国海良时期货研究所 王晨希 从业资格号:F3019654投资咨询号:Z0011802 方雅君 从业资格号:F03102079 2024年7月29日 目录 一 总览 螺纹基本面数据分析 2 3 1.国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,其中提到:(1)降低超长期特别国债资金申报门槛,不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求支持中小企业设备更新;(2)统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新;(3)对按照《汽车以旧换新补贴实施细则》要求,报废旧车并购买新车的个人消费者,购买新能源乘用车和燃油乘用车补贴分别提高至2万元和1.5万元。(4)报废并更新购置符合条件的货车,平均每辆车补贴8万元;无报废只更新购置符合条件的货车,平均每辆车补贴3.5万元。 2.央行打出“降息”组合拳:(1)7月22日,央行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标,且操作利率由此前的1.80%调整为1.70%,为2023年8月以来首次调整。(2)1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点,分别降至3.35%和3.85%,为今年以来LPR的第二次调整。常备借贷便利利率(SLF)也跟随下调10个基点。 3.7月25日,央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作,中标利率2.30%,较前次下调20个基点,自2023年8月以来首次下调。 4.国有六大行集体下调存款挂牌利率。整存整取的挂牌利率中,2年期及以上的定期存款利率均下调20个基点,其他期限则下调10个基点。 5.截至7月22日,2024年以来各地已发行地方政府债券规模合计约达到38562.2亿元,其中新增专项债券合计发行规模超过1.5万亿元,约达到 15736.5亿元,占全年限额(39000亿元)的四成以上。 6.美国上周首次申领失业救济人数为23.5万人,预估为23.8万人,前值为24.3万人。美国二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%,高于市场预期的2%,前值为1.4%。 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 云南钢厂集体发声7月不再跌价。经云南各钢厂销售公司研究决定,7月23日起至7月31日,各钢厂结算价格不跟随期货及其他机构发布的价格下跌,到期再另行通知。 山东钢厂发声7月不再跌价。鉴于近期市场价格持续异常下跌,钢厂和经销商都出现严重亏损,为保证钢贸业的正常经营,经研究决定,7月24日起至7月31日,石横特钢、永锋集团的结算价格不跟随期货及其他机构发布的价格下跌。 30家钢贸商协会发布关于钢筋新国标的意见函。请求给予合理的消化使用周期,延迟市场流通和使用的时间限定,尽快消除市场恐慌情绪,还市场一份稳定和良好的秩序。 本次新国标事件对螺纹钢市场影响的出发点首先在于供给端,核心会导致螺纹钢生产成本提高。在当前螺纹钢利润捉襟见肘的局面下,多数钢厂并不着急立刻执行新规生产,短期内螺纹钢周产量仍将处于偏低水平,未来直至8月底左右的增量空间并不大,产量或维持在223-227万吨/周的区间波动。 本周,唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3353元/吨,与7月24日普方坯出厂价格3200元/吨相比,钢厂平均亏损153元/吨。 据百年建筑调研,截至7月23日,样本建筑工地资金到位率为62.35%,周环比上升0.34个百分点。其中,非房建项目资金到位率为64.88%,周环比上升0.49个百分点;房建项目资金到位率为48.00%,周环比下降0.56个百分点。 澳大利亚FMG预测2025财年铁矿石出货量将增加,并公布第四季度出货量环比增长20%,创历史新高。该公司目前预计,2025财年的铁矿石出货量将在1.9亿吨至2亿吨之间,高于2024财年的1.916亿吨。 2024年二季度福德士河发运量达5370万吨,创历史新高。整体来看,得益于二季度发运表现强劲,福德士河2024财年 (2023年7月-2024年6月)铁矿石总发运量达1.92亿吨。 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 4 【基本面】本周螺纹整体呈现供需双减格局,库存小幅去化。供给端,由于近期新国标的出现,部分钢厂宣布限产保价,螺纹累库形势加剧,螺纹价格并不乐观,钢厂减产明显。加上部分钢厂转产板材,轧线的转换也导致螺纹产量有所减少。需求端,下游需求仍然偏弱,工地资金到位率始终不及预期,而水泥、混凝土数据亦表现疲软,淡季疲软的需求占据主导,季节性表征明显。因此,在供需双减的趋势之下,螺纹库存小幅去库,但当前旧国标螺纹库存仍偏高,市场情绪并不乐观,部分城市旧国标螺纹出现踩踏式出货,后续仍需关注旧国标库存的消化情况和交易所交割方面对螺纹的影响。 【行情总结】高库存下新旧国标螺纹转换叠+偏弱的终端需求+松动的成本支撑共同导致周内螺纹价格持续走低。一方面,前期市场对会议的乐观预期并未兑现,降息亦在预期射程范围之内,盘面难见大幅波动,而螺纹正处淡季,因而跟随宏观预期的走弱而不断下探。另一方面,现实需求的疲软也在松动螺纹的价格。碳元素和铁元素价格的走弱松动了螺纹的成本支撑,钢材利润的不佳带动钢厂生产积极性不足,加上高温、台风天气限制工地开工,库存传导链条并不顺畅。更重要的是,6月钢材出口数据环比出现下滑,近年来表现亮眼的钢材出口增速继续回落进一步打击市场信心,盘面9-10价差走扩交易10合约使用新国标的预期。结合地产端库存高位、基建资金到位不及预期、制造业PMI的平淡走势,需求高度似乎并未出现明显的扩大,因此市场预计新国标实施以前,旧国标去库难。目前,螺纹库存760.24万吨,库存缓缓下行,考虑到螺纹持续的减产,此番库存降幅不及预期透露出需求的疲软。总的说来,新国标的出现冲击了螺纹的现货市场,近月合约跌跌不休,月间差呈现近弱远强逻辑。