钢材周报：螺纹新旧国标临近切换，现货抛压较大

2024年7月27日 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心黑色金属研究员李彬联 从业资格号： F03092822 咨询资格号： Z0017125 联系人/助理分析师郑航 从业资格号： F03101899 联系电话： 020-88523420 黑色金属|周报 钢材：螺纹新旧国标临近切换，现货抛压较大 核心观点 行情回顾：由于螺纹钢新旧国标临近切换，市场存在消化库存的压力，在现货抛压下，本周成品钢材价格继续走弱，截至周五下午收盘，期货主力2410合约螺纹价3479元/吨（-44/-1.25%）、热卷价3665元/吨（-44/- 1.19%）。从基本面来看，近期炉料供给压力仍然较大，钢材生产成本价表现乏力，与此同时，下游建筑钢材需求进入淡季，钢材消费仍显弱势，压力自下往上传导，供需面延续双弱格局： 铁矿方面，铁矿供增需减，由于国内外供应维持高位，且钢厂高炉开工低于往年导致铁矿消费走弱，港口市场库存高企，供需压力较大，其二季度价格整体承压；煤焦方面，进口供应超预期增长，同时二季度降雨偏多带来火力发电增长不及预期，煤耗增长不足，煤炭市场供应整体宽松，煤焦价格表现出“欲扬又止”的走势。从产业中下游来看，钢厂受利润不佳、销售同比偏弱影响，主动降低开工，但成品钢材库存压力仍然较大；终端方面，行业景气度分化，整体消费低迷，虽然车船订单增长支撑板材需求，但建筑行业下行拖累建材消费，导致成品钢材需求整体下行，市场需求仍处于偏弱阶段。 总的来看，近期钢材供给端压力仍然较大，需求整体低迷，短期钢价或继续承压运行。价差方面，卷螺差策略仍然值得关注，驱动上，由于建筑行业走弱，而汽车、造船业增长，行业分化导致热卷需求更强于螺纹；历史价差来看，热卷、螺纹两者生产成本相差50-100元/吨，卷螺差继续走弱的合理空间较小，可继续关注做多卷螺价差策略。 建议关注的风险事件：1、煤炭供给下行，煤焦现货紧缺超预期；钢厂亏损加剧，减产加速库存去化，进而支撑钢价企稳回升（上行风险）；2、汽车、造船业订单下行，导致钢材需求持续走弱（下行风险）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/22 目录 一、周度行情：进入淡季，产销双双偏弱3 1、市场供需数据变化3 2、价格价差情况4二、供应端：钢厂开工仍偏低，炉料整体继续累库61、钢厂产销：亏损有所扩大，产量环比下滑6 2、原料铁矿：供给压力较大，价格继续承压8 3、原料双焦：进口超预期宽松，制约价格表现10三、需求端：下游整体偏弱，板材好于建材121、建筑钢材：地产下行拖累，需求不及往年12 2、地产端：地产开工低迷，拖累螺纹消费13 3、汽车、造船业：车船产销带动板材需求14四、周度产销与库存变动：161、五大品种钢材周度总产销存：16 2、螺纹钢周度产销存：17 3、热轧卷板周度产销存：18五、后市展望：供给压力较大，短期钢价承压4免责声明21 一、周度行情：进入淡季，产销双双偏弱 1、市场供需数据变化 本周钢材产销环比双双走弱，整体消费不及往年同期水平，从本周数据环比来看，供应量方面，本周，五大品种钢材产量加总875.48 万吨，环比-0.96%，其中样本钢厂螺纹钢产量216.69万吨，环比-3.03%， 热轧卷板产量328.21万吨，环比+0.36%。 需求量方面，五大品种钢材消费量874.84万吨，环比-2.75%，其 中螺纹钢消费量227.02万吨，环比-1.91%，热轧卷板消费量321.22万吨，环比-2.06%。 五大品种钢材产量加总同比-6.22%，样本钢厂螺纹钢产量同比-20.95%，热轧卷板产量同比+6.70%，需求方面，五大品种钢材消费量同比-7.11%，螺纹钢消费量同比-16.99%，热轧卷板消费量同比+2.08%，受建筑施工季节性走弱和地产行业下行长期拖累影响，建筑钢材消费相较往年整体持续偏弱，而汽车、造船业订单呈现增长，板材需求受到支撑，因而热卷消费相比往年同期有所增长，且相较螺纹需求状况更好。 2、价格价差情况 图表：钢材产业链周度汇总价格表 市场 项目 6月28日 （元/吨） 7月19日 （元/吨） 7月26日 （元/吨） 周涨跌（元/吨） 周环比 （%） 月度累计 （%） 期货 螺纹RB2410 3544 3479 3371 -108 -3.10 -4.88 热卷HC2410 3745 3665 3557 -108 -2.95 -5.02 螺纹05-10价差 -65 -72 -87 -15 - - 热卷05-10价差 -11 -19 -30 -11 - - 铁矿石指数 817 794 771 -23 -2.87 -5.61 焦煤指数 1589 1565 1508 -57 -3.65 -5.08 焦炭指数 2260 2196 2105 -90 -4.11 -6.85 现货利润 上海20mm螺纹 3480 3340 3220 -120 -3.59 -7.47 广州20mm螺纹 3630 3680 3560 -120 -3.26 -1.93 上海4.75mm热卷 3720 3610 3500 -110 -3.05 -5.91 广州4.75mm热卷 3720 3630 3510 -120 -3.31 -5.65 上海1.0mm冷卷 3800 3650 3540 -110 -3.01 -6.84 上海20mm中板 4030 3950 3850 -100 -2.53 -4.47 青岛港PB粉 820 802 777 -25 -3.12 -5.24 吕梁主焦煤 1750 1750 1700 -50 -2.86 -2.86 唐山一级焦炭 2360 