南华聚酯周报20240804：震荡整理

观点：震荡整理 南华聚酯周报20240804 戴一帆（Z0015428）周燕勤（F03129302）周嘉伟（F03133676） 聚酯周报观点 PX 核心观点：震荡主要逻辑： 中美发布的PMI数据表现不佳，OPEC+会议维持下季度石油产量，非农暴雷，使得油价跌破前期低点，周末又有地缘冲突 及利比亚最大油田部分停产，油价估计仍有反复。 PX供应上看国内九江短修估计下周恢复，本周五开工略下降至84.4%，海外装置变动相对较多，GS装置重启，ENEOS装置短停后重启，SOIL装置火灾后重启，短流程效益走好，如有维持可有提振，总体来看供应处于高位，需求端本周PTA开工大致稳定在79.7%，后期蓬威、嘉通有重启预期，PX八月供需良性。PX绝对价格目前主要受成本及宏观影响，因此近期的操作单边较难去界定，操作上做好入场止损设置或观望。 PTA 核心观点：震荡 主要逻辑： PTA供应方面，装置变化不大，需求端国内聚酯负荷有所下滑，库存压力有所上升，织造综合开工略有下滑，市场对于下半月至月底聚酯负荷提升有预期,聚酯工厂补货积极性一般，八月份供需上有所过剩，基差略有做弱，PTA-PX逢高做缩，估计绝对价格主要随成本波动震荡。 2 聚酯周报观点 MEG 核心观点：宽幅震荡，谨慎观望 【库存】华东港口库至61.63万吨，环比上周增加3.96万吨。 【装置】山西阳煤20万吨近日因故停车；安徽红四方30万吨近日停车检修；山西沃能30万吨7.24起停车检修；内蒙古兖矿40万吨7.19起逐步停车检修；新疆天业一期5万吨7月中旬起停车检修；北方化学20万吨7月10日起停车检修；吉林石化16万吨6月中旬起停车，预计持续至10月；广汇6.26前后停车检修。海外装置方面，沙特一套64w装置停车检修；伊朗一套45w装置停车中。 【观点】近期乙二醇整体呈宽幅震荡态势，价格主要随成本端与宏观预期波动。基本面方面，供应端总负荷小幅下降； 其中，煤制装置按计划停车检修与超预期停车均有，煤制负荷环比大幅下降，乙烯制装置受部分装置重启影响小幅回升 ；后续煤制装置仍存检修计划，供应预期仍有下调空间。库存方面，前期受天气影响到港量陆续抵达，港口发货环比下降，主港库存环比增加；不过在当前库存低位下，近期大幅累库更多是到港节奏的影响，累库进度仍为预期内。需求端而言，聚酯总体持稳。其中短纤上周起部分厂家联合减产，短纤负荷环比下滑，库存也成功有一定去化效果；长丝部分 ，负荷基本持稳，受终端需求淡季持续影响，库存继续小幅累积，但仍有较强韧性；终端需求而言，织机与纱厂负荷受 淡季需求不振影响进一步下降，织厂原料与成本库存基本持稳； 总体而言，乙二醇8月后续供需整体偏紧，多套煤制装置存检修计划，需求端聚酯韧性仍然较强，终端负反馈影响短期预计较为有限，库存低位预计难有大幅累库。从基本面的角度而言乙二醇总体预计维持震荡整理，库存低位下价格向下空间有限，后续供需结构良好，从基本面而言可逢低布多。不过当前宏观方面，交易全球经济衰退的观点甚嚣尘上，近期价格的主要驱动或以宏观预期为主，基本面的影响短期较为有限，建议谨慎观望为主，注意防范风险。 3 PX-PTA关键数据表（因数据流量用完，部分图表未更新） PTA数据 2024-08-03 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 81.1 76.8 -4.3 美元/桶 石脑油-原油 89.3 美元/吨 石脑油CFR日本 684 美元/吨 PXN 314 美元/吨 MX韩国 887.5 880.5 -7 美元/吨 PX-MX 87 106.5 20 美元/吨 PX中国主港 997.7 美元/吨 PTA内盘加工费 325 元/吨 PTA华东 5792 元/吨 PX主力基差 30 -1.1 -31 元/吨 PX2409 8316 8302 -14 元/吨 PTA主力基差 -2 元/吨 PX2501 8334 8302 -32 元/吨 PX09-01月差 -18 0 18 元/吨 TA2409 5794 5770 -24 元/吨 TA09-01月差 10 -4 -14 元/吨 TA2501 5784 5774 -10 元/吨 开工率 库存 PX（国内） 85.2 84.4 -0.8 % PTA社会库存（忠朴） 230.7 232 1.8 万吨 PTA 78.4 79.7 1.3 % 来源:wind,彭博,同花顺,南华研究4 MEG关键数据表（因数据流量用完，部分图表未更新） MEG数据 2024-08-03 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 81.1 76.8 -4.3 美元/桶 石脑油裂解利润 -35.4 -8 27.5 美元/吨 乙烯CFR东北亚 861 866 5 美元/吨 MEG内外盘价差 -99.2 元/吨 动力煤-5500 905 899 -6 元/吨 MEG外采乙烯利润 -433.8 -370.1 63.7 元/吨 EO 6900 6900 0 元/吨 MEG煤制利润 -53 3.2 56 元/吨 MEG华东 4643 4680 37 元/吨 EO-1.3EG 1096 1050 -46 元/吨 MEG美金价 543 美元/吨 MEG主力基差 11 18 7 元/吨 EG2409 4632 4662 30 元/吨 EG09-01月差 -21 -42 -21 元/吨 EG2501 4653 4704 51 元/吨 库存与预报 开工率 MEG港口库存 57.67 61.6 3.96 万吨 MEG总负荷 64.4 63.4 -1.1 % MEG聚酯原料库存 12.5 12.8 0.3 天 MEG煤制负荷 68.17 60.27 -7.9 % MEG到港预报 12.7 12.6 -0.1 万吨 来源:wind,彭博,同花顺,南华研究5 聚酯关键数据表（因数据流量用完，部分图表未更新） 聚酯数据 2024-08-03 