周报：新旧国标转换，钢价承压偏弱运行

投资咨询业务资格 新旧国标转换，钢价承压偏弱运行 ——周报20240722 证监发【2014】217号 研 究 所 ：林娜 联 系方 式 ：0371-58620083 电 子邮 箱 ：linna_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F03099603 投 资咨询编 号 ：Z0020978 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量223.47万吨（环比-1.65%，同比-19.85%），全国热卷周产量327.02万吨（环比-1.35%，同比+6.53%）。螺纹钢和热卷均小幅减产。消费：螺纹表观消费231.44万吨（环比-1.63%，同比-14.25%），热卷表观消费327.97万吨（环比-0.24%，同比+5.59%）。螺纹钢和热卷需求均环比小幅下降。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存770.57万吨（环比-1.02%，同比持平），热卷总库存423.17万吨（环比-0.22%，同比+13.27%）。螺纹钢小幅去库，热卷库存转降。成本：铁水日产转增1.49万吨至239.71，仍处于相对高位，但终端需求面临较大的出货压力，对原料端价格形成压制。铁矿石海外发运季节性回落，到港量阶段性下降，不过港口库存超1.5亿吨，供需偏宽松格局延续。焦煤会后主产区陆续复产有一定增量，焦企仍有利润维持稳定生产，下游钢厂近期随着终端出货压力利润持续收缩存提降预期。总结：宏观方面，7天逆回购利率由1.8%下降至1.7%，央行将一年期和五年期LPR下调10个基点，降息落地，但降幅略低于此前市场预期，关注月底政治局会议前宏观预期扰动。产业方面，五大材产减需增继续去库，总库存矛盾并未放大，螺纹钢供需双弱，库存小幅下降，但由于近期螺纹钢新旧国标转换，市场出货压力较大，华东地区降价抛货，现货跌幅明显，盘面升水，基差收缩，近月合约卖保压力加大，黑色系整体承压。短时钢价延续震荡偏弱运行，基于前期钢价跌幅较大，短时波动反复，追空需谨慎，策略上逢高做空为主，关注政策预期变化。 单边：震荡偏弱螺纹钢3400-3650热卷3600-3800逢高短空 宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 频率 单位 2024/07/19 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 日 元/吨 3340 ↓130 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 日 元/吨 3510 ↓40 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 日 元/吨 0 ↓30 热轧:4.75热轧板卷:上海 日 元/吨 3610 ↓60 热轧:4.75热轧板卷:天津 日 元/吨 3540 ↓40 热轧:4.75热轧板卷:广州 日 元/吨 3620 ↓50 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 日 元/湿吨 798 ↓19 准一级冶金焦:吕梁 日 元/吨 1800 0 低硫主焦煤:临汾 日 元/吨 1920 0 期货 RB01合约 日 元/吨 3551 ↓49 RB05合约 日 元/吨 3598 ↓17 RB10合约 日 元/吨 3479 ↓44 HC01合约 日 元/吨 3684 ↓49 HC05合约 日 元/吨 3698 ↓65 HC10合约 日 元/吨 3665 ↓44 RB2410合约多头持仓前20名 日 手 1223462 0 RB2410合约空头持仓前20名 日 手 1422571 ↑65448 HC2410合约多头持仓前20名 日 手 762656 ↓3851 HC2410合约空头持仓前20名 日 手 739931 ↓6582 基差 上海螺纹（10合约） 日 元/吨 -139 ↓116 北京螺纹（10合约） 日 元/吨 31 ↓36 广州螺纹（10合约） 日 元/吨 -3479 ↓3696 上海热卷（10合约） 日 元/吨 -55 ↓36 天津热卷（10合约） 日 元/吨 -125 ↓26 广州热卷（10合约） 日 元/吨 -45 ↓36 价差 RB10-01 日 元/吨 -72 ↑5 HC10-01 日 元/吨 -19 ↑5 10HC-10RB 日 元/吨 186 0 库存 RB期货仓单日报 日 吨 34772 ↓24690.00 HC期货仓单日报 日 吨 135084 ↓2971.00 螺纹钢：厂库库存 周 万吨 192 ↓2.01 螺纹钢：社会库存 周 万吨 578.57 ↓5.96 螺纹钢：总库存 周 万吨 770.57 ↓7.97 热卷：厂库库存 周 万吨 92.49 ↓0.09 热卷：社会库存 周 万吨 330.68 ↓0.86 热卷：总库存 周 万吨 423.17 ↓0.95 新旧国标转换加大出货压力，现货大幅下跌 上周市场，随着三中全会落地，并未出现超预期政策利好，市场重新回归产业基本面。螺纹钢新旧国标转换令出货压力加大，华东地区大幅降价抛售，盘面基差持续走缩至一百多，近月卖保压力加大，钢价整体下行。 02供需分析 螺纹钢和热卷均小幅减产 螺纹钢周产量（万吨）热卷周度产量（万吨） 430350 380 330 340 330 320 280 310 300 230 290 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 280 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018201920202021202220232024 •全国螺纹周产量223.47万吨 （环比-1.65%，同比-19.85%） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量327.02万吨 （环比-1.35%，同比+6.53%） 螺纹钢高炉和电炉产量均环比下降 螺纹钢高炉周产量（万吨）螺纹钢电炉周产量（万吨） 36060 34050 320 40 300 28030 26020 240 10 220 2000 180 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 -10 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 20182019202020212022202320242018201920202021202220232024 •螺纹钢高炉周产量200.34万吨 （环比-0.1%，同比-19.71%） •螺纹钢电炉周产量23.13万吨 （环比-7%，同比-21%） 高炉开工率微降，电炉开工率微增 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 全国87家电炉厂开工率（%） 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-0501-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2018201920202021202220232024 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率82.63% （环比-0.16%，同比-1.16%） •电炉开工率65.36% （环比+0.94%，同比-8.63%） 螺纹钢和热卷利润继续下降 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 螺纹钢高炉利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 热卷利润（元/吨） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-0201-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018201920202021202220232024 •螺纹钢利润-322.25元/吨 （周环比-5.77%，同比-169.24元/吨） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •热卷利润为-260.66元/吨 （周环比-7.98%，同比-158.68元/吨） 螺纹钢和热卷需求均环比回落 螺纹钢表观需求（万吨） 热卷表观需求（万吨） 500380 400 300 360 340 320 200300 100 0 280 260 240 -100 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 220 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018201920202021202220232024 全国建材成交五日均值 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费231.44万吨 （环比-1.63%，同比-14.25%） •全国建材成交5日均值为11.54万吨 （周环比-1.82%，同比-25.02%） •热卷表观消费327.97万吨 （环比-0.24%，同比+5.59%） 螺纹钢继续去库，厂库社库均环比小幅回落 螺纹钢周度总库存（万吨） 螺纹钢厂内库存（万吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 -100 1600 1400 1200 1000 800 600 2018201920202021202220232024 螺纹钢社会库存（万吨） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹厂库192万吨 （环比-1.04%，同比-5.08%） •螺纹社库578.57万吨 （环比-1.02%，同比+1.81%） 400 200 0 -200 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018201920202021202220232024 •螺纹总库存770.57万吨 （环比-1.02%，同比持平） 热卷总库存微降，社库绝对量偏高 热卷周度总库存（万吨）热卷厂内库存（万吨） 600 550 500 450 400 350 300 250 210 190 170 150 130 110 90 200 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 70 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 450 400 350 300 250 200 150 2018201920202021202220232024 热卷社会库存（万吨） 2018201920202021202220232024 数据来源：Mys