2360 2360 0 0.00 0.00 唐山钢坯 3300 3270 3170 -100 -3.06 -3.94 螺纹电炉利润（谷电） -76 -63 -75 -12 - - 螺纹高炉利润 -273 -322 -411 -89 - - 热卷高炉利润 -189 -261 -314 -54 - - 图表：螺纹期货10合约上海市场基差（元/吨）图表：热卷期货10合约上海市场基差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 201920202021202220232024201920202021202220232024 图表：螺纹期货10-01合约价差（元/吨）图表：热卷期货10-01合约价差（元/吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2月3月4月5月6月7月8月9月10月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2月3月4月5月6月7月8月9月10月 201920202021202220232024201920202021202220232024 来源：广金期货研究中心，Wind，钢联数据 原料价格：煤焦方面，本周国内煤焦价格震荡下挫，焦煤期货指数价环比-3.65%，焦炭期货指数价环比-4.11%；铁矿方面，本周价格整体震荡走弱，铁矿石期货指数价环比-2.87%。 钢材价格价差： 1、期货主力2410合约价格周内震荡小幅走弱，截至周五下午收盘，螺纹价3479元/吨（-44/-1.25%）、热卷价3665元/吨（-44/-1.19%）。 2、螺纹、热卷基差本周明显走弱，期货10合约来看，上海市场螺纹现货基差为-139元/吨，走弱86元/吨，热卷现货基差为-55元/吨，走弱16元/吨。 3、期货月差本周环比小幅回升，螺纹期货10-01合约月差-72（+5）， 热卷期货10-01合约月差-19（+5）。 4、利润方面，目前螺纹、热卷高炉生产利润、电炉利润均出现亏损，高炉螺纹利润为-323元/吨，热卷利润为-262元/吨，电炉螺纹利润（谷电）为-63元/吨，利润周环比整体略有下降。 二、供应端：钢厂开工仍偏低，炉料整体继续累库 1、钢厂产销：亏损有所扩大，产量环比下滑 钢材生产行业整体利润不佳，分工艺来看，高炉法生产利润、电炉法利润均出现亏损。截至本周五，高炉螺纹利润为-418元/吨，热卷利润为-327元/吨，电炉螺纹利润为-84元/吨，高炉法钢厂盈利占比约为15.15%。 图表：主要品种钢材利润模拟（元/吨）图表：高炉法样本钢厂盈利占比 500 0 -500 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 电炉螺纹高炉螺纹高炉热卷高炉冷轧 高炉法钢企盈利比例 来源：广金期货研究中心，钢联数据 受亏损影响，钢厂产量环比下滑，样本钢厂螺纹钢产量216.69万 吨，环比-3.03%；热轧卷板产量328.21万吨，环比+0.36%。 相比去年来看，五大品种钢材产量加总同比-6.22%，样本钢厂螺纹钢产量同比-20.95%，热轧卷板产量同比+6.70%，由于当前钢材整体需求正处于淡季，为减少钢材供给压力，钢厂相比往年整体减少了钢材产量。 图表：国内高炉法钢厂产能利用率图表：国内电炉法钢厂产能利用率 100 95 90 85 80 75 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024201920202021202220232024 图表：五大品种钢材总产量（万吨）图表：螺纹钢周度产量（万吨） 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 430 380 330 280 230 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024201920202021202220232024 图表：热轧卷板周度产量（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024 来源：广金期货研究中心，钢联数据 2、原料铁矿：供给压力较大，价格继续承压 受近期铁矿石供给压力较大的影响，本周国内外铁矿价格继续下行，普氏62%铁矿石价格指数101.95美元/吨，环比-2.30%，国内铁矿石期货指数价环比-2.87%。 铁矿供需来看，铁矿供应维持高位，铁矿消费走弱，下游高炉开工低于往年，导致市场库存高企，供给压力较大。从数据环比来看，本周供应环比继续增加，45座港口铁矿到港量1822万吨，环比-23.32%，同比-10.41%，截至上周五的全球主要港口近4周铁矿石发货量 11725.3万吨，环比-5.58%，同比-1.66%。需求小幅回升，同比不及去 年，本周247家样本高炉企业铁水周度产量1677.27万吨，环比-0.02%，同比-0.45%。 图表：全球铁矿石近四周发货量（万吨）图表：全国45港口铁矿日均到港量（万吨） 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 450 400 350 300 250 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024201920202021202220232024 来源：广金期货研究中心，钢联数据 库存方面，整体压力较大，45座港口进口铁矿库存15279.94万吨，环比+0.98%，同比+22.71%；铁矿压港天数39天，较上周持平； 114