南华聚酯周报20241229：观点：需求走弱预期延后，价格震荡为主

PX

• 核心观点：随成本端震荡
• 主要逻辑：石脑油表现略强，PX-MX价差反弹至71，PXN走弱至177附近，乙烯裂解价差回落至227。供需面变化不大，下游聚酯减产预期下，市场缺乏向上动能。
• 关键数据：PX装置开工率86.1%，PTA开工率83.4%，PX-MX价差71，PXN价格177，乙烯裂解价差227。

PTA

• 核心观点：价格承压，随成本端震荡
• 主要逻辑：PTA开工略上调至83.4%，逸盛宁波4线重启，后期检修计划较多。聚酯开工提升至90.1%，织造开工下滑至71%，备货集中在1月中上旬。基差略有走强，但整体过剩，逢高做缩加工费。
• 关键数据：PTA开工率83.4%，聚酯开工率90.1%，织造开工率71%，基差走强。

MEG

• 核心观点：进口预期影响，价格震荡整理
• 主要逻辑：华东港口库存增加3.6万吨至55.4万吨。供应端油制和煤制装置重启提负，成本端原油与乙烯持稳，煤价下调。需求端聚酯负荷持稳，长丝库存压力缓解，短纤与瓶片加工费承压。终端织机负荷下调，预计年前集中放假在一月中旬。
• 关键数据：华东港口库存55.4万吨，供应端负荷高位，需求端聚酯负荷持稳，终端需求转弱。

研究结论

• PX：基本面矛盾走弱，但下游聚酯减产预期下，市场缺乏向上动能，随成本端震荡。
• PTA：价格承压，随成本端震荡，逢高做缩加工费。
• MEG：进口预期影响下价格震荡整理，近端低库存与聚酯高开工支撑下向下空间有限，建议待聚酯减产与EG累库预期兑现逢低布多。