南华聚酯周报20240728：震荡整理

观点：震荡整理 南华聚酯周报20240728 戴一帆（Z0015428）周燕勤（F03129302）周嘉伟（F03133676） 聚酯周报观点 PX 核心观点：震荡低多 主要逻辑： 成本端原油连续下跌后有企稳迹象，但需求前景不佳、地缘局势缓和否可能存反复。石脑油也在烯烃弱势的情况下继续推涨受挫，主要随油。PX自身供应端来说，本周变化不大，九江石化检修、金陵石化8月计划检修，总体国内虽有检修但较上半年少；亚洲方面韩国GS60万吨7月下旬重启，沙特PetroRahbigh134万吨7月中重启，但周末传SOIL的火宅造成80wtor110wt的装置故障，可能短期提振情绪，但后期保持在较高负荷，需求端PTA的负荷略有下调，但总体来看影响不大。价差方面短流程PX-MX（FOB韩国）价差80出头，PX供应上的压力已在前期PXN压缩至300附近体现。近期PX自身无明显自身供需逻辑，PX绝对价格目前主要受成本端影响，估计震荡，短期低多。 PTA 核心观点：震荡 主要逻辑： PTA供应方面，逸盛大连600万吨短停7.22-7.23，嘉通300万吨7.25检修，蓬威90万吨7月下-8月上，开工略有下降至78.4%，需求端国内聚酯负荷本周维持且略有回升，本周促销后库存下降较多，压力缓解，织造综合开工略有下滑，几家涤纶短纤厂本周后期传减产，但估计总体开工暂时变动不大，出口方面又较好，供需上看虽目前处于弱势但多空力量并不悬殊。基差上PTA现货前流通不宽裕，期现基差仍偏强，成本上目前PTA-PX按人民币中间价算在400以上，持仓上空头有所离场，估计绝对价格主要随成本波动震荡，短期支撑略强。 聚酯周报观点 MEG 核心观点：震荡整理 【库存】华东港口库降至57.7万吨，环比上周减少1.82万吨。 【装置】山西沃能30万吨7.24起停车检修；福建联合40万吨因故于7.21停车，预计1-2周恢复；内蒙古兖矿40万吨7.19起逐步停车检修；新疆天业一期5万吨7月中旬起停车检修；北方化学20万吨7月10日起停车检修；吉林石化16万吨6月中旬起停车，预计持续至10月；广汇6.26前后停车检修。海外装置方面，沙特一套64w装置停车检修；伊朗一套45w装置停车中。 【观点】近期乙二醇整体呈震荡整理态势，价格主要随成本端窄幅波动。基本面方面，供应端与前期观点一致，受煤制装置集中检修影响总体负荷小幅下滑；其中，煤制负荷受装置检修影响，较大幅度下调5.31%；乙烯制方面装置重启受阻，另有装置意外停车，乙烯制负荷小幅下调。库存方面，虽然库区发货下滑，但受天气影响到货延缓，华东主港库存继续去化，维持历史低位，去库转累库拐点延后。需求端而言，聚酯端总体仍然持稳。长丝端周内受原料价格下跌影响 ，让利放量促销，前期积累库存大幅去化，长丝库存压力大大缓解，负荷环比小幅上升；短纤部分厂家本周末起集体减产保价，但力度仍在预期内，影响较为有限。但从终端而言，淡季影响下需求仍然不佳，织机、纱厂负荷继续下滑，织造订单天数维持低位，虽有一定原料补库动作，但主要以促销囤货为主，实际需求预期仍然不振。 总体而言，乙二醇8月后续供需整体偏紧，多套煤制装置存检修计划，乙烯制装置重启进程仍需观察。需求端聚酯韧性仍然较强，终端负反馈影响短期预计较为有限，供需紧平衡下，库存低位预计难有大幅累库。乙二醇总体预计维持震荡整理，库存低位下价格向下空间有限，可谨慎逢低布多，后续主要关注需求端负反馈进度与装置预期外动态。 PX-PTA关键数据表 PTA数据 2024-07-27 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 82.6 81.1 -2 美元/桶 石脑油-原油 81.9 73.2 -8.7 美元/吨 石脑油CFR日本 700 677 -23 美元/吨 PXN 306 318.67 12 美元/吨 MX韩国 907.5 880.5 -27 美元/吨 PX-MX 76.5 88.5 12 美元/吨 PX中国主港 1009.3 995.67 -13.7 美元/吨 PTA内盘加工费 342 325.2 -17.3 元/吨 PTA华东 5880 5792 -88 元/吨 PX主力基差 50 30 -20 元/吨 PX2409 8404 8316 -88 元/吨 PTA主力基差 38 -2 -40 元/吨 PX2501 8406 8334 -72 元/吨 PX09-01月差 -2 -18 -16 元/吨 TA2409 5842 5794 -48 元/吨 TA09-01月差 -6 10 16 元/吨 TA2501 5848 5784 -64 元/吨 开工率 库存 PX（国内） 86.5 85.2 -1.3 % PTA社会库存（忠朴） 226.4 230.7 4.3 万吨 PTA 81.9 78.4 -3.5 % MEG关键数据表 MEG数据 2024-07-27 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 82.6 81.13 -2 美元/桶 石脑油裂解利润 -59.0 -19.8 39 美元/吨 乙烯CFR东北亚 858 861 3 美元/吨 MEG内外盘价差 -66.7 -74.7 -8.0 元/吨 动力煤-5500 897 905 8 元/吨 MEG外采乙烯利润 -391.4 -433.8 -42.4 元/吨 EO 6900 6900 0 元/吨 MEG煤制利润 12.6 -53 -65.6 元/吨 MEG华东 4683 4643 -40 元/吨 EO-1.3EG 1046.3 1096.25 50 元/吨 MEG美金价 544 538 -6 美元/吨 MEG主力基差 37 11 -26 元/吨 EG2409 4646 4632 -14 元/吨 EG09-01月差 -6 -21 -15 元/吨 EG2501 4652 4653 1 元/吨 库存与预报 开工率 MEG港口库存 59.49 57.7 -1.82 万吨 MEG总负荷 67.3 64.4 -2.9 % MEG聚酯原料库存 12.2 12.5 0.3 天 MEG煤制负荷 73.48 68.17 -5.31 % MEG到港预报 14.9 12.7 -2.2 万吨 聚酯关键数据表 聚酯数据 2024-07-27 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 POY 7990 7750 -240 元/吨 POY 307.844 156.36 -151.48 元/吨 FDY 8475 8300 -175 元/吨 FDY 342.844 256.36 -86.48 元/吨 DTY 9425 9250 -175 元/吨 DTY 542.84 456.36 -86 元/吨 短纤 7700 7650 -50 元/吨 短纤 217.844 256.36 38.52 元/吨 切片 7090 7050 -40 元/吨 切片 107.844 156.36 48.52 元/吨 瓶片 7110 7080 -30 元/吨 瓶片 -172.156 -113.64 58.52 元/吨 开工率 库存 聚酯综合 85.8 86.4 0.6 % POY 28.8 21.5 -7.3 天 长丝 88.2 89.2 1 % FDY 22.6 18.3 -4.3 天 短纤 84.8 84.7 -0.1 % DTY 30.8 29.6 -1.2 天 瓶片 64.8 64.8 0 % 短纤 17.3 18.8 1.5 天 织机 68 65 -3 % 织厂原料 8.8 10.6 1.8 天 纱厂 71 67.7 -3.3 % 织厂成品 28.6 28.8 0.2 天 织造订单天数 9.8 9.7 -0.1 天 长丝产销 57.5 36.8 -20.7 % PX供需平衡表 PTA供需平衡表 时间 PTA产量 PTA净�口量 其他PTA需求量 PTA供应量 PTA供求 PTA总消费量 PET产量 PET产能 PET开工率 2023年1月 448.0 19.9 17.0 449.0 73.5 375.5 396.0 7064 66.0% 2023年2月 442.0 30.7 18.0 442.5 21.0 421.5 436.0 7094 80.0% 2023年3月 512.5 41.1 21.0 512.5 (24.9) 537.5 556.0 7130 91.0% 2023年4月 530.0 31.1 19.0 530.3 25.3 505.0 532.0 7270 88.5% 2023年5月 541.2 45.7 22.0 541.3 (7.0) 548.2 562.0 7365 89.0% 2023年6月 538.0 30.9 21.0 538.1 (5.4) 543.5 575.0 7485 93.0% 2023年7月 554.0 24.7 21.0 554.1 (7.2) 561.2 603.0 7560 92.0% 2023年8月 573.0 21.1 21.0 573.2 13.0 560.2 606.0 7705 92.6% 2023年9月 554.0 28.0 20.0 554.0 3.8 550.2 587.4 7871 90.8% 2023年10月 558.0 29.0 21.0 558.1 (10.0) 568.1 606.0 7911 90.0% 2023年11月 535.0 26.9 20.0 535.0 (14.6) 549.7 588.0 7981 89.4% 2023年12月 594.0 21.8 21.0 594.2 22.1 572.1 619.0 8084 90.0% 2024年1月 591.0 35.0 22.0 591.1 19.4 571.7 602.0 7984 88.6% 2024年2月 563.0 22.0 20.0 563.3 73.3 490.0 524.0 7984 82.0% 2024年3月 591.0 45.7 20.0 591.1 (2.1) 593.2 617.0 8049 90.0% 2024年4月 565.1 34.9 20.0 566.1 (25.7) 591.8 628.0 8167 92.7% 2024年5月 568.0 43.5 20.0 568.0 (11.5) 579.5 627.0 8237 89.6% 2024年6月 575.0 42.4 20.0 575.2 (7.1) 582.3 608.0 8272 89.0% 2024年7月 599.2 45.0 20.0 599.2 11.8 587.4 611.0 8317 86.5% 2024年8月 608.2 45.0 20.0 608.2 14.0 594.2 619.0 8377 87.0% MEG供需平衡表 PX装置检修 PTA装置检修 MEG检修 PX-PTA-MEG装置投产 PET投产 PX-综述 $:½ffi:=Wffi(R):=W(PX) PX:$C:$($)Ty½ / 10400 9600 8800 8000 7200 6400 PX(ð) 23/0423/0823/1224/04 / 600 400 200 0 –200 –400 V 540 480 420 360 300 240 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:wind,南华研究,同花顺 PX(CCF)Ty½ 20202021202220232024 % 85 80 75 70 65 来源:南华研究 MPXNTy½ 20202021202220232024 / 1000 800 600 400 200 6002/2904/3006/3008/3110/31002/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 来源:wind,南华研究15 PX-基差 PX