南华聚酯周报20240811：震荡整理

观点：震荡整理 南华聚酯周报20240811 戴一帆（Z0015428）周燕勤（F03129302）周嘉伟（F03133676） 聚酯周报观点 PX 核心观点：震荡偏弱主要逻辑： 原油相对坚挺，石脑油端相对坚挺，价差走扩。总体而言成本端的支撑但有限。 本周PTA开工蓬威、嘉通重启，符合之前预期，需求有所支撑。PX绝对价格目前主要受成本及宏观影响，尽管基本面看供需良性，但总体供应充沛，成本上下探较多，宏观上看弱情绪重，在连续下探后多空各自根据自己的仓位和习惯操作设置好止损或观望。 PTA 核心观点：震荡偏弱 主要逻辑： 本周PTA供应如计划中上升，虽有逸盛意外短暂降负荷，但仍有台化150万吨周末重启预期，总体开工也到达一个高位，这使得虽然PX端看起来供求良好，但PTA供过于求的预期，整条链看并不理想，总体做缩利润方向，市场对于下半月至月底聚酯负荷提升有预期，但随着近期的销售情况以及原料补货来看聚酯工厂补货积极性一般，周五聚酯瓶片方面因提高负荷而总体负荷提升至8&%，然也传出长丝减产的传闻，使得PTA的利润走扩艰难，基差在下跌行情中有走弱，估计绝对价格主要随成本波动，如做PTA与油端的套利注意控制好节奏滚动做。 2 聚酯周报观点 MEG 核心观点：宽幅震荡，谨慎观望 【库存】华东港口库至59.08万吨，环比上周减少2.55万吨。 【装置】山西阳煤寿阳20万吨于7月29日因故停车，近日恢复生产，目前满负荷运行中；山西沃能30万吨7.24起停车检修；内蒙古兖矿40万吨近日已重启，预计8.10附近出料；北方化学20万吨7月10日起停车检修，目前重启时间推迟至本月底；吉林石化16万吨6月中旬起停车，预计持续至10月；广汇6.26前后停车检修，目前重启中，预计下周可出料。海外装置方面，沙特一套64w装置停车检修；伊朗一套45w装置停车中。 【观点】 近期乙二醇整体呈宽幅震荡态势，价格主要随成本端与宏观预期震荡下行。基本面方面，供应端随部分前期停车装置重启提负，乙二醇总负荷小幅上升；其中，煤制装置前期意外停车装置重启，负荷环比上升2.73%；乙烯制装置受部分装置重启影响小幅回升；后续煤制装置仍存检修计划，供应预期仍有下调空间。库存方面，前期受天气影响到港量陆续抵达，港口发货环比下降，主港库存环比小幅增加。需求端而言，主要受瓶片大幅提负影响，聚酯总体负荷小幅上调；具体而言，受成本端下滑影响，本周聚酯各产品利润均有所修复，但终端需求持续不振，难见利好，织机负荷大幅下调，织造订单进一步缩减，需求淡季短期仍难结束；终端刚需不足，长丝负荷虽小幅下调，但长丝与短纤库存均进一步累积 。 总体而言，乙二醇供需结构尚可，但终端需求不振市场买气低迷，短期缺乏实质性利好，预计走势仍以震荡为主；但库存低位下，向下空间有限，中期供需结构良好，可适当逢低布多，等待需求提振。 3 PX-PTA关键数据表 PTA数据 2024-08-10 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 76.8 79.2 2.4 美元/桶 石脑油-原油 111.5 91.8 -19.7 美元/吨 石脑油CFR日本 675 672 -3 美元/吨 PXN 331 311 -20 美元/吨 MX韩国 874.5 855.5 -19 美元/吨 PX-MX 107 103.5 -3 美元/吨 PX中国主港 1005.3 983 -22.3 美元/吨 PTA内盘加工费 355 252.3 -103 元/吨 PTA华东 5792 5502 -290 元/吨 PX主力基差 -1 146.7 148 元/吨 PX2409 8302 7980 -322 元/吨 PTA主力基差 22 -30 -52 元/吨 PX2501 8302 8022 -280 元/吨 PX09-01月差 0 -42 -42 元/吨 TA2409 5770 5532 -238 元/吨 TA09-01月差 -4 -32 -28 元/吨 TA2501 5774 5564 -210 元/吨 开工率 库存 PX（国内） 84.4 86 1.6 % PTA社会库存（忠朴） 232 240.8 8.3 万吨 PTA 79.7 83.8 4.1 % 来源:wind,彭博,同花顺,南华研究4 MEG关键数据表（因数据流量用完，部分图表未更新） MEG数据 2024-08-10 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 76.8 79.16 2.4 美元/桶 石脑油裂解利润 -6.1 -18.2 -12.1 美元/吨 乙烯CFR东北亚 866 871 5 美元/吨 MEG内外盘价差 -64.0 -83.6 -19.6 元/吨 动力煤-5500 899 897 -2 元/吨 MEG外采乙烯利润 -370.1 -496.9 -126.8 元/吨 EO 6900 6900 0 元/吨 MEG煤制利润 3 -85.4 -89 元/吨 MEG华东 4680 4572 -108 元/吨 EO-1.3EG 1050 1185 135 元/吨 MEG美金价 550 540 -10 美元/吨 MEG主力基差 18 23 5 元/吨 EG2409 4662 4549 -113 元/吨 EG09-01月差 -42 -40 2 元/吨 EG2501 4704 4589 -115 元/吨 库存与预报 开工率 MEG港口库存 61.63 59.1 -2.55 万吨 MEG总负荷 63.4 65.4 2.0 % MEG聚酯原料库存 12.8 12.5 -0.3 天 MEG煤制负荷 60.27 63 2.73 % MEG到港预报 12.6 13.0 0.5 万吨 来源:wind,彭博,同花顺,南华研究5 聚酯关键数据表（因数据流量用完，部分图表未更新） 聚酯数据 2024-08-10 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 