社会服务行业周报：服务消费保持韧性，出行市场景气有望延续

证券研究报告 社会服务报告日期：2024年08月19日 服务消费保持韧性，出行市场景气有望延续 ——社会服务行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：姬志麒 执业证书编号：S0230521030008邮箱：jizq@hlzqgs.com 相关阅读 《政策加码，景气延续—社会服务行业周报》2024.08.06 《需求旺盛，供给改善，出行消费潜力释放延续—社会服务行业周报》2024.07.29 《暑期出游热度延续，跨境游加速复苏 —社会服务行业周报》2024.07.16 请认真阅读文后免责条款 摘要： 2024年7月份社会消费品零售总额增长2.7%，服务业商务活动指数位于较高景气区间。7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%。1—7月份，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%。按消费类型分，1—7月份，商品零售额243079亿元，增长3.1%；餐饮收入30647亿元，增长7.1%。7月份，全国服务业生产指数同比增长4.8%，比上月加快0.1个百分点。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，金融业生产指数同比分别增长12.6%、9.0%、5.3%、5.1%，分别快于服务业生产指数7.8、4.2、0.5、0.3个百分点。1-7月份，全国服务业生产指数同比增长4.9%。1-6月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长7.2%。7月份，服务业商务活动指数为50.0%；服务业业务活动预期指数为56.6%。其中，铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。 运动户外类景区预订热度同比上涨108%。2024年上半年户外运动参与人数同比增长了19%。其中，户外骑行用户更是大幅增长了38.7%。2024年上半年，咕咚用户最喜爱的户外运动类型依次为户外跑步、户外骑行和健走。同程旅行平台上，体育旅游的热门玩法包括观赛游、登山徒步、户外骑行、马拉松和水上运动等。同程旅行平台上，运动户外相关的景区预订热度也快速增涨，2024年上半年相关景区预订热度同比上涨108%。此外各类登山徒步的旅游产品预订也持续火热，同程旅行数据显示，峨眉山、黄山和长白山是2024年预订热度最高的山岳类景区。 九部门联合完善旅游公共交通服务。文化和旅游部、国家发展改革委、交通运输部等九部门印发《关于推进旅游公共服务高质量发展的指导意见》提出，加强旅游交通基础设施建设，推动各地将干线公路与A级旅游景区、旅游度假区、红色旅游景点等之间的连接道路建设纳入交通建设规划，支持有条件的地区形成连接主要旅游区（点）的旅游交通环线，支持旅游航道建设，打造一批旅游公路。依托机场、高铁站、大型客运码头、汽车客运站等交通枢纽，新建、改造一批旅游集散中心，完善旅游集散中心游客换乘、旅游客运专线、接驳接送、联程联运等功能；拓展高速公路服务区文化和旅游公共服务功能，形成一批特色主题服务区， 增设旅游驿站、观景台、自驾车旅居车营地、厕所等服务设施。 投资建议：消费弱复苏态势延续，服务型消费略好于商品型消费，依旧保持一定的韧性。受益于扩大服务消费政策支持，出行链消费景气有望延续，叠加暑期出行客流大幅增长，出入境游市场加速复苏，中秋国庆假期出行热度有望延续，板块业绩复苏可期。同时，目前社会服务板块内多个重点公司对应2024年均已在15-25倍PE区间，板块整体处于较低估值区间，具备较佳配置价值，我们维持社服行业推荐评级。重点关注宋城演艺（300144.SZ）、众信旅游（002707.SZ）、锦江酒店（600754.SH）、丽江股份 （002033.SZ）、峨眉山A（000888.SZ）、长白山（603099.SZ）、中国中免（601888.SH)。 