橡胶：政策组合拳出台，宏观情绪提振商品

南华期货 南华期货 南华期货 南华橡胶产业链数据周报20240927 政策组合拳出台，宏观情绪提振 戴一帆从业资格证号：F3046357江雪从业资格证号：F03118536 南华期货 南华期货 南华期货 投资咨询证号：Z0015428投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周度产业链价格总览 橡胶合约/日期 2024-09-26 2024-09-19 周涨跌 价差 2024-09-26 2024-09-19 周涨跌 01合约 18440 18020 420 1-5价差 -145 -160 15 05合约 18585 18180 405 5-9价差 -80 25 -105 09合约 18665 18155 510 9-1价差 225 135 90 20号胶合约/日期 2024-09-26 2024-09-19 周涨跌 价差 2024-09-26 2024-09-19 周涨跌 连一 14325 14040 285 连一-连二 -115 -105 -10 连二 14440 14145 295 连二-连三 -110 -80 -30 连三 14550 14225 325 RU-NR 4115 3980 135 现货市场品种/日期 2024-09-26 2024-09-19 周涨跌 原料 2024-09-26 2024-09-19 周涨跌 全乳基差 -1440 -1620 180 泰国胶水 72.5 -72.5 越南3L基差 -2940 -2520 -420 泰国杯胶 58.95 -58.95 泰混基差 来源:同花顺,南华研究 -1640 ,wind -1870 230 杯-水价差 13.55 -13.55 周度产业链综述——本周总结 •供应：中性 未来一周天然橡胶东南亚主产区降雨量环比减少，主要集中在柬埔寨西南部、泰国南部、印尼西部，其他大部分区域降雨量处于中等状态。 •需求：中性 南华期货 南华期货 南华期货 轮胎厂：半钢胎样本企业产能利用率为79.59%，环比-0.07个百分点，同比+0.54个百分点。全钢胎样本企业产能利用率为60.12%，环比0.06个百分点，同比+2.37个百分点。胶乳海绵制品基本上维持在5成左右，临近国庆假期，部分加工厂陆续进入放假状态，随着成本走高，加工厂试探性调涨成品价格，但部分加工厂表示其成品调价相对乏力，目前价位原料观望情绪相对偏多。天然胶乳手套医疗手术手套开工平稳，采补以刚需进口胶为主，检查手套开工低位，多转为采购泰国、马来手套贴牌售卖赚取利差。劳保手套大厂开工较好，中小厂开工大致6成，由于原材料价格持续攀高，部分工厂主动降负减产；据了解国庆假期临近，工厂普遍放假2-5天左右。丁腈胶乳手套合成胶乳市场整理为主，成本面价格维持上行走势，企业报盘暂稳，交投略显冷清。劳保及一次性手套用丁腈胶乳市场淡稳整理。 •库存：中性 截至2024年9月22日，中国天然橡胶社会库存117.2万吨，减少0.5万吨，降幅0.43%。深色胶社会总库存为67.9万吨，较上期下降1.4%。其中青岛现货库存降1.7%；云南降0.7%；越南10#增1.5%；NR库存降1%。浅色胶社会总库存为49.3万吨 ，较上期增加1%。其中老全乳胶环比下降1%，3L环比增3.3%，RU库存小计增2.2%。 •现货市场：中性 南华期货 南华期货 南华期货 深色胶市场报报盘涨幅较大，贸易商轮换及近月补货，套利盘加仓，买盘多于卖盘，工厂逢高避险，交投一般。浅色胶市场全乳胶价格上行，场内交投氛围一般，报盘较少；越南胶场内报盘坚挺，实单成交仍有待跟进。 周度产业链综述——估值观测 •国外原料：中性 泰国部分地区仍有强降雨，原料收购价格维持高位。南部原料紧缺，工厂原料库存1个月左右，东北部2个月，工厂显性 、隐性成品库存寥寥。短期泰国物候来看除泰国南部外，其他区域降水有减少趋势，割胶工作或有好转，上量预期偏强 ，预计节后原料价格走弱。越南原料价格维持上涨趋势，产区天气较往年表现相对异常，降水扰动持续，目前市场高价 成交不易，原料分流浓乳。 •国内原料：中性 南华期货 南华期货 南华期货 海南依旧存在明显降水天气扰动，割胶作业开展不佳，周尾天气出现一定改善，原料呈现恢复性增量，听闻全岛日收胶量恢复至2500吨以上，但仍难以满足当地加工厂补库需求，高价原料抑制当地加工厂开工。云南逐步开展收胶工作，胶水步入上量阶段，听闻某国营胶厂日收胶量在100吨/天，加工厂基本满负荷，加工利润尚可。 •南华观测 本周国内政策组合拳提振宏观情绪，商品整体涨幅2.65%，上证指数重返3000点以上，涨幅12.81%。周五晚间美国8月核心PCE物价指数年率2.7%，预期2.70%，前值2.60%。美国8月PCE物价指数年率2.2%，预期2.3%，前值2.50%。周尾宏观情绪较好，橡胶减仓上行，20号胶相对偏弱。橡胶产区受近期台风影响供应偏低，近期国内原料保持高位，泰国杯胶小幅上涨，现货偏紧b结构跟紧盘面，市场对宏观预期情绪较高，但基本面暂无明显变化，或存在泡沫；合成胶上下游近期价格均处于年内高位，周末部分地区存丁二烯船货到港计划，现货供应得到一定补充，牵制国内市场行情，顺丁、丁苯库存偏低现货持稳。价差方面，RU-NR价差走扩，BR-RU价差走扩，BR-NR价差走缩，20号胶月差持稳。目前天胶基本面偏强，国内仍在去库，但基本面并未有明显变化，但宏观预期较强，保持偏多趋势，关注盘面泡沫，基本面关注原料价格、库存拐点、宏观氛围。临近国庆，注意轻仓过节。 