股指期货日报：央行降息组合拳有望提振市场情绪

期货研究报告|股指期货日报2024-07-23 央行降息组合拳有望提振市场情绪 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，拜登宣布退选，“特朗普交易”热情短暂退潮，三大股指全线收涨。国内央行打�降息组合拳，加大对实体的支持力度，有望支撑股指低位回升，同时沪深港通扩容，市场被动投资力度有望加强，当下位置关注多IH、IF的单边机会。 核心观点 ■市场分析 央行打�降息组合拳。宏观方面，央行接连发布重磅消息，宣布即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为 1.70%；随后官网发布新闻稿，宣布对卖�中长期债券的MLF参与机构，阶段性减免MLF质押品；一年期和五年期以上LPR均下调10bp；SLF利率同步下调，隔夜、7天、1个月期品种均较此前下降10个基点。海外方面，拜登宣布退�2024年总统竞选，将全力支持哈里斯获得民主党总统候选人的提名。 沪深港通扩容。现货市场，A股三大指数偏弱震荡，沪指跌0.61%。行业方面，板块指数涨跌互现，计算机、国防军工、医药生物行业领涨，石油石化、食品饮料、银行、煤炭行业跌幅居前。市场成交维持低位，沪深两市成交额6698亿元，当日北向资金净 买入约20亿元。沪深港通下合资格ETF扩容7月22日生效，扩容后港股通新增6只合资格ETF，沪股通和深股通新增85只合资格ETF，南北向可交易的ETF总数分别达到16只和225只。美股方面，“特朗普交易”热情短暂退潮，三大股指全线收涨。 IM深度贴水。期货市场，IM贴水程度较高，当月合约基差分位数为5.1%。成交持仓方面，期指各大品种成交量和持仓量均下降。 ■策略 单边：IH2409买入套保；套利：多IH2409空IM2409 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.财政部：上半年，全国一般公共预算收入115913亿元，同比下降2.8%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中�台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长1.5%左右；分中央和地方看，中央一般公共预算收入50011亿元，同比下降7.2%；地方一般公共预算本级收入65902亿元，同比增长0.9%。 2.国务院关税税则委员会发布《关于对美加征关税商品第十五次排除延期清单的公告》称，自2024年8月1日至2025年2月28日，对所列商品，继续不加征为反制美301措施所加征的关税。 3.沪深港通下合资格ETF扩容7月22日生效。扩容后港股通新增6只合资格ETF，沪股通和深股通新增85只合资格ETF，南北向可交易的ETF总数分别达到16只和225只。 4.乌克兰与债券持有人委员会达成200亿美元债务重组协议。乌克兰计划尽快启动债务重组，重组计划将使乌克兰债券面值直接减少37%。 5.印度经济调查显示，预计2025财年GDP增长将在6.5%-7%范围内；预计到2026财年财政赤字占GDP的比例将降至4.5%或更低。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-07-22 2024-07-19 日度涨跌幅 上证综指 2,964.22 2,982.31 -0.61% 深证成指 8,869.82 8,903.23 -0.38% 创业板指 1,723.91 1,725.49 -0.09% 中小综指 9,316.19 9,325.90 -0.10% 沪深300指数 3,514.92 3,539.02 -0.68% 上证50指数 2,432.55 2,456.79 -0.99% 中证500指数 4,865.98 4,872.05 -0.12% 中证1000指数 4,826.87 4,821.42 0.11% 科创50指数 752.00 749.47 0.34% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.97 0.38 1.18 0.09 上证50指数 10.53 0.66 1.05 0.1 中证500指数 20.78 0.15 1.47 0.01 中证1000指数 31.19 0.19 1.65 0.01 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 132.13 0.52 0.42 0.41 上证50指数 41.83 0.84 0.26 0.68 中证500指数 92.71 0.16 0.81 0.1 中证1000指数 110.73 0.09 1.18 0.03 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 计国医非汽算防药银车机军生金 工物融 电电纺通传力子织信媒设服 备饰 机交建械通筑设运装备输饰 环轻社家房保工会用地制服电产 造务器 美钢商容铁贸护零 理售 公建基用筑础事材化业料工 农综有煤银食石林合色炭行品油牧金饮石 渔属料化 数据来源：iFind华泰期货研究院 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 19000 2019 2022 2020 2023 2021 2024 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-07-22收盘价 2024-07-19结算价 日度涨跌幅 IF 3492.40 3511.20 -0.54% IH 2422.60 2434.00 -0.47% IC 4834.40 4843.60 -0.19% IM 4766.20 4764.00 0.05% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 87677 26% -33969 229535 80% -2059 IH 50104 39% -18759 99790 47% -1715 IC 66880 13% -29357 241502 37% -497 IM 124518 77% -57483 263383 80% -2002 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -22.52 16% -31.72 29% -38.92 41% -40.72 59% IH -9.95 22% -12.55 35% -11.75 50% -10.55 64% IC -31.58 28% -59.98 46% -113.38 52% -161.58 64% IM -60.67 4% -108.47 4% -207.87 3% -285.27 4% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 100 0 -100 -200 IM00.CFEIM01.CFE -400 -300 IM02.CFE IM03.CFE -400 IC00.CFE IC02.CFE IC01.CFE IC03.CFE -600 2021/012022/012023/012024/01 -500 2022/072023/012023/072024/012024/0 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -9.20 -2.60 -28.40 -47.80 分位数 45% 49% 58% 16% 当日