风险提示：宏观经济下行风险、居民消费意愿下滑风险、市场竞争加剧风险、政策风险、重点关注公司业绩不达预期、引用数据来源发布错误数据风险、其他不可控风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/08/16 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000888.SZ 峨眉山A 11.83 0.43 0.54 0.68 0.71 27.51 21.91 17.4 16.66 买入 002033.SZ 丽江股份 8.44 0.41 0.46 0.50 0.54 20.39 18.5 16.9 15.7 / 002707.SZ 众信旅游 6.17 0.03 0.11 0.22 0.31 205.67 56.09 28.05 19.9 增持 300144.SZ 宋城演艺 7.91 -0.04 0.46 0.53 0.6 -197.75 17.2 14.92 13.18 买入 600754.SH 锦江酒店 23.05 0.94 1.34 1.52 1.77 24.62 17.2 15.1 13.0 / 601888.SH 中国中免 63.49 3.25 3.71 4.41 5.03 19.56 17.1 14.4 12.6 / 603099.SH 长白山 23.0 0.52 0.71 0.86 1.03 44.23 32.4 26.7 22.4 / 数据来源：Wind，华龙证券研究所（注：截至2024年8月16日，宋城演艺、峨眉山A、众信旅游盈利预测与评级来自华龙证券研究所，其余个股盈利预测来自Wind一致预期） 内容目录 1本周行情回顾（2024.8.12-2024.8.16）1 1.1市场情况1 1.2估值情况2 2行业&公司动态3 2.1行业资讯3 2.2重点公司公告5 3宏观&行业数据6 4投资建议8 5风险提示8 图目录 图1：本周大盘及社服行业指数涨跌幅（%）1 图2：本周社服行业重点子板块涨跌幅（%）1 图3：年初至今社服行业涨跌幅排名情况（%）2 图4：本周涨跌幅排名前五的个股(%)2 图5：本周涨跌幅排名后五的个股(%)2 图6：社服行业PE（TTM）变动情况3 图7：社服行业各子板块PE（TTM）变动情况3 图8：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）6 图9：地铁7日平均客运量较2019恢复情况（单位：%）6 图10：全国客运日均执行航班量及同比（架次，%）7 图11：国际客运日均执行航班量及同比（架次，%）7 图12：海南离岛免税购物金额及人均消费（亿元，元/人）7 图13：本周国内电影票房收入（亿元）7 图14：中国旅客周转量及同比增速（亿人公里，%）7 图15：各类运输旅客周转量情况（亿人公里）7 1本周行情回顾（2024.8.12-2024.8.16） 1.1市场情况 社会服务板块跑输沪深300指数1.89pct。本周（2024.8.12-2024.8.16）社会服务指数跑输深证成指、沪深300、创业板指、中小板指、上证综指、中证500等基准指数。社会服务指数下跌2.21%，跑输沪深300指1.89pct。其中，沪深300/上证综指/深圳成指/中小板指/创业板指/中证500指数涨跌幅分别为-0.32%/-0.78%/-1.04%/-0.65%/-1.14%/-1.31%/。年初至今，社服板块下跌-19.06%，跑输沪深300指数17.54pct，在申万31个一级子行 业中涨跌幅排名第10位。 重点子板块均呈现下跌，休闲综合与人力资源跌幅居前。社服行业子板块涨幅由高到低分别为旅游零售（-2.07%）、景区（-2.48%）、酒店（-2.97%）、教育（-2.98%）、餐饮（-5.45%）、人力资源（-6.34%）、休闲综合（-6.61%）。 