南华期货 南华期货 南华期货 观测：单边观点暂时观望，套利暂时观望 国内宏观环境 制业出：出：业 ：出：业：出：业 资产投资资产投资： K% % 64 56 50; 48 40 南华期货 32 24 南华期货 09/1214/1219/12 750000 600000 450000 300000 150000 0 南华期货 15/1217/1219/1221/1223/12 60 40 20 0 –20 –40 来源:同花顺,南华研究 地产开投成计值转月值节性 来源:同花顺,南华研究 量 K 20000 16000 12000 8000 4000 0 20202021202220232024 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 台 100000 80000 60000 40000 20000 0 201920202021202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 国外宏观环境 72 64 56 南华期货 50; 48 40 :Markit:制业PMI :Markit:合PMI ：IM：制业PMI :IM:务业PMI 24 12 0 –12 –24 :数:业数 南华期货 3215/1217/1219/1221/1223/12 –36 南华期货 89/1299/1209/1219/12 来源:同花顺,南华研究 制业PMIIM制业PMI: 72 来源:同花顺,南华研究 72 制业PMI:务业PMI 6460 5648 4836 南华期货 南华期货 40 3215/1217/1219/1221/1223/12 24 南华期货 1215/1217/1219/1221/1223/12 来源:同花顺iFinD、南华研究 来源:同花顺,南华研究 国内库存细分类 国内社会库存 202020212022 20232024 吨 2100000 1800000 1500000 1200000 900000 深色胶库存 20222023202 吨 1400000 1200000 1000000 800000 600000 南华期货 400000 浅色胶库存 20222023202 吨 640000 600000 560000 520000 480000 南华期货 44000 南华期货 600000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 青岛保区库存 202020212022 20232024 吨 200000 160000 120000 80000 40000 青岛一般贸易库存 202020212022 20232024 吨 1000000 800000 600000 400000 200000 越南胶库存 202220232024 吨 180000 150000 120000 90000 60000 002/2904/3006/3008/3110/31 002/2904/3006/3008/3110/31 30000 02/2904/3006/3008/3110/31 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 RU盘面 主力收盘价 20202021202220232024 /吨 22500 20000 17500 15000 南华期货 南华期货 12500 10000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 期货库存 202220232024 指数持仓量 20202021202220232024 手 560000 480000 400000 320000 南华期货 240000 160000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 实盘比 202220232024 吨 400000 320000 240000 160000 80000 0 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 30 24 18 12 南华期货 6 002/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 RU月差 橡胶1–5月差 20202021202220232024 /吨 2400 1800 1200 600 南华期货 南华期货 0 –600 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 橡胶9–1月差 20202021202220232024 橡胶5–9月差 20202021202220232024 /吨 2400 1800 1200 600 南华期货 0 –600 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 /吨 2400 1600 800 0 –800 –1600 南华期货 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 RU基差 泰混–基差 20202021202220232024 /吨 1200 0 –1200 南华期货 南华期货 –2400 –3600 全乳–基差 20202021202220232024 /吨 6000 4000 2000 南华期货 0 –2000 –4800 02/2904/3006/3008/3110/31 –4000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 越南3–基差 20202021202220232024 来源:wind,同花顺,南华研究 /吨 2000 1000 0 –1000 –2000 –3000 南华期货 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 NR盘面 主力收盘价 20202021202220232024 /吨 16000 14000 12000 南华期货 南华期货 10000 8000 指数持仓量 20202021202220232024 手 200000 160000 120000 南华期货 80000 40000 6000 02/2904/3006/3008/3110/31 002/2904/3006/3008/311