二十届三中全会点评报告：深化全面改革，保持发展步伐

宏观研究|宏观快评报告 2024年07月19日 深化全面改革，保持发展步伐 ——二十届三中全会点评报告 宏观研 究 宏观快评报 告 证券研究报 告 事件：2024年7月15-18日，二十届三中全会在北京召开，18日公布会议公报。 进一步全面推进中国式现代化改革，提出指导思想、指导目标和原则。本次公报大体确定了未来5-10年的经济发展路线图，提出到2029年完成本决定提出的改革任务，主要方向包括：高水平社会主义市场经济、新质生产力、 财税体制改革、教育科技人才一体化、统一大市场、土地改革、国企民企关系等。以制度建设为主线，坚持“两个毫不动摇”。对比十八届三中全会，本次对安全、公平、质量、治理几大方面更加重视。 高质量发展是首要任务，高度重视科技。制度上，公报提及健全现代化技术设施建设体制机制，包括现代化物流体系等，数字赋能经济发展,并且提出教育科技人才一体化改革。抓手上，前期政治局会议等多次提及的新质生产力是发展的重要方向，传统产业升级、新兴产业壮大和未来产业培育是重要载体。发展上，格局各地资源禀赋不同，因地制宜的发展新增生产力。 进一步深化市场改革，构建全国统一大市场为扩大内需的重要方向。公告首次提出了“高水平社会主义市场经济体制”，经济体制改革上更注重公平，并兼顾市场活力。持续完善要素市场的制度和规则，改善要素流通不畅、提高资源配置效率，“有形的手”作用预期得到强化。 统筹推进财税、金融等重点领域改革，宏观政策取向保持一致性。税收“颗粒归仓”的路径预期延续，缓解地方财政运行压力，并增强中长期财政可持续性。货币政策调控框架将逐步完善，央行将加强对利率曲线的管理。金融体制改革预期围绕“新国九条”展开，进一步完善资本市场功能，金融强监管的趋势仍将持续。宏观政策之间更加注 重协调性，对资本市场的影响也纳入宏观政策一致性取向，有助于维稳市场表现。 统筹安全与发展，强化意识形态建设。本次公告对国家安全的重视成都有所提升，一是提升产业链供应链韧性和安全。二是持续化解重点领域风险：落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等领域风险的举措。三是稳步扩大制度型开放，应对外部风险。四是有效防范化解意识形态风险，公告新增了“要加强舆论引导，有效防 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 相关研究 CPI延续低位，需求有待修复转型与增长的“新均衡” 经济分化延续，关注未来需求端变化 证券研究报告|宏观报告 范化解意识形态风险”，未来将持续加强意识形态建设。 关注后续各部委表态和重要文件发布。本次大会公告主要是关于目标的指定和战略发展方向，后续三中全会全文即将公布，对各个改革领域将做出更加细化的部署。7月底的政治局会议有望出台更多货币、地产等相关政策相关细则。二季度经济增速不及市场预期，后续有望出台更多扶持政策，来达到年内5%的经济增速目标。 风险因素：海外政策变动超预期，政策力度不及预期。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共3页 证券研究报告|宏观报告 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项 业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场 万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共3页