图1：本周大盘及社服行业指数涨跌幅（%）图2：本周社服行业重点子板块涨跌幅（%） 数据来源：Wind,华龙证券研究所数据来源：Wind,华龙证券研究所 图3：年初至今社服行业涨跌幅排名情况（%） 数据来源：Wind,华龙证券研究所（截至2024年8月16日） 个股表现来看，本周社会服务板块涨幅前五的公司为锋尚文化 （+10.81%）、*ST开元（+3.13%）、祥源文旅（+1.64%）、创业黑马（+1.56%）、九华旅游（+0.81%）；涨跌幅排名最后的公司为西安旅游（-6.94%）、ST东时（-8.75%）、西安饮食（-8.98%）、云南旅游（-10.93%）、中公教育 （-13.30%）。 图4：本周涨跌幅排名前五的个股(%)图5：本周涨跌幅排名后五的个股(%) 数据来源：Wind,华龙证券研究所数据来源：Wind,华龙证券研究所 1.2估值情况 截至2024年8月16日，申万社会服务行业PE（TTM）为21.87倍，位于3年历史分位水平的0.66%。子行业PE(TTM)来看，酒店、餐饮、景区、旅游零售、教育分别为21.97/20.28/39.34/21.41/25.35倍。 图6：社服行业PE（TTM）变动情况图7：社服行业各子板块PE（TTM）变动情况 数据来源：Wind,华龙证券研究所数据来源：Wind,华龙证券研究所 2行业&公司动态 2.1行业资讯 运动户外类景区预订热度同比上涨108% 同程旅行联合咕咚app共同发布《2024体育休闲消费报告》显示，尤其在巴黎奥运会期间，前往法国的跟团游预订热度激增225%，显示出国际体育赛事对旅行需求的巨大影响力。除了观看比赛之外，越来越多的人群开始参与户外运动，咕咚app数据显示，2024年上半年户外运动参与人数同比增长了19%。其中，户外骑行用户更是大幅增长了38.7%。2024年上半年，咕咚用户最喜爱的户外运动类型依次为户外跑步、户外骑行和健走。同程旅行平台上，体育旅游的热门玩法包括观赛游、登山徒步、户外骑行、马拉松和水上运动等。在户外运动选择上，90后在户外跑步和户外骑行用户中占比最高，80后则是户外健走的主要人群。此外，00后骑行用户数量快速增长，2024年上半年，咕咚app上00后户外骑行用户规模同比增长53.5%。同程旅行平台上，运动户外相关的景区预订热度也快速增涨，2024年上半年相关景区预订热度同比上涨108%。北京的鸟巢和水立方参观体验是国内最热门的体育旅游项目。杭州的千岛湖骑行、云南的基诺山雨林徒步、北京长安街夜骑和三亚珊瑚礁潜水等项目也受到游客关注。2024年7月，长安街夜骑相关搜索热度同比上涨超过3倍。此外各类登山徒步的旅游产品预订 也持续火热，同程旅行数据显示，峨眉山、黄山和长白山是2024年预订热度最高的山岳类景区。（中国旅游协会） 南方掀起滑雪热潮“反季滑雪”成夏日游玩新选择 今年暑期，除了水上乐园、漂流、溪谷等传统的避暑玩法，“反季滑雪”成了众多南方游客夏日消暑的新选择。携程数据显示，今年7月，滑雪相关产品搜索量环比增长89%，相关景区门票订单量环比上月增长41%。7月26日，交通银行耀雪冰雪世界正式官宣亮相，同步公布场馆信息、票价以及购 票渠道，并于8月8日在官方微信小程序、8月9日零点在携程平台正式开售。消息公布五天内，携程平台上“耀雪”搜索热度飙升680%。根据旅游淡旺季，票种将被分为平日票、高峰日票和特别高峰日票。其中，雪世界4 小时滑雪门票价格从420元至780元不等，4小时娱雪门票从220元到400 元不等。截至7月底，携程平台上滑雪相关产品搜索量环比6月增长89%，其中，室内滑雪订单量上涨70%。随着耀雪冰雪世界的开业，南方雪友又多了一个反季滑雪新去处，打破了冰雪旅游在时间、空间上的限制，突破了上海冰雪旅游资源匮乏的壁垒，将进一步促进冰雪旅游的发展。（携程） 2024年7月份社会消费品零售总额增长2.7% 7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额33959亿元，增长3.6%。1—7月份，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额246990亿元，增长4.0%。按消费类