2024年7月27日 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心黑色金属研究员李彬联 从业资格号: F03092822 咨询资格号: Z0017125 联系人/助理分析师郑航 从业资格号: F03101899 联系电话: 020-88523420 黑色金属|周报 钢材:螺纹新旧国标临近切换,现货抛压较大 核心观点 行情回顾:由于螺纹钢新旧国标临近切换,市场存在消化库存的压力,在现货抛压下,本周成品钢材价格继续走弱,截至周五下午收盘,期货主力2410合约螺纹价3479元/吨(-44/-1.25%)、热卷价3665元/吨(-44/- 1.19%)。从基本面来看,近期炉料供给压力仍然较大,钢材生产成本价表现乏力,与此同时,下游建筑钢材需求进入淡季,钢材消费仍显弱势,压力自下往上传导,供需面延续双弱格局: 铁矿方面,铁矿供增需减,由于国内外供应维持高位,且钢厂高炉开工低于往年导致铁矿消费走弱,港口市场库存高企,供需压力较大,其二季度价格整体承压;煤焦方面,进口供应超预期增长,同时二季度降雨偏多带来火力发电增长不及预期,煤耗增长不足,煤炭市场供应整体宽松,煤焦价格表现出“欲扬又止”的走势。从产业中下游来看,钢厂受利润不佳、销售同比偏弱影响,主动降低开工,但成品钢材库存压力仍然较大;终端方面,行业景气度分化,整体消费低迷,虽然车船订单增长支撑板材需求,但建筑行业下行拖累建材消费,导致成品钢材需求整体下行,市场需求仍处于偏弱阶段。 总的来看,近期钢材供给端压力仍然较大,需求整体低迷,短期钢价或继续承压运行。价差方面,卷螺差策略仍然值得关注,驱动上,由于建筑行业走弱,而汽车、造船业增长,行业分化导致热卷需求更强于螺纹;历史价差来看,热卷、螺纹两者生产成本相差50-100元/吨,卷螺差继续走弱的合理空间较小,可继续关注做多卷螺价差策略。 建议关注的风险事件:1、煤炭供给下行,煤焦现货紧缺超预期;钢厂亏损加剧,减产加速库存去化,进而支撑钢价企稳回升(上行风险);2、汽车、造船业订单下行,导致钢材需求持续走弱(下行风险)。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/22 目录 一、周度行情:进入淡季,产销双双偏弱3 1、市场供需数据变化3 2、价格价差情况4二、供应端:钢厂开工仍偏低,炉料整体继续累库61、钢厂产销:亏损有所扩大,产量环比下滑6 2、原料铁矿:供给压力较大,价格继续承压8 3、原料双焦:进口超预期宽松,制约价格表现10三、需求端:下游整体偏弱,板材好于建材121、建筑钢材:地产下行拖累,需求不及往年12 2、地产端:地产开工低迷,拖累螺纹消费13 3、汽车、造船业:车船产销带动板材需求14四、周度产销与库存变动:161、五大品种钢材周度总产销存:16 2、螺纹钢周度产销存:17 3、热轧卷板周度产销存:18五、后市展望:供给压力较大,短期钢价承压4免责声明21 一、周度行情:进入淡季,产销双双偏弱 1、市场供需数据变化 本周钢材产销环比双双走弱,整体消费不及往年同期水平,从本周数据环比来看,供应量方面,本周,五大品种钢材产量加总875.48 万吨,环比-0.96%,其中样本钢厂螺纹钢产量216.69万吨,环比-3.03%, 热轧卷板产量328.21万吨,环比+0.36%。 需求量方面,五大品种钢材消费量874.84万吨,环比-2.75%,其 中螺纹钢消费量227.02万吨,环比-1.91%,热轧卷板消费量321.22万吨,环比-2.06%。 五大品种钢材产量加总同比-6.22%,样本钢厂螺纹钢产量同比-20.95%,热轧卷板产量同比+6.70%,需求方面,五大品种钢材消费量同比-7.11%,螺纹钢消费量同比-16.99%,热轧卷板消费量同比+2.08%,受建筑施工季节性走弱和地产行业下行长期拖累影响,建筑钢材消费相较往年整体持续偏弱,而汽车、造船业订单呈现增长,板材需求受到支撑,因而热卷消费相比往年同期有所增长,且相较螺纹需求状况更好。 2、价格价差情况 图表:钢材产业链周度汇总价格表 市场 项目 6月28日 (元/吨) 7月19日 (元/吨) 7月26日 (元/吨) 周涨跌(元/吨) 周环比 (%) 月度累计 (%) 期货 螺纹RB2410 3544 3479 3371 -108 -3.10 -4.88 热卷HC2410 3745 3665 3557 -108 -2.95 -5.02 螺纹05-10价差 -65 -72 -87 -15 - - 热卷05-10价差 -11 -19 -30 -11 - - 铁矿石指数 817 794 771 -23 -2.87 -5.61 焦煤指数 1589 1565 1508 -57 -3.65 -5.08 焦炭指数 2260 2196 2105 -90 -4.11 -6.85 现货利润 上海20mm螺纹 3480 3340 3220 -120 -3.59 -7.47 广州20mm螺纹 3630 3680 3560 -120 -3.26 -1.93 上海4.75mm热卷 3720 3610 3500 -110 -3.05 -5.91 广州4.75mm热卷 3720 3630 3510 -120 -3.31 -5.65 上海1.0mm冷卷 3800 3650 3540 -110 -3.01 -6.84 上海20mm中板 4030 3950 3850 -100 -2.53 -4.47 青岛港PB粉 820 802 777 -25 -3.12 -5.24 吕梁主焦煤 1750 1750 1700 -50 -2.86 -2.86 唐山一级焦炭 2360 2360 2360 0 0.00 