橡胶：政策组合拳出台，宏观情绪提振商品

周度产业链综述

• 供应：东南亚主产区降雨量环比减少，柬埔寨西南部、泰国南部、印尼西部降雨集中，其他区域处于中等水平。
• 需求：轮胎厂产能利用率环比微降，同比上升；胶乳海绵制品加工厂部分放假，成品价格试探性上涨；天然胶乳手套开工平稳，检查手套转为贴牌销售；劳保手套开工较好，部分工厂降负减产；丁腈胶乳手套市场整理，劳保及一次性手套市场淡稳。
• 库存：截至2024年9月22日，中国天然橡胶社会库存117.2万吨，减少0.5万吨，降幅0.43%；深色胶库存67.9万吨，下降1.4%；浅色胶库存49.3万吨，增加1%。
• 现货市场：深色胶报盘涨幅较大，买盘多于卖盘；浅色胶全乳胶价格上行，交投氛围一般，越南胶报盘坚挺。

估值观测

• 国外原料：泰国部分地区强降雨，原料价格高位，工厂库存偏低；预计节后原料价格走弱。
• 国内原料：海南割胶作业受天气影响，原料增量有限；云南胶水逐步上量，加工厂满负荷生产。
• 宏观情绪：国内政策组合拳提振宏观情绪，商品整体涨幅2.65%，上证指数重返3000点以上；美国8月PCE物价指数年率2.7%，预期2.70%，前值2.60%。

研究结论

• 天然橡胶基本面偏强，国内库存仍在去化，但无明显变化；宏观预期较强，保持偏多趋势，关注盘面泡沫及基本面变化。
• 合成胶上下游价格高位，丁二烯船货到港补充供应；顺丁、丁苯库存偏低，现货持稳。
• 价差方面，RU-NR、BR-RU价差走扩，BR-NR价差走缩，20号胶月差持稳。
• 单边观点暂时观望，套利暂时观望，临近国庆注意轻仓过节。