2024Q3通信行业板块基金持仓分析：重仓占比有所下滑，持续关注算力相关板块

证券研究报告 重仓占比有所下滑，持续关注算力相关板块 ——2024Q3通信板块基金持仓分析 强于大市（维持） 长城证券产业金融研究院分析师：侯宾 执业证书编号：S1070522080001 分析师：姚久花 执业证书编号：S1070523100001 时间：2024年12月25日 核心观点 通信行业重仓市值占比有所下滑。截至2024Q3末，非ETF基金资产配置中，股票占比有所提升，持仓总市值 为7.04万亿元，占总资产的20.38%，环比提升3.25个百分点。其中，SW通信行业重仓占股票持仓比为 4.14%，行业排名第10位，环比下滑0.28pct。 从细分板块来看，运营商、PCB、光模块等多个细分板块持仓占比回落，IDC、控制器板块回升。2024Q3 末，运营商板块重仓市值占比为0.42%，环比-0.16pct；设备商板块重仓市值占比为0.16%，环比-0.03pct；光模块板块重仓市值占比为1.13%，环比持平；IDC板块重仓市值占比为0.02%，环比+0.01pct；物联网及模组板块重仓市值占比为0.00%，环比-0.01pct；控制器板块重仓市值占比为0.10%，环比+0.01pct；PCB板块重仓市值占比为0.46%，环比-0.15pct；工业互联网板块重仓市值占比为0.13%，环比-0.17pct；卫星互联网板块重仓市值占比为0.03%，环比-0.02pct；铜连接板块重仓市值占比为0.63%，环比-0.07pct。 AI浪潮持续演进，关注算力相关全产业链投资机会。一方面，AI浪潮演进带动包括运营商为主的基础设施底 座、承载算力的IDC及上游配套设施等各环节的发展；另一方面，随着AI的高速发展带来高算力需求，以及5G应用场景的拓展以及逐步成熟，将带动光模块、IDC、服务器等基础设施放量。此外，在下游应用方面，人工智能、工业互联网、车/物联网及AR/VR等应用场景的丰富和逐渐成熟落地，将进一步带动相关行业内标的公司业绩持续提升。 风险提示：宏观经济环境恶化风险；政策扶持力度不及预期；汽车智能网联化推进不及预期；5G产业进度及 网建进度不及预期。 www.cgws.com2 1.通信行业重仓市值占比有所下滑 www.cgws.com 行业 2024Q3 2024Q2 环比增长 电子 13.01% 13.62% -0.61pct 食品饮料 11.30% 10.93% 0.36pct 电力设备 10.86% 9.08% 1.78pct 医药生物 9.66% 9.86% -0.2pct 非银金融 6.18% 4.36% 1.82pct 银行 5.02% 4.88% 0.15pct 有色金属 4.68% 5.30% -0.63pct 汽车 4.60% 4.24% 0.36pct 家用电器 4.38% 3.98% 0.39pct 通信 4.14% 4.42% -0.28pct 传媒 2.89% 2.77% 0.12pct 国防军工 2.62% 2.69% -0.06pct 公用事业 2.57% 3.49% -0.93pct 计算机 2.37% 2.49% -0.12pct 机械设备 2.37% 2.79% -0.42pct 基础化工 1.91% 2.11% -0.2pct 交通运输 1.76% 2.21% -0.45pct 房地产 1.36% 0.93% 0.43pct 社会服务 1.29% 1.01% 0.28pct 农林牧渔 1.19% 1.54% -0.35pct 石油石化 1.17% 2.08% -0.91pct 煤炭 1.15% 1.62% -0.47pct 商贸零售 0.83% 0.32% 0.52pct 轻工制造 0.58% 0.72% -0.14pct 建筑装饰 0.49% 0.60% -0.11pct 纺织服饰 0.42% 0.49% -0.07pct 建筑材料 0.34% 0.38% -0.04pct 美容护理 0.29% 0.32% -0.03pct 环保 0.26% 0.31% -0.05pct 钢铁 0.25% 0.40% -0.15pct 综合 0.06% 0.06% 0pct 债券市值占比下滑，现金及股票占比有所上升。2024Q3末基金资产配置中，债券市值占比最高，为48.65%，环比-5.00pct；股票占 比20.38%，环比+3.25pct；现金占比 19.47%，环比+1.30pct。 通信行业基金重仓市值占比有所下滑。2024Q3末申万一级行业中，通信行业重仓市值占比有所下滑，计算机、传媒、通信、电 子，占比分别2.37%/2.89%/4.14%/13.01%， 环比分别-0.12pct/+0.12pct/-0.28pct/-0.61pct。 表：2024Q3末基金资产配置情况 2024Q3 2024Q2 环比增速 债券 48.65% 53.65% -5pct 现金 19.47% 18.18% 1.3pct 股票 20.38% 17.13% 3.25pct 其他 11.50% 11.05% 0.45pct 数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 表：2024Q3末申万一级行业基金重仓市值占比 注：重仓持股数据为内地公募基金季报披露的前十大重仓股数据 www.cgws.com4 2024Q3末基金重仓股票总市值达3.16万亿元，环比提升19.37%，其中，SW通信行业重仓市值为1307.02亿元，环比+12.92%，占基金重仓总市值比为4.14%，环比-0.28pct。 