠前 2、细分板块一览：光模块和运营商仓位创近七年新高，PCB仓位亦回升明显 3、相关标的 4、风险提示 www.cgws.com|3 1、通信重仓总览：2024Q1通信仓位明显回升，加仓幅度行业排名靠前 www.cgws.com 1.1股票整体配置比例有所下降，通信加仓幅度在所有行业中排名靠前 债券仓位提升，股票和现金配置减少。在2024Q1末非 ETF基金资产配置中，债券市值占比最高，为53%，环比+0.59pct；股票和现金占比相当，为18%，环比分别下降0.82/0.34pct。 通信行业加仓幅度靠前。从仓位变化来看，2024Q1末， 通信行业仓位环比提升0.87pct，在所有行业中排名第四，在TMT行业中排名第一，而电子/计算机/传媒仓位环比分别下降1.87/1.37/0.01pct；从仓位绝对值来看，通信以3.4%的占比位于行业中上游水平，在TMT行业中排名第三，而电子/计算机/传媒分别为11.39%/3.6%/2.45%。 表：2024Q1末基金资产配置情况 表：2024Q1末申万一级行业基金重仓市值占比情况 2024Q1 2023Q4 环比增速 股票 18.38% 19.20% -0.82pct 债券 53.12% 52.53% 0.59pct 现金 18.37% 18.72% -0.34pct 其他 28.51% 28.76% -0.25pct 行业 2024Q1 2023Q4 环比增长 食品饮料 14.14% 13.65% 0.49pct 电子 11.39% 13.26% -1.87pct 医药生物 10.97% 13.57% -2.60pct 电力设备 9.92% 9.17% 0.75pct 有色金属 5.33% 3.79% 1.55pct 银行 4.13% 3.19% 0.94pct 非银金融 4.09% 4.30% -0.21pct 汽车 3.98% 4.02% -0.04pct 家用电器 3.61% 2.71% 0.90pct 计算机 3.60% 4.97% -1.37pct 通信 3.40% 2.54% 0.87pct 机械设备 2.97% 3.28% -0.30pct 公用事业 2.68% 1.96% 0.72pct 传媒 2.45% 2.47% -0.01pct 国防军工 2.34% 2.97% -0.63pct 基础化工 2.13% 2.31% -0.18pct 交通运输 2.07% 1.70% 0.38pct 石油石化 1.89% 1.33% 0.57pct 农林牧渔 1.65% 1.77% -0.12pct 煤炭 1.46% 1.38% 0.08pct 社会服务 0.96% 0.92% 0.05pct 房地产 0.95% 1.18% -0.23pct 轻工制造 0.80% 0.62% 0.19pct 纺织服饰 0.59% 0.56% 0.03pct 建筑装饰 0.55% 0.61% -0.06pct 商贸零售 0.45% 0.40% 0.05pct 美容护理 0.39% 0.30% 0.09pct 钢铁 0.39% 0.41% -0.02pct 建筑材料 0.36% 0.41% -0.05pct 环保 0.28% 0.24% 0.04pct 综合 0.07% 0.06% 0.01pct 5 数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com 1.2在基金重仓股中，通信标的占比有所回升 2024Q1末基金重仓股票总市值达2.72万亿元，环比下降0.86%，其中，SW通信行业重仓市值为927.43亿元，环比+33.10%，占基金重仓总市值比为3.4%，环比+0.87pct。 图：2018Q1-2024Q1各季度SW通信重仓市值及环比 图：2018Q1-2024Q1各季度SW通信重仓市值占基金重仓股票市值比（%） 1500 通信重仓总市值(亿元)环比（%） 150%4% 1000 100%3% 50050%2% 00%1% -500 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 -50%0% 数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com6 1.3通信行业前十大重仓股 2024Q1末，SW通信前十大重仓股主要分布在光模块（中际旭创/新易盛/天孚通信）、运营商（中国移动 /中国电信/中国联通）、通信设备板块（中兴通讯/中天科技）。 