南华聚酯周报20240728：震荡整理

观点：震荡整理 南华聚酯周报20240728 戴一帆（Z0015428）周燕勤（F03129302）周嘉伟（F03133676） 聚酯周报观点 PX 核心观点：震荡低多 主要逻辑： 成本端原油连续下跌后有企稳迹象，但需求前景不佳、地缘局势缓和否可能存反复。石脑油也在烯烃弱势的情况下继续推涨受挫，主要随油。PX自身供应端来说，本周变化不大，九江石化检修、金陵石化8月计划检修，总体国内虽有检修但较上半年少；亚洲方面韩国GS60万吨7月下旬重启，沙特PetroRahbigh134万吨7月中重启，但周末传SOIL的火宅造成80wtor110wt的装置故障，可能短期提振情绪，但后期保持在较高负荷，需求端PTA的负荷略有下调，但总体来看影响不大。价差方面短流程PXMX（FOB韩国）价差80出头，PX供应上的压力已在前期PXN压缩至300附近体现。近期PX自身无明显自身供需逻辑，PX绝对价格目前主要受成本端影响，估计震荡，短期低多。 PTA 核心观点：震荡 主要逻辑： PTA供应方面，逸盛大连600万吨短停722723，嘉通300万吨725检修，蓬威90万吨7月下8月上，开工略有下降至784，需求端国内聚酯负荷本周维持且略有回升，本周促销后库存下降较多，压力缓解，织造综合开工略有下滑，几家涤纶短纤厂本周后期传减产，但估计总体开工暂时变动不大，出口方面又较好，供需上看虽目前处于弱势但多空力量并不悬殊。基差上PTA现货前流通不宽裕，期现基差仍偏强，成本上目前PTAPX按人民币中间价算在400以上，持仓上空头有所离场，估计绝对价格主要随成本波动震荡，短期支撑略强。 聚酯周报观点 MEG 核心观点：震荡整理 【库存】华东港口库降至577万吨，环比上周减少182万吨。 【装置】山西沃能30万吨724起停车检修；福建联合40万吨因故于721停车，预计12周恢复；内蒙古兖矿40万吨719起逐步停车检修；新疆天业一期5万吨7月中旬起停车检修；北方化学20万吨7月10日起停车检修；吉林石化16万吨6月中旬起停车，预计持续至10月；广汇626前后停车检修。海外装置方面，沙特一套64w装置停车检修；伊朗一套45w装置停车中。 【观点】近期乙二醇整体呈震荡整理态势，价格主要随成本端窄幅波动。基本面方面，供应端与前期观点一致，受煤制装置集中检修影响总体负荷小幅下滑；其中，煤制负荷受装置检修影响，较大幅度下调531；乙烯制方面装置重启受阻，另有装置意外停车，乙烯制负荷小幅下调。库存方面，虽然库区发货下滑，但受天气影响到货延缓，华东主港库存继续去化，维持历史低位，去库转累库拐点延后。需求端而言，聚酯端总体仍然持稳。长丝端周内受原料价格下跌影响 ，让利放量促销，前期积累库存大幅去化，长丝库存压力大大缓解，负荷环比小幅上升；短纤部分厂家本周末起集体减产保价，但力度仍在预期内，影响较为有限。但从终端而言，淡季影响下需求仍然不佳，织机、纱厂负荷继续下滑，织造订单天数维持低位，虽有一定原料补库动作，但主要以促销囤货为主，实际需求预期仍然不振。 总体而言，乙二醇8月后续供需整体偏紧，多套煤制装置存检修计划，乙烯制装置重启进程仍需观察。需求端聚酯韧性仍然较强，终端负反馈影响短期预计较为有限，供需紧平衡下，库存低位预计难有大幅累库。乙二醇总体预计维持震荡整理，库存低位下价格向下空间有限，可谨慎逢低布多，后续主要关注需求端负反馈进度与装置预期外动态。 PXPTA关键数据表 PTA数据 20240727 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 826 811 2 美元桶 石脑油原油 819 732 87 美元吨 石脑油CFR日本 700 677 23 美元吨 PXN 306 31867 12 美元吨 MX韩国 9075 8805 27 美元吨 PXMX 765 885 12 美元吨 PX中国主港 10093 99567 137 美元吨 PTA内盘加工费 342 3252 173 元吨 PTA华东 5880 5792 88 元吨 PX主力基差 50 30 20 元吨 PX2409 8404 8316 88 元吨 PTA主力基差 38 2 40 元吨 PX2501 8406 8334 72 元吨 PX0901月差 2 18 16 元吨 TA2409 5842 5794 48 元吨 TA0901月差 6 10 16 元吨 TA2501 5848 5784 64 元吨 开工率 库存 PX（国内） 865 852 13 PTA社会库存（忠朴） 2264 2307 43 万吨 PTA 819 784 35 MEG关键数据表 MEG数据 20240727 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 826 8113 2 美元桶 石脑油裂解利润 590 198 39 美元吨 乙烯CFR东北亚 858 861 3 美元吨 MEG内外盘价差 667 747 80 元吨 动力煤5500 897 905 8 元吨 MEG外采乙烯利润 3914 4338 424 元吨 EO 6900 6900 0 元吨 MEG煤制利润 126 53 656 元吨 MEG华东 4683 4643 40 元吨 EO13EG 10463 109625 50 元吨 MEG美金价 544 538 6 美元吨 MEG主力基差 37 11 26 元吨 EG2409 4646 4632 14 元吨 EG0901月差 6 21 15 元吨 EG2501 4652 4653 1 元吨 库存与预报 开工率 MEG港口库存 5949 577 182 万吨 MEG总负荷 673 644 29 MEG聚酯原料库存 122 125 03 天 MEG煤制负荷 7348 6817 531 MEG到港预报 149 127 22 万吨 聚酯关键数据表 聚酯数据 20240727 