钢材铁矿周报：新旧国标切换 建材现货承压

期货研究报告|商品研究 新旧国标切换建材现货承压 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年7月15日-2024年7月19日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年7月21日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材需求维持高度分化，季节性淡季中建材维持低迷，板材端出口需求维持旺盛，总量矛盾暂不明显。新旧国标切换过程中部分钢厂应对策略在局部市场增大了现货抛压，导致建材近端偏弱。供应端长流程钢厂利润收窄，短流程利润续创历史新低，后续产量有望下行。钢材端供需矛盾有限。目前期货估值较高，10合约维持升水，弱现实制约向上空间；同时，目前期现价格接近技术支撑位，暂时缺乏向下突破驱动。预计下周期现价格以偏弱震荡为主。 铁矿：铁水产量环比上升，钢厂利润被侵蚀，铁矿需求上行空间有限；供应端维持四年同期新高，发运旺季将至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾亦有望解决，铁矿中期过剩难改。目前钢材期货估值偏高，铁矿贴水亦同比显著较薄；同时，目前期现价格接近技术支撑位，暂时缺乏向下突破驱动。预计下周期现价格以偏弱震荡为主。 本周交易策略： 单边：建议观望为主，激进者尝试做空铁矿2409合约逻辑：过剩概率较大，估值偏高 套利：建议观望为主逻辑：产业矛盾暂时有限 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比下跌90/40元/吨，10合约贴水环比下降46/上升4元 /吨 华东/华北热卷现货分别下跌60/40元/吨，10合约贴水分别环比下降16/上升4元/吨 PB/超特现货本周分别下降19/13/吨，期货贴水分别上升1.5/8.2元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF，各品种交割利润环比收窄，现货表现较为坚挺 各品种10(9)/1价差环比持平 热卷出口利润环比持平，海外钢坯略有走弱；铁矿进口利润环比回升 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降8%，同比下降16%（上周20%） 百城土地销售（三周均值）环比下降17%，同比下降49%（上周40%） 建材日度成交环比下降2%，同比下降26% 杭州出库（7日均值）环比上升14%；成交出库比环比小幅下降 华东成交出库比维持历年同期均值水平 华东螺纹轧材利润环比下降60元/吨、华北角钢轧材利润环比上升30元/吨，双双维持历史同期最低水平 华北焊管利润环比上升60元/吨，接近同期均值水平 乘用车销售（三周均值）环比季节性下降14%，6月底经销商库存环比下降3% 乐从冷热价差环比上升30元/吨，回到历史同期均值水平 螺纹表需环比小幅下降略逊于市场预期，卷板表需边际小幅回升并维持历 史同期最高水平 表观消费情况(五大材汇总）环比上升3万吨至900万吨，同比下降4%(上周下降 2%），板材长材分化仍然严重 螺纹、长材库存环比小幅下降 螺纹贸易商库存占比维持历史同期最高水平 热卷边际小幅去库，去库压力依然较大 五大材总库存小幅去库，库存边际变化情况位于历史同期均值水平 小样本长材产量环比下降2万吨至318万吨，同比下降19%，板材产量环比下降3万吨，同比上升3.6% 四大材供应环比下降5万吨（0.6%）至804万吨，同比降幅为6.8%（上周5.5%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降6/7元/吨，滚动核算利润环比下降30/31元/ 吨 短流程钢厂利润环比下降60元/吨，刷新历史最低水平，产能利用率上升 0.2百分点 钢厂利润压缩叠加废钢供应进入淡季，废钢供需两弱 废钢价格（唐山重废)周环比下降70元/吨；废钢估值略高于长期均值 生铁产量环比上升1.4万吨（0.6%)，同比下降1.9% 铁矿疏港、疏港生铁比（钢厂补库力度）环比持平；疏港力度有回落空间 钢厂铁矿库存环比持平，天数维持同比略增 进口矿供应维持近四年同期最高水平 进口矿供给情况(续) 受事件性冲击，国产矿产量环比下降8% 铁矿港存环比垒库142万吨至1.51亿吨，较去年同期高2590万吨，维持19年至今同期最高库存水平 粗粉占比回升，澳巴占比环比小幅上升，结构性紧缺有望缓解 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •华东某主流钢厂表示老国标不销售完毕之前不投放新国标，短期建材现货抛压略有加大 •市场传闻山东某主流钢厂将提出焦炭提降 宏观 •三中全会闭幕:提出300多项重要改革举措，到2029年完成本次改革任务 •上半年GDP同比增长5%，二季度经济有所波动;6月不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为13.2%，连续三个月下降 •美国7月首周持续申领失业金人数创2021年11月来新高，劳动力市场进一步降温 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