沪铜期权周报：铜价重心回落 择机卖出看涨期权

铜价重心回落择机卖出看涨期权 沪铜期权周报20240715 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周铜价围绕80000一线反复震荡后，随着美国CPI数据落地，价格重心出现回落，并且出现与美元指数相对背离的走势，目前海外逻辑在降息预期乐观和需求预期放缓之间反复切换，由于更多经济数据显示海外需求走弱，因此铜价回落。往后看，全球制造业数据虽处于荣枯线上方，但边际上趋缓，欧元区需求表现赢弱，同时率先开启降息周期，美元指数回落空间相对有限；美国就业数据不及预期，失业率上升，同时6月CPI数据超预期放缓，引发对今年9月首次降息定价，但美联储方面仍未有过多指引，消费者信心指数回落，海外需求或趋缓，关注是否有衰退交易的逻辑触发。国内方面，政策预期偏强，但弱现实特征加剧。综合来看，宏观逻辑方面降息预期乐观，但目前更重需求预期变化，周内铜价再度呈现减仓下跌迹象，关注宏观方面出现利空边际变化，价格重心或有下移。 期权策略：铜期权合约隐含波动率震荡走低，重心小幅下移。主力CU2408合约隐波率最新值 18.34%，较前值18.89%小幅减小，CU2409和CU2410隐波率均小幅减小；铜价维持震荡运行， 重心有所回落，建议择机在铜价反弹时卖出看涨期权，波动率策略建议继续双卖做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价承压震荡运行，沪铜围绕80000一线反复震荡。沪铜主力合约最高上 触80800元/吨，最低触及78850元/吨，最终收报78950元/吨，周跌幅1.52% （-1220）；伦铜高位回落，最高上探10000美元/吨，最低9708.5美元/吨，最终收报于9877.0元/吨，周跌幅0.67%（-67.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交486778手，环比增加104854手，最新持仓量为108551手 ，环比增加11351手，铜期权交易活跃度大幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR大幅走高，最新值1.22，持仓量PCR震荡运行 ，当前值1.08，目前期权投资者情绪中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2408合约系列，上周总成交407831手，最新持仓量 69489手，交易活跃度大幅提升。 CU2408合约系列成交量PCR震荡走高，最新值为1.16，持仓量PCR小幅走低，最新值1.07，期权投资者市场情绪中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率低位震荡，目前处于均值水平附近。10日历史波动率最新值13.33%，较前值12.21%略有增加；中长期30日、90日历史波动率环比一减一增，目前最新值分别为15.50%和18.78%。 从波动率锥来看，目前短期10日历史波动率维持在近一年均值水平附近，短期历史波动率小幅低于中长期历史波动率，预计短期波动率将会有所增加。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权合约隐含波动率震荡走低，重心小幅下移。主力CU2408合约隐波率最新值18.34%，较前值18.89%小幅减小，CU2409和CU2410隐波率均小幅减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率震荡走低，30HV大幅回落，目前二者差值3%左右，差距小幅缩小。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价围绕80000一线反复震荡后，随着美国CPI数据落地，价格重心出现回落，并且出现与美元指数相对背离的走势，目前海外逻辑在降息预期乐观和需求预期放缓之间反复切换，由于更多经济数据显示海外需求走弱，因此铜价回落。往后看，全球制造业数据虽处于荣枯线上方，但边际上趋缓，欧元区需求表现赢弱，同时率先开启降息周期，美元指数回落空间相对有限；美国就业数据不及预期，失业率上升，同时6月CPI数据超预期放缓，引发对今年9月首次降息定价，但美联储方面仍未有过多指引，消费者信心指数回落，海外需求或趋缓，关注是否有衰退交易的逻辑触发。国内方面，政策预期偏强，但弱现实特征加剧。综合来看，宏观逻辑方面降息预期乐观，但目前更重需求预期变化，周内铜价再度呈现减仓下跌迹象，关注宏观方面出现利空边际变化，价格重心或有下移。 铜期权合约隐含波动率震荡走低，重心小幅下移。主力CU2408合约隐波率最新值18.34%，较前值18.89%小幅减小，CU2409和CU2410隐波率均小幅减小；铜价维持震荡运行，重心有所回落，建议择机在铜价反弹时卖出看涨期权，波动率策略建议继续双卖做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.zxqh.net 产业研究中心：公众号mqdyjhello