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 POY 7990 7750 240 元吨 POY 307844 15636 15148 元吨 FDY 8475 8300 175 元吨 FDY 342844 25636 8648 元吨 DTY 9425 9250 175 元吨 DTY 54284 45636 86 元吨 短纤 7700 7650 50 元吨 短纤 217844 25636 3852 元吨 切片 7090 7050 40 元吨 切片 107844 15636 4852 元吨 瓶片 7110 7080 30 元吨 瓶片 172156 11364 5852 元吨 开工率 库存 聚酯综合 858 864 06 POY 288 215 73 天 长丝 882 892 1 FDY 226 183 43 天 短纤 848 847 01 DTY 308 296 12 天 瓶片 648 648 0 短纤 173 188 15 天 织机 68 65 3 织厂原料 88 106 18 天 纱厂 71 677 33 织厂成品 286 288 02 天 织造订单天数 98 97 01 天 长丝产销 575 368 207 PX供需平衡表 PTA供需平衡表 时间 PTA产量 PTA净口量 其他PTA需求量 PTA供应量 PTA供求 PTA总消费量 PET产量 PET产能 PET开工率 2023年1月 4480 199 170 4490 735 3755 3960 7064 660 2023年2月 4420 307 180 4425 210 4215 4360 7094 800 2023年3月 5125 411 210 5125 249 5375 5560 7130 910 2023年4月 5300 311 190 5303 253 5050 5320 7270 885 2023年5月 5412 457 220 5413 70 5482 5620 7365 890 2023年6月 5380 309 210 5381 54 5435 5750 7485 930 2023年7月 5540 247 210 5541 72 5612 6030 7560 920 2023年8月 5730 211 210 5732 130 5602 6060 7705 926 2023年9月 5540 280 200 5540 38 5502 5874 7871 908 2023年10月 5580 290 210 5581 100 5681 6060 7911 900 2023年11月 5350 269 200 5350 146 5497 5880 7981 894 2023年12月 5940 218 210 5942 221 5721 6190 8084 900 2024年1月 5910 350 220 5911 194 5717 6020 7984 886 2024年2月 5630 220 200 5633 733 4900 5240 7984 820 2024年3月 5910 457 200 5911 21 5932 6170 8049 900 2024年4月 5651 349 200 5661 257 5918 6280 8167 927 2024年5月 5680 435 200 5680 115 5795 6270 8237 896 2024年6月 5750 424 200 5752 71 5823 6080 8272 890 2024年7月 5992 450 200 5992 118 5874 6110 8317 865 2024年8月 6082 450 200 6082 140 5942 6190 8377 870 MEG供需平衡表 PX装置检修 PTA装置检修 MEG检修 PXPTAMEG装置投产 PET投产 PX综述 ffiWffiRWPX PXCTy 10400 9600 8800 8000 7200 6400 PX 2304230823122404 600 400 200 0 200 400 V 540 480 420 360 300 240 20202021202220232024 02290430063008311031 来源wind南华研究同花顺 PXCCFTy 20202021202220232024 85 80 75 70 65 来源南华研究 MPXNTy 20202021202220232024 1000 800 600 400 200 6002290430063008311031002290430063008311031 来源南华研究 来源wind南华研究15 PX基差 PXTy 600 300 0 300 600 900 20232024 01Ny 800 600 400 200 0 200 2024 02290430063008311031 来源同花顺wind南华研究 05Ny 20232024 750 500 250 0 250 013102290331043005310630 来源wind同花顺南华研究 09Ny 20232024 750 500 250 0 250 500 02290430063008311031 500 02290430063008311031 来源wind同花顺南华研究 来源wind同花顺南华研究16 PX月差 15PXTy 360 240 120 0 120 240 2024 59PXTy 600 400 200 0 200 400 2024 0609061606230630070707140721 来源wind南华研究 91PXTy 11301231013102290331 来源wind南华研究 400 300 200 100 0 100 2024 0331043005310630 来源wind南华研究17 PX持仓成交 RPXTy 2