POY 7750 7525 -225 元/吨 POY 144 202.89 58.8 元/吨 FDY 8300 8125 -175 元/吨 FDY 244 352.89 108.8 元/吨 DTY 9250 9075 -175 元/吨 DTY 444 552.89 108.8 元/吨 短纤 7700 7470 -230 元/吨 短纤 294 347.89 53.8 元/吨 切片 7020 6875 -145 元/吨 切片 114 252.89 138.8 元/吨 瓶片 7090 6940 -150 元/吨 瓶片 -116 17.89 133.8 元/吨 开工率 库存 聚酯综合 85.7 87 1.3 % POY 24.9 28.1 3.2 天 长丝 89.1 87.7 -1.4 % FDY 20.3 22.2 1.9 天 短纤 79.1 79.1 0 % DTY 30.6 32.4 1.8 天 瓶片 65.9 71 5.1 % 短纤 18.2 19.5 1.3 天 织机 64.0 59.0 -5.0 % 织厂原料 10 9.6 -0.2 天 纱厂 64.5 63.7 -0.8 % 织厂成品 28.8 28.8 0.0 天 织造订单天数 10.2 9.5 -0.6 天 长丝产销 44.8 47.8 3 % 来源:同花顺,wind,南华研究6 PX供需平衡表 7 PTA供需平衡表 8 MEG供需平衡表 9 PX装置检修 10 PTA装置检修 11 MEG检修 12 PX-PTA-MEG装置投产 13 PET投产 14 PX-综述 $:½ffi:=Wffi(R):=W(PX) PX:$C:$($)Ty½ / 10400 9600 8800 8000 7200 6400 PX(ð) 23/06 23/12 24/06 / 600 400 200 0 –200 –400 V 540 480 420 360 300 240 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:wind,南华研究,同花顺 PX(CCF)Ty½ 20202021202220232024 % 85 80 75 70 65 来源:南华研究 MPXNTy½ 20202021202220232024 / 1000 800 600 400 200 6002/2904/3006/3008/3110/31002/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 来源:wind,南华研究15 PX-基差 PXTy½ / 600 300 0 –300 –600 –900 20232024 =$01ęNy½ / 800 600 400 200 0 –200 2024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,wind,南华研究 =$05ęNy½ 20232024 / 750 500 250 0 –250 01/3102/2903/3104/3005/3106/3007/31 来源:wind,同花顺,南华研究 =$09ęNy½ 20232024 / 750 500 250 0 –250 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究16 PX-月差 =$1–5$(PX)Ty½ / 360 240 120 0 –120 –240 2024 =$5–9$(PX)Ty½ / 600 400 200 0 –200 –400 2024 06/0906/2307/0707/2108/04 来源:wind,南华研究 =$9–1$(PX)Ty½ 11/3012/3101/3102/2903/31 来源:wind,南华研究 / 400 300 200 100 0 –100 2024 03/3104/3005/3106/3007/31 来源:wind,南华研究17 PX-持仓成交 î(R):=$(PX)Ty½ 20232024 150000 120000 90000 60000 30000 0 (R):=$(PX)Ty½ 20232024 250000 200000 150000 100000 50000 0 / 1280 1200 1120 1040 960 880 PX–K(ð) $:½ffi:(CFR,½ffi): $ª $ 来源:同花顺,南华研究 î:=$Ny½ 来源:同花顺,南华研究 :=$Ny½ 来源:南华研究,wind PXî½Ny½ 200000 160000 120000 80000 40000 0 20232024 02/2904/3006/3008/3110/31 300000 240000 180000 120000 60000 0 20232024 02/2904/3006/3008/3110/31 6000 4800 3600 2400 1200 0 2024 03/3104/3005/3106/3007/31 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究18 PX-汽柴油裂解价差 gVS½M+1 20202021202 20232024 / 48 36 24 12 0 –12 VSWTIM+1Ty½ 20202021202 20232024 / 60 45 30 15 0 –15 VS½M+1 20202021202 20232024 / 48 36 24 12 0 –12 来源:彭博,南华研究 gVS½M+1 202020212022 20232024 / 60 48 36 24 12 来源:彭博,南华研究 VSWTIM+1Ty½ 202020212022 20232024 / 100 80 60 40 20 来源:彭博,南华研究 VS½M+!