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 POY 7750 7750 0 元/吨 POY 156.4 元/吨 FDY 8300 8300 0 元/吨 FDY 256.4 元/吨 DTY 9250 9250 0 元/吨 DTY 456.4 元/吨 短纤 7650 7700 50 元/吨 短纤 256.4 元/吨 切片 7050 元/吨 切片 156.4 元/吨 瓶片 7080 元/吨 瓶片 -113.6 元/吨 开工率 库存 聚酯综合 86.4 85.7 -0.7 % POY 21.5 24.9 3.4 天 长丝 89.2 89.1 -0.1 % FDY 18.3 20.3 2 天 短纤 84.7 79.1 -5.6 % DTY 29.6 30.6 1 天 瓶片 64.8 65.9 1.1 % 短纤 18.8 18.2 -0.6 天 织机 65.0 64.0 -1.0 % 织厂原料 10.6 10 -0.8 天 纱厂 67.7 64.5 -3.2 % 织厂成品 28.8 28.8 0.0 天 织造订单天数 9.7 10.2 0.5 天 长丝产销 36.8 % 来源:同花顺,wind,南华研究6 PX供需平衡表 7 PTA供需平衡表 8 MEG供需平衡表 9 PX装置检修 10 PTA装置检修 11 MEG检修 12 PX-PTA-MEG装置投产 13 PET投产 14 PX-综述 $:½ffi:=Wffi(R):=W(PX) PX:$C:$($)Ty½ / 10400 9600 8800 8000 7200 6400 PX(ð) 23/0423/0823/1224/04 / 600 400 200 0 –200 –400 V 540 480 420 360 300 240 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:wind,南华研究,同花顺 PX(CCF)Ty½ 20202021202220232024 % 85 80 75 70 65 来源:南华研究 MPXNTy½ 20202021202220232024 / 1000 800 600 400 200 6002/2904/3006/3008/3110/31002/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 来源:wind,南华研究15 PX-基差 PXTy½ / 600 300 0 –300 –600 –900 20232024 =$01ęNy½ / 800 600 400 200 0 –200 2024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,wind,南华研究 =$05ęNy½ 20232024 / 750 500 250 0 –250 01/3102/2903/3104/3005/3106/3007/31 来源:wind,同花顺,南华研究 =$09ęNy½ 20232024 / 750 500 250 0 –250 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究16 PX-月差 =$1–5$(PX)Ty½ / 360 240 120 0 –120 –240 2024 =$5–9$(PX)Ty½ / 600 400 200 0 –200 –400 2024 06/0906/1606/2306/3007/0707/1407/2107/28 来源:wind,南华研究 =$9–1$(PX)Ty½ 11/3012/3101/3102/2903/31 来源:wind,南华研究 / 400 300 200 100 0 –100 2024 03/3104/3005/3106/3007/31 来源:wind,南华研究17 PX-持仓成交 î(R):=$(PX)Ty½ 20232024 150000 (R):=$(PX)Ty½ 20232024 250000 / 1280 PX–K(ð) $:½ffi:(CFR,½ffi):=W % 90 120000 90000 60000 30000 0 02/2904/3006/3008/3110/31 200000 150000 100000 50000 0 02/2904/3006/3008/3110/31 1200 1120 1040 960 880 $ª $ª 22/1223/0423/0823/1224/04 60 30 0 –30 –60 来源:同花顺,南华研究 î:=$Ny½ 来源:同花顺,南华研究 :=$Ny½ 来源:南华研究,wind PXî½Ny½ 200000 160000 120000 80000 40000 0 20232024 02/2904/3006/3008/3110/31 300000 240000 180000 120000 60000 0 20232024 02/2904/3006/3008/3110/31 6000 4800 3600 2400 1200 0 2024 03/3104/3005/3106/3007/31 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究18 PX-汽柴油裂解价差 gVS½M+1 202020212022 20232024 / 48 36 24 12 0 –12 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:彭博,南华研究 gVS½M+1 202020212022 20232024 / 60 48 36 24 12 VSWTIM+1Ty½ 202020212022 20232024 / 60 45 30 15 0 –1502/2904/3006/3008/3110/31 来源:彭博,南华研究 VSWTIM+1Ty