社会服务行业周报：需求旺盛，供给改善，出行消费潜力释放延续

证券研究报告 社会服务报告日期：2024年07月29日 需求旺盛，供给改善，出行消费潜力释放延续 ——社会服务行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：姬志麒 执业证书编号：S0230521030008邮箱：jizq@hlzqgs.com 相关阅读 《暑期出游热度延续，跨境游加速复苏 —社会服务行业周报》2024.07.16 《政策催化，景气延续—社会服务行业周报》2024.05.28 《出行需求持续释放，板块业绩明显改善—社服行业2024年一季度业绩综述报告》2024.05.27 请认真阅读文后免责条款 摘要： 社会服务板块跑赢沪深300指数0.64pct。本周 （2024.7.22-2024.7.26）社会服务指数跑赢深证成指、沪深300、创业板指，跑输中小板指、上证综指、中证500等基准指数。社会服务指数下跌2.52%，跑赢沪深300指0.64pct。其中，沪深300/上证综指/深圳成指/中小板指/创业板指/中证500指数涨跌幅分别为-3.16%/-1.53%/-2.85%/-0.77%/-4.01%/-2.39%。年初至 今，社服板块下跌-21.99%，跑输沪深300指数22.34pct，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第13位。 2024年暑运期间民航旅客运输总量有望达到1.33亿人次。2024年民航暑期旅客运输已于7月1日启动，至8月31日结束，为期62天。暑运期间，民航市场预计将延续旺季市场态势，旅客运输总量有望达到1.33亿人次，日均旅客运输量215万人次，比2019年增长10%，比2023年增长5%。从热门航线看，国内民航客源仍集中在京津冀、长三角、粤港澳、成渝四大城市群间骨干航线，国内民航订票量排名前五的出行目的地城市分别为北京、上海、成都、广州、昆明。 暑期出行需求旺盛，旅游市场“量涨价跌”趋势明显。暑期以来，国内旅游市场开局火热，亲子游、避暑游需求增长显著，游客出境游需求也迎来了集中释放。在此背景下，多个平台相关旅游产品预订大增，旅游消费热度快速攀升。在旅游旺季来临的同时，“量涨价跌”成为今年暑期文旅市场的一大趋势。截至目前，去年暑假价格较高的中星酒店平均价格下降8%。出境游机酒价格下降幅度更为明显。暑期国际机票平均支付价格较去年同期下降了22%，国际酒店每晚平均价格则下降了24%。。 投资建议：2024年二季度消费增速环比呈现回落，服务消费强于商品消费格局延续，暑期出行链“量增价减”效应显著。暑期旺季前后、阶段题材、再融资周期等因素或带动板块博弈机会提升。同时，部分头部景区客流增长韧性突出，叠加国企改革助力景区费用管控强化，及景区内二次消费项目与交通运输项目加码布局等有望打破收入瓶颈，强化业绩提升预期。重点关注宋城演艺 （300144.SZ）、众信旅游（002707.SZ）、锦江酒店（600754.SH）、丽江股份（002033.SZ）、峨眉山A（000888.SZ）、长白山 （603099.SZ）、中国中免（601888.SH)。 风险提示：宏观经济下行风险、居民消费意愿下滑风险、市场竞 行业研究报告 争加剧风险、政策风险、重点关注公司业绩不达预期、引用数据来源发布错误数据风险、其他不可控风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/07/26 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000888.SZ 峨眉山A 11.29 0.43 0.54 0.68 0.71 26.26 20.91 16.6 15.9 买入 002033.SZ 丽江股份 8.43 0.41 0.46 0.50 0.54 20.37 18.5 16.9 15.6 002707.SZ 众信旅游 6.61 