0.00 唐山钢坯 3300 3270 3170 -100 -3.06 -3.94 螺纹电炉利润(谷电) -76 -63 -75 -12 - - 螺纹高炉利润 -273 -322 -411 -89 - - 热卷高炉利润 -189 -261 -314 -54 - - 图表:螺纹期货10合约上海市场基差(元/吨)图表:热卷期货10合约上海市场基差(元/吨) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 201920202021202220232024201920202021202220232024 图表:螺纹期货10-01合约价差(元/吨)图表:热卷期货10-01合约价差(元/吨) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2月3月4月5月6月7月8月9月10月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2月3月4月5月6月7月8月9月10月 201920202021202220232024201920202021202220232024 来源:广金期货研究中心,Wind,钢联数据 原料价格:煤焦方面,本周国内煤焦价格震荡下挫,焦煤期货指数价环比-3.65%,焦炭期货指数价环比-4.11%;铁矿方面,本周价格整体震荡走弱,铁矿石期货指数价环比-2.87%。 钢材价格价差: 1、期货主力2410合约价格周内震荡小幅走弱,截至周五下午收盘,螺纹价3479元/吨(-44/-1.25%)、热卷价3665元/吨(-44/-1.19%)。 2、螺纹、热卷基差本周明显走弱,期货10合约来看,上海市场螺纹现货基差为-139元/吨,走弱86元/吨,热卷现货基差为-55元/吨,走弱16元/吨。 3、期货月差本周环比小幅回升,螺纹期货10-01合约月差-72(+5), 热卷期货10-01合约月差-19(+5)。 4、利润方面,目前螺纹、热卷高炉生产利润、电炉利润均出现亏损,高炉螺纹利润为-323元/吨,热卷利润为-262元/吨,电炉螺纹利润(谷电)为-63元/吨,利润周环比整体略有下降。 二、供应端:钢厂开工仍偏低,炉料整体继续累库 1、钢厂产销:亏损有所扩大,产量环比下滑 钢材生产行业整体利润不佳,分工艺来看,高炉法生产利润、电炉法利润均出现亏损。截至本周五,高炉螺纹利润为-418元/吨,热卷利润为-327元/吨,电炉螺纹利润为-84元/吨,高炉法钢厂盈利占比约为15.15%。 图表:主要品种钢材利润模拟(元/吨)图表:高炉法样本钢厂盈利占比 500 0 -500 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 电炉螺纹高炉螺纹高炉热卷高炉冷轧 高炉法钢企盈利比例 来源:广金期货研究中心,钢联数据 受亏损影响,钢厂产量环比下滑,样本钢厂螺纹钢产量216.69万 吨,环比-3.03%;热轧卷板产量328.21万吨,环比+0.36%。 相比去年来看,五大品种钢材产量加总同比-6.22%,样本钢厂螺纹钢产量同比-20.95%,热轧卷板产量同比+6.70%,由于当前钢材整体需求正处于淡季,为减少钢材供给压力,钢厂相比往年整体减少了钢材产量。 图表:国内高炉法钢厂产能利用率图表:国内电炉法钢厂产能利用率 100 95 90 85 80 75 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024201920202021202220232024 图表:五大品种钢材总产量(万吨)图表:螺纹钢周度产量(万吨) 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 430 380 330 280 230 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024201920202021202220232024 图表:热轧卷板周度产量(万吨) 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024 来源:广金期货研究中心,钢联数据 2、原料铁矿:供给压力较大,价格继续承压 受近期铁矿石供给压力较大的影响,本周国内外铁矿价格继续下行,普氏62%铁矿石价格指数101.95美元/吨,环比-2.30%,国内铁矿石期货指数价环比-2.87%。 铁矿供需来看,铁矿供应维持高位,铁矿消费走弱,下游高炉开工低于往年,导致市场库存高企,供给压力较大。从数据环比来看,本周供应环比继续增加,45座港口铁矿到港量1822万吨,环比-23.32%,同比-10.41%,截至上周五的全球主要港口近4周铁矿石发货量 11725.3万吨,环比-5.58%,同比-1.66%。需求小幅回升,同比不及去 年,本周247家样本高炉企业铁水周度产量1677.27万吨,环比-0.02%,同比-0.45%。 图表:全球铁矿石近四周发货量(万吨)图表:全国45港口铁矿日均到港量(万吨) 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 450 400 350 300 250 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024201920202021202220232024 来源:广金期货研究中心,钢联数据 库存方面,整体压力较大,45座港口进口铁矿库存15279.94万吨,环比+0.98%,同比+22.71%;铁矿压港天数39天,较上周持平; 114