因此,近期在旧国标螺纹库存仍高之前,螺纹盘面或仍将保持偏弱态势,周五反弹主要为减仓上行,并不构成反转势头,因此偏弱态势仍然存在,10合约支撑参考3300元/吨一带,后续将继续关注宏观政策、产业链库存传导情况。 5 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 2024/7/26类别 数值 日涨跌 周涨跌 年涨跌 螺纹高炉 -411.32 1.75 -89.07 -257.44 电炉-峰电 -325 14 -9 -84 电炉-平电 -184 14 -9 -36 电炉-谷电 -75 14 -12 -29 铁水成本-河北 2467.84 17.93 -32.87 -207.94 2024/7/26 类别 数据 日涨跌 周涨跌 年涨跌 螺纹收盘价螺纹01-05 3371-70 42 -9 -108-23 -480-156 螺纹05-10 157 11 38 262 利润 铁水成本-江苏 2419.74 19.42 -37.35 -186.73 螺纹期货估值螺纹10-01 -87 -2 -15 -106 电炉平均成本 3625 -22 -98 -278 螺矿比 4.27 -0.16 -0.07 -0.27 电炉-峰电 3755 -22 -100 -246 螺焦比 1.60 -0.05 0.00 -0.07 成本 电炉-平电 3614 -22 -99 -292 电炉-谷电 3505 -22 -96 -295 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 螺纹盘面利润-208.4-112.44-35.84-205.26 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 6 2024/7/26 指标 范围 数值 周涨跌 月涨跌 年涨跌 全国 41.97 -0.65 -2.95 -4.59 北方大区 51.61 1.61 -1.62 -3.23 开工率 南方大区 45.54 0 0 -3.96 长流程 47.25 -0.92 -3.67 -3.67 供给 短流程 28.74 0 -1.15 -6.89 全国 216.69 -6.78 -28.07 -57.43 北方大区 54.61 -0.39 -1.33 -13.8 产量 南方大区 70.73 -1.69 -13.38 -13.77 长流程 195.36 -4.98 -18 -50.21 短流程 21.33 -1.8 -10.07 -7.22 需求 表需 - 227.02 -4.42 -8.78 -46.45 总库存 全国 760.24 -10.33 -24.38 -10.97 厂库总 193.65 1.65 -12.73 0.63 北方大区 38.08 1.52 2.54 -0.25 库存 厂库库存 南方大区 99.19 -1.14 -10.35 16.88 长流程 173.6 2.21 -9.53 10.66 短流程 20.05 -0.56 -3.2 -10.03 社会库存 社库总 844.75 -22.28 -39.05 16.94 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 7 本周,五大材实际产量为875.48万吨(-8.51);总库存为1757.86万吨(0.64);表需为874.84万吨(-24.74)。 2024-07-26 实际产量 较上周 厂内库存 较上周 社会库存 较上周 总库存 较上周 表观需求 较上周 螺纹 216.69 -6.78 193.65 1.65 566.59 -11.98 760.24 -10.33 227.02 -4.42 热卷 328.21 1.19 95.81 3.32 334.35 3.67 430.16 6.99 321.22 -6.75 线材 93.03 -1.07 79.51 3.06 75.15 -2.05 154.66 1.01 92.02 -7.99 冷卷 85 -0.31 41.7 0.95 147.26 0.64 188.96 1.59 83.41 -2.61 中厚板 152.55 -1.54 77.17 -1.15 146.67 2.53 223.84 1.38 151.17 -2.97 合计 875.48 -8.51 487.84 7.83 1270.02 -7.19 1757.86 0.64 874.84 -24.74 2024-07-19 实际产量 较上周 厂内库存 较上周 社会库存 较上周 总库存 较上周 表观需求 较上周 螺纹 223.47 -3.752 192 -2.01 578.57 -5.96 770.57 -7.97 231.44 -3.83 热卷 327.02 -4.46 92.49 -0.09 330.68 -0.86 423.17 -0.95 327.97 -0.78 线材 94.1 1.58 76.45 -3.2 77.2 -2.71 153.65 -5.91 100.01 4.41 冷卷 85.31 0.12 40.75 0.83 146.62 -1.54 187.37 -0.71 86.02 0.29 中厚板 154.09 1.49 78.32 -0.7 144.14 0.65 222.46 -0.05 154.14 3.3 合计 883.99 -5.022 480.01 -5.17 1277.21 -10.42 1757.22 -15.59 899.58 3.39 数据来源:MysteeliFind国海良时期货研究所 8 320 310 300 290 280 270 260 250 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月15日 2020年 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 2021年 4月23日 5月7日 5月20日 5月31日 6月11日 2022年 6月23日 7月3日 7月15日 7月26日 8月7日 2023年 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 2024年 10月30日 11月13日 11月27日 1