2026年一季报点评Q1业绩实现高增，燃油龙头紧跟行业出海步伐

2026-05-05 东吴证券黄崇贵-中国医药城15189901173

事件：亚普股份发布2026年一季度报告，Q1营收21.96亿元，同比增长11.23%，环比下降12.73%；归母净利润1.62亿元，同比增长25.39%，环比增长45.69%。
财务表现：Q1毛利率16.99%，创2017Q4以来新高；期间费用率7.49%，环比下降0.78%。
海外市场：紧跟中国OEM出海步伐，2025年海外营收36.06亿元，同比增长27.95%；已布局9个生产基地和4个工厂技术中心，部分基地仍有空闲产能，未来有望进一步扩大。
新能源转型：收购赢双科技54.5%股份，加速向新能源赛道转型；赢双为旋变器龙头企业，2025年营收2.36亿元，净利润0.51亿元，收购将助力公司业绩增长。
投资者回报：2025年拟每股派发现金股利0.35元，累计派发现金红利1.78亿元；已授权2026年中期分红。
盈利预测与评级：维持2026-2027年归母净利润预测为6.47/7.56亿元，2028年预测为8.63亿元；当前市值对应2026-2028年PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球乘用车行业销量不及预期、新产品拓展不及预期、产能爬坡不及预期。