0.03 0.14 0.25 0.34 200.3 47.2 26.6 19.7 300144.SZ 宋城演艺 7.76 -0.04 0.46 0.53 0.6 -194.0 16.9 14.6 12.9 买入 600754.SH 锦江酒店 22.91 0.94 1.36 1.58 1.81 24.47 16.8 14.5 12.7 601888.SH 中国中免 67.12 3.25 3.72 4.44 5.06 20.68 18.0 15.1 13.3 603099.SH 长白山 20.91 0.52 0.72 0.88 1.03 40.21 28.9 23.8 20.2 数据来源：Wind，华龙证券研究所（注：截至2024年7月26日，宋城演艺、峨眉山A盈利预测与评级来自华龙证券研究所，其余个股盈利预测来自Wind一致预期） 行业研究报告 内容目录 1本周行情回顾（2024.7.22-2024.7.26）1 1.1市场情况1 1.2估值情况2 2行业&公司动态3 2.1行业资讯3 2.2重点公司公告4 3宏观&行业数据5 4投资建议7 5风险提示7 图目录 图1：本周大盘及社服行业指数涨跌幅（%）1 图2：本周社服行业重点子板块涨跌幅（%）1 图3：年初至今社服行业涨跌幅排名情况2 图4：本周涨跌幅排名前五的个股(%)2 图5：本周涨跌幅排名后五的个股(%)2 图6：社服行业PE（TTM）变动情况3 图7：社服行业各子板块PE（TTM）变动情况3 图8：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）6 图9：地铁7日平均客运量较2019恢复情况（单位：%）6 图10：全国客运日均执行航班量及同比（架次，%）6 图11：国际客运日均执行航班量及同比（架次，%）6 图12：海南离岛免税购物金额及人均消费（亿元，元/人）6 图13：本周国内电影票房收入（亿元）6 图14：中国旅客周转量及同比增速（亿人公里，%）7 图15：各类运输旅客周转量情况（亿人公里）7 1本周行情回顾（2024.7.22-2024.7.26） 1.1市场情况 社会服务板块跑赢沪深300指数0.64pct。本周（2024.7.22-2024.7.26）社会服务指数跑赢深证成指、沪深300、创业板指，跑输中小板指、上证综指、中证500等基准指数。社会服务指数下跌2.52%，跑赢沪深300指 0.64pct。其中，沪深300/上证综指/深圳成指/中小板指/创业板指/中证500指数涨跌幅分别为-3.16%/-1.53%/-2.85%/-0.77%/-4.01%/-2.39%。年初至今，社服板块下跌-21.99%，跑输沪深300指数22.34pct，在申万31个一 级子行业中涨跌幅排名第13位。 重点子板块均呈现下跌，旅游零售与人力资源跌幅居前。社服行业子板块涨幅由高到低分别为休闲综合（-1.92%）、景区（-2.32%）、餐饮（-2.35%）、教育（-2.50%）、酒店（-2.76%）、人力资源（-3.43%）、旅游零售（-3.88%）。 图1：本周大盘及社服行业指数涨跌幅（%）图2：本周社服行业重点子板块涨跌幅（%） 数据来源：Wind,华龙证券研究所数据来源：Wind,华龙证券研究所 图3：年初至今社服行业涨跌幅排名情况（%） 数据来源：Wind,华龙证券研究所（截至2024年7月26日） 个股表现来看，本周社会服务板块涨幅前五的公司为勤上股份 （+6.34%）、ST东时（+4.96%）、峨眉山A（+3.96%）、力盛体育（+2.00%）、全通教育（+1.17%）；涨跌幅排名最后的公司为科锐国际（-6.71%）、学大教育（-6.87%）、米奥会展（-6.98%）、科德教育（-7.09%）、行动教育（-7.75%）。 图4：本周涨跌幅排名前五的个股(%)图5：本周涨跌幅排名后五的个股(%) 数据来源：Wind,华龙证券研究所数据来源：Wind,华龙证券研究所 1.2估值情况 截至2024年7月26日，申万社会服务行业PE（TTM）为21.63倍，位于3年历史分位水平的0%。