电力及公用事业行业月报：上半年水电发电量增长超20%，《决定》推进电力、公用事业行业市场化改革

分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 上半年水电发电量增长超20%，《决定》推进电力、公用事业行业市场化改革 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深300指数表现 电力及公用事业沪深300 投资要点： 发布日期：2024年07月30日 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% 2023.072023.112024.032024.07 11751 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：水电发电量维持高增长，新能源装机达11.5亿千瓦》2024-06-30 《电力及公用事业行业半年度策略：电力市场化改革有望提速，建议长期关注真正创造价值的好公司》2024-06-28 《电力及公用事业行业月报：电力需求延续快速增长，1-4月电力行业利润增长44.1%》2024-05-30 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情回顾：7月电力及公用事业表现强于沪深300指数。截至7月29日收盘，7月中信电力及公用事业指数上涨2.34%，跑赢沪深300（-2.05%）4.39个百分点。 电力供需：上半年，全社会用累计电量4.66万亿千瓦时，同比增长8.1%，其中三产用电量增速超过10%。上半年，规上工业发电量4.44万亿千瓦时，同比增长5.2%，其中火电发电量占比67.76%，水电发电量同比增长21.4%。截止6月末，风、光装机累计11.8亿千瓦，占比38.44%。 动力煤量价：原煤生产由降转增，6月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长3.6%，增速由负转正。煤价止跌，7月26日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为854元/吨，本月以来上涨9元/吨。 天然气量价：天然气生产增速加快，进口维持较快增长。1-6月份，规上工业天然气产量1236亿立方米，同比增长6.0%。进口天然气6465万吨，同比增长14.3%。国际天然气价格下降，国内天然气价格上涨。截至7月26日，美国纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）本月下跌23.3%，中国液化天然气出厂价格指数本月上涨6.7% 长江三峡水情：三峡出入库流量快速增长。7月28日，三峡入库流量为31000立方米/秒，出库流量为32700立方米/秒，7月以来出、入库日均流量分别较2023年同期提升175%、105%。 河南省月度电力供需情况：6月份全省全社会用电量增长15.23%，上半年累计用电量2087.37亿千瓦时，同比增加9.39%。全省发电装机持续绿色转型，截至6月末，风、光装机占比43.9% 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。作为防御属性较强的低估值板块，建议从中长期视角关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会。 风险提示：产业链价格波动风险；电力需求不及预期；发电量不及预期；电价下滑风险；项目进展不及预期；政策波动风险；估值快速抬升风险；系统风险。 内容目录 1.行情回顾4 2.行业供需及产业链量价5 2.1.电力消费情况5 2.2.电力供应情况6 2.3.产业链量价8 2.4.长江三峡水情10 2.5.电力市场数据11 2.6.河南省月度电力供需情况11 3.行业和公司要闻13 3.1.行业动态和要闻：公用事业、能源行业市场化改革提速13 3.2.公司动态和要闻：来水偏丰，上半年水电企业发电量增速较高14 4.投资评级及主线15 5.风险提示16 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现4 图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)4 图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）4 图4：全社会用电量月度走势5 图5：第一产业用电量月度走势5 图6：第二产业用电量月度走势5 图7：第三产业用电量月度走势6 图8：城乡居民生活用电量月度走势6 图9：规上工业发电量月度走势6 图10：规上工业火电发电量月度走势6 图11：规上工业水电发电量月度走势7 图12：规上工业核电发电量月度走势7 图13：规上工业风电发电量月度走势7 图14：规上工业太阳能发电量月度走势7 图15：主要发电类型累计装机容量占比（%）7 图16：规上工业原煤月度产量及增速8 图17：煤炭月度进口数量及增速8 图18：秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价(元/吨)8 图19：主流港口煤炭库存(万吨)8 图20：国产硅料市场价（元/千克）9 图21：单晶硅片平均价（元/片）9 图22：规上工业天然气产量月度走势9 图23：天然气进口月度走势9 图24：美国NYMEX天然气期货收盘价(连续)（美元/百万英热）10 图25：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）10 图26：三峡入库流量日行情（/秒立）方米11 图27：三峡出库流量日行情（立方米/秒）11 图28：2024年7月全国各地工商业代理购电价格（元/兆瓦时）11 图29：河南省全社会月度用电量及增速12 图30：河南省月度发电量及增速12 图31：河南省电力装机结构12 图32：电力及公用事业板块市盈率16 图33：电力及公用事业板块市净率16 表1：行业动态和要闻回顾13 表2：公司动态和要闻回顾14 1.行情回顾 截至7月29日收盘，7月中信电力及公用事业指数上涨2.34%，跑赢沪深300（-2.05%） 4.39个百分点。