表：2024Q1末SW通信行业前十大重仓股情况 代码 名称 持股总量(万股) 季报持仓变动 (万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(亿元) 持股市值占基金股票 投资市值比(%) 300308.SZ 中际旭创 16,808.01 780.27 22.46 263.15 0.45% 600941.SH 中国移动 12,711.62 2,178.57 16.76 134.44 0.23% 0941.HK 中国移动 18,467.90 -307.91 0.90 112.01 0.19% 300502.SZ 新易盛 15,628.41 4,076.82 25.30 104.71 0.18% 300394.SZ 天孚通信 6,427.81 446.01 17.93 97.23 0.17% 000063.SZ 中兴通讯 17,613.96 -6,185.85 4.37 49.30 0.08% 600522.SH 中天科技 30,865.84 16,668.73 9.04 43.30 0.07% 601728.SH 中国电信 52,981.41 23,224.19 2.70 32.21 0.06% 0728.HK 中国电信 28,190.24 1,739.57 2.03 10.71 0.02% 600050.SH 中国联通 21,489.13 6,998.04 0.69 10.04 0.02% 数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com7 1.4光模块、运营商、设备商等细分板块持仓相对较多 2024Q1末，在通信行业重仓股中，光模块、运营商、设备商、PCB等板块获加仓，环比分别 +0.3/0.09/0.09/0.09pct；控制器、卫星互联网板块的仓位略有下降，环比分别-0.03/0.02pct；IDC、物联网模组、工业互联网板块仓位环比基本持平。 从仓位绝对值来看，光模块、运营商、设备商、PCB占比相对较高，分别为0.83%/0.52%/0.36%/0.35%， 其中，光模块和运营商仓位创2018年以来季度新高，PCB仓位亦回升至2018年以来较高水平。 图：2018Q1-2024Q1各季度通信细分板块基金重仓市值占比（%） 运营商设备商光模块IDC物/车联网及模组 控制器PCB工业互联网卫星互联网 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院 www.cgws.com8 2、细分板块重仓：光模块和运营商仓位创近七年新高，PCB仓位亦回升明显 www.cgws.com 2.12024Q1末通信细分板块重仓情况一览 表：2024Q1末通信细分板块重仓情况 细分板块 证券代码 证券简称 持有基金数 持有家数 持股总量（万股） 季报持仓变动（万股） 运营商 600941.SH 中国移动 460 89 12711.62 2178.57 601728.SH 中国电信 187 61 52981.41 23224.19 600050.SH 中国联通 83 49 21489.13 6998.04 0941.HK 中国移动 254 62 18467.90 -307.91 0728.HK 中国电信 43 24 28190.24 1739.57 0762.HK 中国联通 20 13 13634.47 2975.75 设备商 600498.SH 烽火通信 14 11 567.01 -355.33 300628.SZ 亿联网络 20 9 3153.07 464.34 000063.SZ 中兴通讯 142 48 17613.96 -6185.85 0763.HK 中兴通讯 20 9 2635.22 461.02 000977.SZ 浪潮信息 110 51 9221.82 5260.01 000938.SZ 紫光股份 64 31 7763.89 -130.65 002396.SZ 星网锐捷 2 2 3.34 -4.77 301165.SZ 锐捷网络 1 1 2.33 0.00 603118.SH 共进股份 1 1 2.13 -26.87 光模块 300308.SZ 中际旭创 616 108 16808.01 780.27 300502.SZ 新易盛 331 86 15628.41 4076.82 300394.SZ 天孚通信 361 99 6427.81 446.01 688195.SH 腾景科技 1 1 7.00 -96.96 603083.SH 剑桥科技 3 2 18.96 -424.26 301205.SZ 联特科技 11 5 232.06 200.95 002281.SZ 光迅科技 20 12 1069.11 581.20 000988.SZ 华工科技 50 32 3142.14 377.62 300548.SZ 博创科技 4 3 542.55 43.91 300570.SZ