子行业PE(TTM)来看，酒店、餐饮、景区、旅游零售、教育分别为21.99/20.24/38.19/22.63/24.34倍。 图6：社服行业PE（TTM）变动情况图7：社服行业各子板块PE（TTM）变动情况 数据来源：Wind,华龙证券研究所数据来源：Wind,华龙证券研究所 2行业&公司动态 2.1行业资讯 2024年暑运期间民航旅客运输总量有望达到1.33亿人次 7月12日，民航局举行新闻发布会，民航局运输司副司长徐青在会上 介绍，2024年民航暑期旅客运输已于7月1日启动，至8月31日结束，为 期62天。暑运期间，民航市场预计将延续旺季市场态势，旅客运输总量有 望达到1.33亿人次，日均旅客运输量215万人次，比2019年增长10%，比 2023年增长5%。从热门航线看，国内民航客源仍集中在京津冀、长三角、粤港澳、成渝四大城市群间骨干航线，国内民航订票量排名前五的出行目的地城市分别为北京、上海、成都、广州、昆明。随着国内县域旅行、民俗文化游等迅速发展，国内干支航线愈发受到航空公司重视，阿勒泰、漠河、吐鲁番、秦皇岛、阿尔山等具有地域特点的旅游城市民航市场也较往年更加火热。（人民网） 国内赴巴黎航班预订量激增150%，旅游出行市场迎来奥运红利期 巴黎作为全球最受欢迎的旅游目的地，又适逢暑期旅游旺季，从巴黎到法国乃至欧洲的旅游出行热潮也已经被进一步激发。同程旅行7月25日发布的平台数据显示，奥运会开幕首周国内主要城市飞往巴黎的航班机票预订热度同比增长超150%，巴黎核心城区酒店预订热度同比增长4倍多。奥运会开幕第一周，国内主要城市飞往巴黎的航班机票均价环比上涨40%以上。中国东航自今年暑运以来，中法航线的预订量和客座率均有所提高，7月1 日至18日期间运输旅客人数1.6万人次，客座率达84.48%，环比今年6月提升3.94%。暑运期间东航中法航线的预订情况超2019年同期水平，客座率提升1.02%。（华夏时报） 暑期出行需求旺盛，旅游市场“量涨价跌”趋势明显 暑期以来，国内旅游市场开局火热，亲子游、避暑游需求增长显著，游客出境游需求也迎来了集中释放。在此背景下，多个平台相关旅游产品预订 大增，旅游消费热度快速攀升。在旅游旺季来临的同时，“量涨价跌”成为今年暑期文旅市场的一大趋势。去哪儿数据显示，截至目前，去年暑假价格较高的中星酒店平均价格下降8%。出境游机酒价格下降幅度更为明显。暑期国际机票平均支付价格较去年同期下降了22%，国际酒店每晚平均价格则下降了24%。去年暑期旅游市场报复性消费特征明显，叠加供给恢复滞后，导致大部分目的地的住宿、交通价格普遍较高；今年暑期基本恢复正常节奏，同时供给端全面改善，市场回归理性，这一情况有利于消费潜力的释放和市场的持续繁荣。自暑运启动以来，7月1日至22日，全国铁路累计发送旅 客3.07亿人次，同比增长6.5%，突破3亿人次大关，日均发送旅客1397.6 万人次，日均开行旅客列车10809列。航旅纵横大数据显示，7月1日至21 日，国内航线实际执行客运航班量约30万班次；旅客运输量超3920万人次， 均比去年同期略有增长；出入境航线实际执行客运航班量超过4.4万班次，同比增长约59%，出入境旅客运输量同比增长约71%。价格方面，2024年暑期（7.1—8.31）国内航线平均票价（不含税）约为967元，比去年同期下降约12%；出入境航线平均票价比去年同期下降约7%。（证券时报） 景区免预约潮起，暑期乐园类景区项目开业热潮涌动 随着旅游市场的回暖，全国多地推出免预约景区政策，优化游客体验。2024年6月起，北京、上海、南京等地多数旅游景区取消预约要求，实现便捷入园。江苏、湖南、湖北、四川等地也相继跟进，多数A级旅游景区及文化场所免预约，仅少数热门景点保留预约制度。此政策调整旨在通过优化管理流程，使游客能够更加自由地选择参观时间和地点，促进旅游业的复苏与发展。6月娱乐类景区开业持续增多，多家水上乐园及亲子乐园相继亮相，如台州方特水上乐园、