食品饮料行业2024Q2基金重仓分析：板块减配，持仓集中

xxbmnxxbmn 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 板块减配，持仓集中 —食品饮料行业2024Q2基金重仓分析 2024年8月13日 板块减配，持仓集中 2024年8月13日 证券研究报告行业研究专题报告食品饮料投资评级看好上次评级看好程远行业分析师执业编号：S150051910002邮箱：chengyuan1@cindasc.com程丽丽食品饮料行业分析师执业编号：S1500523110003联系电话：15680937306邮箱：chenglili@cindasc.com赵丹晨食品饮料行业分析师执业编号：S1500523080005联系电话：13806086406邮箱：zhaodanchen@cindasc.com满静雅食品饮料行业分析师执业编号：S1500523080004联系电话：15026413613邮箱：manjingya@cindasc.com 本期内容提要: ⯁2024Q2食品饮料跑输上证指数11.9pct。2024年4月1日到6月30日，SW食品饮料指数下跌14.36%，上证指数下跌2.43%，行业跑输上证指数11.9pct。分子行业涨跌幅看，2024年二季度SW白酒、啤酒、乳品、预加工食品、调味发酵品、休闲食品分别-15.53%、-8.62%、-9.05%、-13.55%、 -13.16%、-18.66%。 ⯁2024Q2食品饮料行业的基金重仓市值占全行业比例环比-3.29pct。截止2024 年6月30日，机构重仓市值2.64万亿元，环比-2.33%；食品饮料行业配置 权重下降，重仓市值2905亿元，占全行业比重11.0%，环比-3.29pct。 ⯁2024Q2集中度提升，资金偏好于龙头企业。具体来看，2024年基金中报中Top1-4“茅五泸汾”重仓市值占食饮76.7%，环比+1.30pct；Top1-10占比91.8%，环比-0.07pct；Top1-20占比96.9%，环比-0.25pct。较2023年基金一季报来看，二季报排名上升比较明显的有重庆啤酒（29->17）、口子窖 （21->14），排名下滑较多的有华润啤酒（11->18）和舍得酒业（14->19）。 ⯁白酒整体减仓明显，配置进一步集中。2024Q2基金重仓白酒2610亿元，环比-23.5%，占食饮行业89.8%，环比+1.6pct。重仓持股数方面，贵州茅台环比-7.2%，五粮液环比-9.7%，泸州老窖环比-14.5%，山西汾酒环比-11.0%。 次高端方面，舍得酒业环比-28.9%，水井坊环比-94.4%，酒鬼酒环比-91.1%，减仓幅度较大主要系次高端价位受消费疲软的影响较大，市场担忧其业绩出现波动。苏酒方面，洋河股份环比-0.5%，今世缘环比-15.3%。徽酒方面，古井贡酒环比-4.3%，迎驾贡酒环比-19.9%，口子窖环比+32.7%，金种子酒 环比-66.1%。此外老白干Q2获大幅加仓，重仓持股数环比+131.7%，主要系一季报超预期，改革成效逐渐显露。总体看，白酒板块的机构持仓更加集中在头部酒企上，与基本面分化表现一致。 ⯁伊利减仓较多，蒙牛加仓较多。2024Q2乳制品的基金重仓市值为77亿元，环比-41.4%，占食饮行业2.6%，环比-0.7pct，超过啤酒行业，排名�二。伊利股份重仓持股数环比-40.2%，显示机构对液奶需求较为悲观。蒙牛乳业重仓持股数则大幅提升，我们认为主要系机构对于蒙牛估值偏低的认可。 ⯁市场对结构升级较为悲观，高分红标的重啤大幅加仓。2024Q2啤酒的基金重仓市值为72亿元，环比-38.4%，占食饮行业2.5%，环比-0.5pct，配置权重下降，我们认为主要原因在于市场对高端化较为悲观。从仓位来看，青岛啤 酒仍然居首，A+H股合计44亿元，占啤酒61%。重仓持股数方面，青岛啤酒环比-50.1%、青岛啤酒股份环比-5.1%。其次是华润啤酒重仓12亿元，占比17%，重仓持股数环比-49.2%。重庆啤酒位居�三，重仓13亿元，占比17%，重仓持股数环比+182.2%，大幅加仓。 ⯁零食行业回调，成长性个股估值回落明显。2024Q2休闲食品的基金重仓市值为17亿元，环比-49.6%，占比0.6%，环比-0.3pct，主要系市场对于偏成长性风格的板块短期情绪回落；重仓持股数方面，劲仔食品环比-9.3%；洽洽食 品环比-23.6%；三只松鼠环比-57.1%，主要系市场担忧公司线下分销渠道的进度；盐津铺子环比-7.0%；万辰集团重仓持股数环比-66.4%，主要系市场风格偏好稳健，对于高成长性板块预期回落。绝味食品环比-1.7%。 ⯁速冻板块减仓明显，调味品板块有所分化。2024Q2预加工食品基金重仓市值为29亿元，同比-30%，占比1.0%，环比-0.1pct。安井食品重仓持股数环比 +5.7%，�高食品重仓持股数环比-59%，千味央厨重仓持股数环比-100%。2024Q2，调味发酵品板块基金重仓市值为31亿元，同比-23.9%，占比1.1%，环比持平。中炬高新重仓持股数环比-55.6%，海天味业重仓持股数环比 -1.4%，安琪酵母重仓持股数环比+22.8%，我们认为系机构对于其海外业务增长前景的乐观。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B 座 邮编：100031 ⯁投资建议：白酒板块，推荐需求刚性、品牌护城河突出、业绩稳定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；具有较独�势能、全国化单品路径清晰的山西汾酒；推荐具备省内消费升级红利及竞争优势的地产酒龙头古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘；推荐经营管理逐步改善的金种子酒。大众品板块，推荐成本改善的青岛啤酒、重庆啤酒、千禾味业；推荐高股息标的伊利股份；推荐业绩高增的百龙创园、东鹏饮料；推荐渠道效率提升的量贩零食行业头部品牌万辰集团；推荐供应链升级成效明显的三只松鼠；推荐积极拥抱量贩零食新渠道的盐津铺子、甘源食品、好想你、欢乐家；推荐通过大包装持续提升渗透率、具备品类整合红利的劲仔食品。