铜价承压震荡卖出看涨继续持有 沪铜期权周报20241202 研究员:张杰夫 投资咨询编号:Z0016959Email:zhangjf@mfc.com.cnTel:027-68851645 内容要点 标的分析:上周铜价围绕73000一线震荡运行。美元指数有所高位有所回落,主要受美国部分经济数据走弱影响,特朗普交易尚未退潮。欧元区PMI数据全面回落,制造业业数据跌至年内新低,经济预期目前偏承压状态,同时偏强的美元指数和贸易战担忧导致新兴市场指数承压;国内短期政策预期空窗期,转为交易现实变化。基本面来看,长单谈判仍未给定结构,铜处于供需双弱格局。下游铜材开工率有所下滑,社会去化放缓,现货小幅升水格局,但月差结构依然偏弱。全球铜库存水平维持高位,过剩量级50万吨左右,较去年同期增长近2倍,年内消化较为困难。上周铜价窄幅震荡,博弈有限,但从价格表现来看,更偏向承压震荡,沪铜与LME铜仍处在关键位置,LME铜9000位置,沪铜73000一线博弈,若增仓击穿则打开下方空间。 期权策略:铜期权合约隐含波动率高位回落,重心大幅下移。主力CU2501合约隐波率最新值 14.77%,较前值15.75%大幅减小,CU2502和CU2503隐波率环比均小幅减小;美元指数高位有所回落,铜价承压震荡,前期卖出看涨期权继续持有,波动率策略择机双卖做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价围绕73000一线震荡运行。沪铜主力合约最高上触74400元/吨,最低触及73390元/吨,最终收报73830元/吨,周跌幅0.12%(-90);伦铜震荡运行,最高上探9092.5美元/吨,最低8950.5美元/吨,最终收报于9015.0元/吨 ,周涨幅0.52%(47)。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交259464手,环比减少235078手,最新持仓量为57374手,环比减少32170手,铜期权交易活跃度大幅降低。 从PCR指标来看,成交量PCR先抑后扬,最新值1.25,持仓量PCR震荡回落 ,当前值0.98,目前期权投资者情绪中性偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2501合约系列,上周总成交169989手,最新持仓量 42305手,交易活跃度小幅提升。 CU2501合约系列成交量PCR先抑后扬,最新值为1.30,持仓量PCR震荡运行,最新值1.02,期权投资者市场情绪中性偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率震荡回落,重心有所下移。10日历史波动率最新值8.69%,较前值14.82%大幅减小;中长期30日、90日历史波动率环比均略有回落,目前最新值分别为12.05%和16.13%。 从波动率锥来看,目前10日历史波动率降至十分位数与均值之间,短期历史波动率低于中长期历史波动率,预计短期波动率将会低位回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权合约隐含波动率持续回落,重心大幅下移。主力CU2501合约隐波率最新值14.77%,较前值15.75%大幅减小,CU2502和CU2503隐波率环比均小幅减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看,主力隐波率持续回落,30HV小幅走低,目前二者差值2%左右,差距环比持平。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价围绕73000一线震荡运行。美元指数有所高位有所回落,主要受美国部分经济数据走弱影响,特朗普交易尚未退潮。欧元区PMI数据全面回落,制造业业数据跌至年内新低,经济预期目前偏承压状态,同时偏强的美元指数和贸易战担忧导致新兴市场指数承压;国内短期政策预期空窗期,转为交易现实变化。基本面来看 ,长单谈判仍未给定结构,铜处于供需双弱格局。下游铜材开工率有所下滑,社会去化放缓,现货小幅升水格局,但月差结构依然偏弱。全球铜库存水平维持高位,过剩量级50万吨左右,较去年同期增长近2倍,年内消化较为困难。上周铜价窄幅震荡,博弈有限,但从价格表现来看,更偏向承压震荡,沪铜与LME铜仍处在关键位置,LME铜9000位置,沪铜73000一线博弈,若增仓击穿则打开下方空间。 铜期权合约隐含波动率高位回落,重心大幅下移。主力CU2501合约隐波率最新值14.77%,较前值15.75%大幅减小,CU2502和CU2503隐波率环比均小幅减小;美元指数高位有所回落,铜价承压震荡,前期卖出看涨期权继续持有,波动率策略择机双卖做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为正信期货研究院,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站:www.zxqh.net 产业研究中心:公众号mqdyjhello