沪铜期权周报：短期铜价或继续下探 择机卖出看涨期权

短期铜价或继续下探择机卖出看涨期权 沪铜期权周报20240722 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周铜价承压运行，随着海外风险偏好转弱，美国就业数据赢弱，海外经济放缓导致衰退预期发酵，铜价增仓破位下跌至76000一线。从宏观层面来看，全球制造业数据虽处于荣枯线上方，但边际上趋缓，欧元区需求表现赢弱，同时率先开启降息周期，美元指数回落空间相对有限；美国就业数据不及预期，初请失业金人数上升，失业率上升，同时6月CPI数据超预期放缓，引发对今年9月首次降息定价，但美联储方面仍未有过多指引，消费者信心指数回落，海外需求或趋缓，衰退交易的逻辑触发。国内方面，政策预期偏强，但弱现实特征加剧。综合来看，宏观交易驱动转向衰退定价，此时由海外引发的偏弱驱动，铜价自高位减仓回落后开始出现增仓迹象，短期铜价或继续下探，基本面方面或将开始扭转，转为内强外弱结构。 期权策略：铜期权合约隐含波动率增减不一，整体维持震荡格局。主力CU2408合约隐波率最新值18.86%，较前值18.34%小幅回升，CU2409和CU2410隐波率均小幅减小；铜价承压震荡运行，重心持续回落，建议择机在铜价反弹时卖出看涨期权，波动率策略建议继续双卖做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价承压运行，随着海外风险偏好转弱，美国就业数据赢弱，海外经济放缓导致衰退预期发酵，铜价增仓破位下跌至76000一线。沪铜主力合约最高上触80420元/吨，最低触及76430元/吨，最终收报76740元/吨，周跌幅3.40%（-2700）；伦铜高位回落，最高上探9919.5美元/吨，最低9283.0美元 /吨，最终收报于9290.0元/吨，周跌幅5.94%（-587.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交642559手，环比增加155781手，最新持仓量为112168手 ，环比增加3617手，铜期权交易活跃度大幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR大幅走高，最新值1.61，持仓量PCR大幅减小 ，当前值0.93，目前期权投资者情绪偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2408合约系列，上周总成交511146手，最新持仓量 59756手，交易活跃度大幅提升。 CU2408合约系列成交量PCR大幅走高，最新值为1.77，持仓量PCR小幅走低，最新值0.81，期权投资者市场情绪偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率低位震荡，目前处于均值水平附近。10日历史波动率最新值15.25%，较前值13.33%有所增加；中长期30日、90日历史波动率环比一减一增，目前最新值分别为21.20%和19.33%。 从波动率锥来看，目前10日、30历史波动率维持在近一年均值水平附近，短期历史波动率小幅低于长期历史波动率，预计短期波动率将会有所增加。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权合约隐含波动率增减不一，整体维持震荡格局。主力CU2408合约隐波率最新值18.86%，较前值18.34%小幅回升，CU2409和CU2410隐波率均小幅减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率震荡运行，30HV持续回落，目前二者差值4%左右，差距小幅扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价承压运行，随着海外风险偏好转弱，美国就业数据赢弱，海外经济放缓导致衰退预期发酵，铜价增仓破位下跌至76000一线。从宏观层面来看，全球制造业数据虽处于荣枯线上方，但边际上趋缓，欧元区需求表现赢弱，同时率先开启降息周期，美元指数回落空间相对有限；美国就业数据不及预期，初请失业金人数上升 ，失业率上升，同时6月CPI数据超预期放缓，引发对今年9月首次降息定价，但美 联储方面仍未有过多指引，消费者信心指数回落，海外需求或趋缓，衰退交易的逻辑触发。国内方面，政策预期偏强，但弱现实特征加剧。综合来看，宏观交易驱动转向衰退定价，此时由海外引发的偏弱驱动，铜价自高位减仓回落后开始出现增仓迹象，短期铜价或继续下探，基本面方面或将开始扭转，转为内强外弱结构。 铜期权合约隐含波动率增减不一，整体维持震荡格局。主力CU2408合约隐波率最新值18.86%，较前值18.34%小幅回升，CU2409和CU2410隐波率均小幅减小；铜价承压震荡运行，重心持续回落，建议择机在铜价反弹时卖出看涨期权，波动率策略建议继续双卖做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.zxqh.net 产业研究中心：公众号mqdyjhello