关注经营稳健、现金流优秀的瓜子龙头洽洽食品，以及积极调整的良品铺子；关注具有改革逻辑的中炬高新。 ⯁风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波动 图目录 图1：2022Q1-2024Q2上证指数和食品饮料子行业季度涨跌幅对比5 图2：2021Q1-2024Q2食饮行业基金重仓持股市值占全行业比例5 图3：2021Q1-2024Q2食饮行业Top4、Top10、Top20个股基金重仓持股市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例5 图4：2022Q1-2024Q2食饮子行业基金重仓持股总市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例5 图5：2022Q1-2024Q2食饮行业重仓市值个股持有基金数（柱状图-左轴）和持股数环比（线状图-右轴）7 表目录 表1：食饮行业前20大基金重仓个股排名变化6 图1：2022Q1-2024Q2上证指数和食品饮料子行业季度涨跌幅对比 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图2：2021Q1-2024Q2食饮行业基金重仓持股市值占全行业比例 图3：2021Q1-2024Q2食饮行业Top4、Top10、Top20个股基金重仓持股市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图4：2022Q1-2024Q2食饮子行业基金重仓持股总市值占食饮行业基金重仓持股总市值比例 资料来源：ifind，信达证券研发中心 表1：食饮行业前20大基金重仓个股排名变化 证券代码 证券简称 截止2024年6月30日基金重仓持股总市值（亿元） 占食品饮料持仓市值比例（%） 2024Q2排名 2024Q1排名 600519.SH 贵州茅台 1182.09 40.70% 1 1 000858.SZ 五粮液 468.80 16.14% 2 2 000568.SZ 泸州老窖 307.02 10.57% 3 3 600809.SH 山西汾酒 270.96 9.33% 4 4 000596.SZ 古井贡酒 158.67 5.46% 5 5 002304.SZ 洋河股份 92.63 3.19% 6 7 600887.SH 伊利股份 71.11 2.45% 7 6 603369.SH 今世缘 61.30 2.11% 8 8 603198.SH 迎驾贡酒 28.95 1.00% 9 10 600600.SH 青岛啤酒 24.67 0.85% 10 9 605499.SH 东鹏饮料 23.91 0.82% 11 12 0168.HK 青岛啤酒股份 19.23 0.66% 12 16 603345.SH 安井食品 16.09 0.55% 13 17 603589.SH 口子窖 14.80 0.51% 14 21 603288.SH 海天味业 13.21 0.45% 15 18 600873.SH 梅花生物 12.94 0.45% 16 13 600132.SH 重庆啤酒 12.52 0.43% 17 29 0291.HK 华润啤酒 12.16 0.42% 18 11 600702.SH 舍得酒业 11.76 0.40% 19 14 002568.SZ 百润股份 10.70 0.37% 20 19 000895.SZ 双汇发展 9.88 0.34% 21 23 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图5：2022Q1-2024Q2食饮行业重仓市值个股持有基金数（柱状图-左轴）和持股数环比（线状图-右轴） 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 研究团队简介 张伟敬，武汉理工大学毕业，法学、经济学双学位，金融行业工作两年，随后进入白酒行业十三年，先后在泸州老窖、杜康、舍得酒业从事一线销售工作，在高端酒、次高端、中低端价位均有实际操盘经验，产业思维强，酒圈资源丰富，对白酒行业趋势有独到理解，尤其擅长分析次高端酒企竞争格局。 赵雷，食品科学研究型硕士，毕业于美国威斯康星大学麦迪逊分校，随后2年留美在乳企巨头萨普托从事研发和运营，1年食品饮料研究经验。覆盖乳制品（深度研究伊利股份、蒙牛乳业、妙可蓝多、嘉必优）、饮料（深度研究东鹏饮料）。 程丽丽，金融学硕士，毕业于厦门大学王亚南经济研究院，2年食品饮料研究经验。主要覆盖休闲食品（深度研究绝味食品、周黑鸭、煌上煌、洽洽食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品）、安徽区域白酒（熟悉古井贡酒、迎驾贡酒、金种子酒）。 赵丹晨，经济学硕士，毕业于厦门大学经济学院，2年食品饮料研究经验。主要覆盖白酒（深度研究贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、洋河股份、今世缘、酱酒板块）。 满静雅，英国华威商学院管理学硕士，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野。具备三年头部房企战略投资的从业经验，擅长从产业的视角挖掘上下游发展机会。2021年加入国泰君安证券，2021/2022年建筑工程新财富团队核心成员。2023年加入信达证券食品饮料团队，主要覆盖白酒板块。 王雪骄，康奈尔大学管理学硕士，华盛顿大学经济学+国际关系双学士，覆盖啤酒（深度研究重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒）、饮料（深度研究农夫山泉、东鹏饮料、欢乐家）、低度酒（深度研究百润股份）行业。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独�、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属