二十届三中全会《决定》全文点评：紧跟改革步伐

│ 紧跟改革步伐 上证指数 沪深300 10% 0% -10% -20% 2023/72023/112024/32024/7 相对市场表现 证券研究报告 2024年07月22日 ——二十届三中全会《决定》全文点评 事件：中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于2024年7月15 日至18日在北京举行。二十届中央委员会第三次全体会议研究了进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，通过了《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（下称《决定》）。 事件点评 总体来说，三中全会决议较为积极。在民营经济、产业发展、创新机制、财税改革、金融改革等多方面明确了改革路径，有助于市场盈利长期向好。 全会对民营经济的重视度提升 《决定》，在经济体制章节的第一条就表示“为非公有制经济发展营造良好环境和提供更多机会的方针政策”，而十八届三中全会决定在第四条才涉及。具体措施包括“深入破除市场准入壁垒”、“支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务”、“完善民营企业融资支持政策制度”等。 高质量发展体制章节中，重点描述产业发展方向 《决定》中，描述了五点：（1）发展新质生产力体制机制：新兴产业方面，“推动技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级”；传统产业方面，“以国家标准提升引领传统产业优化升级”等；（2）促进实体经济和数字经济深度融合制度：“建立保持制造业合理比重投入机制”等。（3）发展服务业体制机制：“发展产业互联网平台，破除跨地区经营行政壁垒”；“健全加快生活性服务业多样化发展机制”等。（4）现代化基础设施建设体制机制：“深化综合交通运输体系改革”；“提高航运保险承保能力和全球服务水平”等。（5）提升产业链供应链韧性和安全水平制度：“抓紧打造自主可控的产业链供应链”；“建设国家战略腹地和关键产业备份”等。 高度重视创新体制机制 十八届三中全会决定的第四部分为“加快转变政府职能”，二十届三中全会决定的第四部分转换为“构建支持全面创新体制机制”。其中，重点内容包括深化教育综合改革、深化科技体制改革、深化人才发展体制机制改革。 财税体制改革的特征是开源节流 开源方面，体现为“把依托行政权力、政府信用、国有资源资产获取的收入全部纳入政府预算管理”、“增加地方自主财力，拓展地方税源”、“推进消费税征收环节后移并稳步下划地方”等；节流方面，体现为“深化零基预算改革”、“规范税收优惠政策”等。 强调金融体制改革 二十届三中全会在宏观调控章节单独提及“深化金融体制改革”，十八届三中全会的具体表述为“完善金融市场体系”。对资本市场描述大幅增加，具体涉及的内容与前期的“国九条”大体一致。此外，强化金融市场的对外作用，表达了“发展人民币离岸市场”和“积极参与国际金融治理”。 风险提示：1）政策规划发生重大变化；2）国际经济环境发生巨变。 作者 分析师：包承超 执业证书编号：S0590523100005邮箱：baochch@glsc.com.cn分析师：邓宇林 执业证书编号：S0590523100008邮箱：yldeng@glsc.com.cn 分析师：肖遥志 执业证书编号：S0590523110008邮箱：xiaoyzh@glsc.com.cn 相关报告 1、《二季度基金季报》2024.07.20 2、《降低波动率对组合有什么用？》2024.07.20 投资策略 策略点评 投资策略│策略点评 1.风险提示 1）政策规划发生重大变化。如果政策规划发生重大改变，会严重影响A股的走势。 2）国际经济环境发生巨变。如果美联储的货币政策、全球地缘政治等发生剧烈变化，可能会对国内政策、A股产生影响。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们 对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品 等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4楼上海：上海浦东新区世纪大道1198号世纪汇一座37楼 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼电话：0510-85187583