社会服务行业专题研究：出行趋势延续，消费出海仍是亮点

社会服务行业报告：出行趋势与消费出海亮点

消费回顾与出行趋势：

• 消费环境：2023年至今，国内可支配收入增速在5%左右，显示消费力有待进一步修复。
• 出行意愿：居民出行意愿强烈，文旅市场活跃，全国营业性演出（不含娱乐场所演出）场次和票房收入均呈现显著增长。
• 股价表现：由于消费力不足影响业绩和成长性，2024年至今，消费者服务、商贸零售板块股价分别下跌了9.4%和8.0%，表现欠佳。

出行文旅相关消费：

• 供需情况：服务零售增长较快，出行文旅相关消费供需两旺，餐饮、OTA（在线旅行社）、酒店等板块受益明显。
• 营收恢复度：餐饮、OTA、酒店等板块的营收恢复度高于其他领域，显示出较强的出行类消费需求。

免税与自然景区表现：

• 业绩稳健：规模效应、经营杠杆和成本控制策略在2023年得到体现，自然景区、会展、旅游服务等领域企业归母净利润恢复度较高。
• 分红提升：为回馈股东，各行业提高了分红率，如中免的分红比例大幅提升。

投资建议：

• 消费出海：看好供应链出海标的，尤其是面向欧美市场，持续渗透拉美、东南亚等新兴市场，推荐名创优品、华凯易佰、致欧科技等。
• 顺周期修复：随着基数效应减弱和理性预期调整，建议关注宏观经济复苏背景下性价比消费趋势，包括北京人力、锦江酒店、中国中免、同庆楼、王府井、首旅酒店、九毛九等标的。

风险提示：

• 宏观经济减速风险。
• 消费复苏不及预期风险。
• 免税市场竞争加剧风险。
• 新市场开拓不及预期风险。

行业分析概要：

社会服务行业的报告聚焦于2023年以来的消费动态，特别是强调了在弱消费力背景下的出行趋势和消费出海的亮点。报告通过分析国内消费、海外消费、股价表现、各子板块的具体情况，以及提出针对性的投资建议，为投资者提供了深入洞察。同时，报告也指出了行业面临的多重风险，提醒投资者在决策时应考虑这些潜在挑战。通过综合分析，报告旨在帮助投资者识别具有增长潜力的投资机会，并指导其在复杂市场环境下做出明智的投资选择。