图：2018Q1-2024Q3各季度SW通信重仓市值及环比图：2018Q1-2024Q3各季度SW通信重仓市值占基金重 仓股票市值比（%） 1500 通信重仓总市值(亿元)环比（%） 5% 150% 4% 1000100% 3% 50050% 2% 00% 1% 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 -500 -50%0% 数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院 注：重仓持股数据为内地公募基金季报披露的前十大重仓股数据 www.cgws.com5 2024Q3末通信行业前十大重仓股中，中际旭创、新易盛分别位列前两名，持股总市值分别为409.60亿元和309.54亿元。 从子行业来看，主要为设备商（中兴通讯/亿联网络）、运营商（中国移动/中国电信/中国联通）、光模块（中际旭创/天孚通信/新易盛）、光纤光缆（中天科技）。 表：通信行业2024Q3末基金前十大重仓股情况（截止2024Q3末） 代码 名称 持股总量(万股) 季报持仓变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 持股市值占基金股票投资市值比(%) 300308.SZ 中际旭创 26,449.85 574.63 23.71 4,096,023.06 0.58 300502.SZ 新易盛 23,815.89 2,684.21 37.79 3,095,350.68 0.44 0941.HK 中国移动 20,292.94 -880.10 0.99 1,344,078.02 0.19 600941.SH 中国移动 7,334.73 -2,795.55 9.67 804,620.10 0.11 300394.SZ 天孚通信 7,214.03 903.79 13.05 725,010.48 0.10 600522.SH 中天科技 32,666.18 -1,011.39 9.57 505,999.09 0.07 000063.SZ 中兴通讯 14,574.30 -1,853.81 3.62 453,989.42 0.06 600487.SH 亨通光电 24,341.42 8,100.91 9.87 411,613.47 0.06 300628.SZ 亿联网络 7,872.28 331.28 10.89 332,840.06 0.05 601728.SH 中国电信 41,481.41 -17,124.70 2.05 278,340.28 0.04 数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院 注：重仓持股数据为内地公募基金季报披露的前十大重仓股数据 www.cgws.com6 根据数字经济产业链上下游，我们将通信行业进一步进行板块细分，从上游来看，通信基础设施包含运营商、设备商，此外，上游通信设备包含服务器以及组件光模块，基础设备组件包含芯片以及PCB；从中游来看，包含工业互联网、IDC等数字产业化板块；从下游来看，主要是AI等具体落地应用包含物联网、车联网等板块。 从细分板块来看，2024Q3末，运营商板块重仓市值占比为0.42%，环比-0.16pct；设备商板块重仓市值占比为0.16%，环比-0.03pct；光模块板块重仓市值占比为1.13%，环比持平；IDC板块重仓市值占比为0.02%，环比+0.01pct；物联网及模组板块重仓市值占比为0.00%，环比-0.01pct；控制器板块重仓市值占比为0.10%，环比+0.01pct；PCB板块重仓市值占比为0.46%，环比-0.15pct；工业互联网板块重仓市值占比为0.13%，环比-0.17pct；卫星互联网板块重仓市值占比为0.03%，环比-0.02pct；铜连接板块重仓市值占比为0.63%，环比-0.07pct。 图：通信细分板块基金重仓市值占比（%） 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 运营商设备商光模块IDC物/车联网及模组控制器PCB工业互联网卫星互联网铜连接 18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 数据来源：Wind，长城证券产业金融研究院 注：重仓持股数据为内地公募基金季报披露的前十大重仓股数据 www.cgws.com7 2.AI浪潮持续演进，带动通信行业景气上行，IDC、控制器重仓市值提升明显 www.cgws.com 表：2024Q3末通信细分板块基金持仓情况一览 细分板块 证券代码 证券简称 持有基金数 持股总量（万股） 季报持仓变动（万股） 持股市值占基金股票投资市值比(%) 运营商 600941.SH 中国移动 266 7334.73 -2795.55 0.11 0941.HK 中国移动 240 20292.94 -880.10 0.19 601728.SH 中国电信 105 41481.41 -17124.70 0.04 600050.SH 中国联通 65 24767.37 -8575.62 0.02 0728.HK 中国电信 38 40049.36 -2915.59 0.02 0762.HK 中国联通 38 33918.87 7684.72 0.03 设备商 000063.SZ 中兴通讯 129 14574.30 -1853.81 0.06 000938.SZ 紫光股份 64 7563.76 143.43 0.03 000977.SZ 浪潮信息 61 2184.88 -1279.80 0.01 0763.HK 中兴通讯 17 2763.68 -169.68 0.01 300628.SZ 亿联网络 63 7872.28