7月走势显示：电力及公用事业指数表现强于沪深300指数。 子行业方面，截至7月29日收盘，7月涨跌幅排名依次为其他发电(7.66%)、水电(6.64%)、燃气(2.92%)、电网(2.09%)、环保及水务(0.44%)、火电(-4.97%)、供热或其他(-7.36%)。7月大部分个股下跌，截至29日收盘，7月电力及公用事业行业231只A股91只上涨，2只收平，138只下跌。7月涨幅前5的个股依次为国中水务（101.46%）、大众公用（45.15%）、超越科技 （44.01%）、ST浩源（25.79%）和太和水（25.75%）；跌幅前5个股依次为ST旭蓝（-53.53%）、大连热电（-26.43%）、西昌电力（-20.82%）、舜禹股份（-19.90%）和高能环境（-19.27%）。 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现 电力及公用事业(中信)沪深300 11.00% 6.00% 1.00% -4.00% -9.00% -14.00% -19.00% 2023-01-032023-04-272023-08-182023-12-122024-04-09 资料来源：Wind，中原证券研究所 图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%） 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 7.66 6.64 2.92 2.09 0.44 -4.97 -7.36 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 101.46 45.1544.01 25.7925.75 -19.27-19.90-20.82-26.43 -53.53 资料来源：Wind，中原证券研究所时间周期：2024.7.1-7.29 资料来源：Wind，中原证券研究所时间周期：2024.7.1-7.29 2.行业供需及产业链量价 2.1.电力消费情况 上半年用电量增速超8%。根据国家能源局数据，6月份，全社会用电量8205亿，同比增长5.8%。1-6月，全社会用累计电量4.66万亿千瓦时，同比增长8.1%。分月份看，1-2月、3月、4月、5月、6月用电量同比分别增长11.0%、7.4%、7.0%、7.2%、5.8%。受部分地区气温低于2023年同期等因素影响，6月电力消费增速有所回落。 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 15 10 5 0 图4：全社会用电量月度走势 资料来源：国家能源局，中原证券研究所 上半年三产用电量增速超过10%。从分产业用电量看，6月份，第一产业用电量128亿千瓦时，同比增长5.4%；第二产业用电量5304亿千瓦时，同比增长5.5%；第三产业用电量1607亿千瓦时，同比增长7.6%；城乡居民生活用电量1166亿千瓦时，同比增长5.2%。1-6月，第一产业用电量623亿千瓦时，同比增长8.8%；第二产业用电量30670亿千瓦时，同比增长6.9%；第三产业用电量8525亿千瓦时，同比增长11.7%；城乡居民生活用电量6757亿千瓦时，同比增长9.0%。 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 250 20 200 15 150 10 100 5 50 0 0 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 250 20 200 15 150 10 100 5 50 0 0 图5：第一产业用电量月度走势图6：第二产业用电量月度走势 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 资料来源：国家能源局，中原证券研究所资料来源：国家能源局，中原证券研究所 用电量(亿千瓦时)同比增速(%) 250 20 200 15 150 10 100 5 50 0 0 用电量(亿千瓦时)同比增速(%) 250 20 200 15 150 10 100 5 50 0 0 图7：第三产业用电量月度走势图8：城乡居民生活用电量月度走势 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 资料来源：国家能源局，中原证券研究所资料来源：国家能源局，中原证券研究所 2.2.电力供应情况 我国电力生产维持稳定增长。根据国家统计局数据，6月份，规上工业发电量7685亿千瓦时，同比增长2.3%，增速与5月份持平。1-6月份，规上工业发电量4.44万亿千瓦时，同比增长5.2%。 6月份水电增速加快。分品种看，6月份，规上工业水电增长44.5%，增速比5月份加快 5.9个百分点；规上工业火电同比下降7.4%，降幅比5月份扩大3.1个百分点；规上工业核电下降4.0%，降幅比5月份扩大1.6个百分点；规上工业风电增长12.7%，5月份为下降3.3%；规上工业太阳能发电增长18.1%，增速比5月份回落11.0个百分点。 1-6月份，火电发电量占比67.76%，水电发电量同比增长21.4%。1-6月份，规上工业火电发电量30053亿千瓦时，同比增长1.7%;规上工业水电发电量5526亿千瓦时，同比增长21.4%; 规上工业核电发电量2122亿千瓦时，同比增长0.1%;规上工业风电发电量4755亿千瓦时，同比增长6.9%;规上工业太阳能发电量1899亿千瓦时，同比增长27.1%。 发电量(亿千瓦时)同比增速(%) 1600010 14000 12000 10000 8000 5 6000 4000 2000 0 0 发电量(亿千瓦时)同比增速(%) 12000 20 10000 15 8000 10 6000 5 4000 0 2000 -5 0 -10 图9：规上工业发电量月度走势图10：规上工业火电发电量月度走势 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 发电量(亿千瓦时)同比增速(%) 1600 1400 1200 1000 800 6