调整后怎么看电网？ 电网基本面跟踪更新原文

调整后怎么看电网？-电网基本面跟踪更新20240718_ 原文 2024年07月18日23:32 发言人00:00 他参加本次会议。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 发言人00:35 好的，各位投资者大家早上好。我是长长江电信的孙红丽。然后欢迎大家收听我们本期的这个电网专题的一个报告。因为最近一段时间的话，整个电力设备板块也出现了一定的一个调整。市场对于这一块也关注的比较多，我们认为整个这一波的调整的话，其实核心还是在于整个资金交易情绪层面的一个影响。基本面这一块还是没有什么大的这种变化，基本面整体还是保持在一个比较高的一个景气度上。尤其是国内的网内这一块市场，以及海外的相关的电力设备这一块需求的一个市场，整体我们认为还是保持在一个比较高的一个景气度。所以的话这一波调整下来的话，我们认为我们建议还是积极的去把握调整之后比较好的这样的一个布局的一个机会。 发言人01:32 所以的话这期报告的话，我们主要也是从基本面的维度，然后为大家汇报一下这最近的一个基本面的这一块的一个情况。然后整个还是能够看得出当前的基本面还是没有出现景气上的一个波动的。那主要分两块一个是国内这一块，主要还是针对于网内这一块市场。国内的网内的话，我们认为首先从整个电网投资的总盘子来看，还是保持在一个比较高的一个增长。 发言人02:01 并且这里面特高压和数字化的整个的一个建设推进，还是在快速的这种布局之中，包括相应的一些建设，包括后续的一些这样的一个规划，包括后续的一些储备的一些项目。另外一个维度的话就是海外这一块市场。海外这块市场的话，我们主要从多个维度去共同验证海外电力设备的一个需求的一个景气度。主要是这样的一个情况。 发言人02:31 具体来看的话，首先对于国内这块市场，国内整体来看，从总的投资的一个盘子来看，今年1到5月的话，整体电网的一个建设投资大概在1700亿，人民币的一个水平的，同比是有22%的一个增长。这个增长其实相对来说还是比较高的一个水平。因为电网投资一般整体还是一个平稳的增长。那今年的1到4月和1到5月基本上都是超过20%的一个增长。这个我们认为还是能够反映出今年上半年，国内整体的电网建设投资的一个景气度的。并且的话单五月份整个的五月份的电网投资，也是保持在10%以上的这样的一个增幅的。所以我们认为从总的电网投资的一个大盘子还是能够看得出目前整体还是保持在一个比较高的一个增长上。 发言人03:26 那电网投资的这个高增长的话，我们认为还是能够去反映在整体产业链相关公司的一个经营情况上的一个体现的。所以的话上半年我们认为整个电力设备相关的产业链的这个情况的话，经营情况上应该也会保持在一个比较快的一个增长，包括一季度，包括二季度的一个情况，增长应该相对来说还是比较明确的。所以这个是整体的一个情况。 发言人03:54 对于这里面细分赛道层面的话，我们一直重点推荐的都是，特高压的主网和数字化两个赛道。在国内这个市场，从这两个赛道来看的话，我们认为整个的基本面的情况也都在积极向好。首先的话从特高压主网来看，特高压主网无论是特高压的交流直流，还是说主网的一些其他的环节，我们目前都是呈现出一个持续增长的这样的一个景气的一个态势。首先的话从特高压的维度来看，就是800千伏和1000千伏的这个电压等级来看。特高压的交持有的话，整体未来的持续度和这个柔值的一个渗透率还是比大家想的是要更快的。 发言人04:42 然后葡萄牙交流来看的话，那么呃整个后面几年的一个增长的一个延续性，也比大家想的要好。首先对于高压直流来看，高压直流的话本身十四五期间的话，整体特高压直流的一个规划量，相比于10三五本身就是有一个50%的一个量的或者说数量层面的一个增长。所以的话本身十四五的高压直流的指数就是要更高的。再加上十四五前几年的整个葡萄牙直流建设确实会偏慢一点，所以的话整个的建设任务都压在了这几年，从23年到25年的这几年。所以这几年的话我们预期每年基本上都会有四条上下的一个量。去年的话是招标了四条线，那今年的话目前来看我们预计还是能招收到三个招标三条线左右。明年的话我们预计能 招标这个四五条线的一个量。所以的话整个超高压至少在十四五期间，整体的这个数量还是有一个比较强 的一个支撑的。 发言人05:39 那往后续去看的话，往15去看，就是目前十5的前几年相对来说我们认为还是比较清晰的。因为国网之前也提出来了这个519执行的一个规划，所以的话从直邮的整体的一个规划来看的话，新提出来的这九条直流的话，基本上对应的应该是未来两三年的这样的一个招标的一个量级。所以未来两三年我们认为每年基本上还是能够维持在十条的这样的一个规模上。所以这个是我们对于这几年整个直流的一个判断。并且未来考虑大基地的一个外送的话，那么整个直流我们认为在15期间还是会保持一个比较强的这样的一个需求的一个延续性。各个地方，尤其是送出的这些审核，其实陆续也都提出来了很多直邮的这样的一个规划或者说需求。所以这个是我们对于直流曲径的一个判断。 发言人06:35 从今年来看的话，上半年主要还是在推进相关的科研的工作，然后下半年的话，我们认为会进入到这个招标和交付的一个工作。那上半年的话提出来了三条可言，就是三四张东南、粤港澳南江、川渝和巴南、吉林四川。这三条线的可研是在今年上半年提出来的。那么今年上半年，今年做完可研之，我们认为这几条线在明年基本上能迎来这样的一个设备的一个招标，所以对于明年的这个招标量还是有比较强的一个支撑那下半年还会另外有第四次的一个可研项目，所以可能还会有另外的一些项目出来。然后进入到下半年之后的话，我们认为一方面就是去年招标的这四条直流线路的一些主设备的话，基本上陆续会开始做相应的一些交付，从三季度的中后期到四季度应该逐步会开始进入到一个交付的一个阶段。所以的话，下半年我们认为整个相关的高压直流设备相关的这些公司，在业绩层面上应该会有一个，比较明显的一个反应。 发言人07:44 因为今年是整个上半年是没有葡萄牙直接交付的那去年上半年是有1.0散的葡萄牙直接交付。所以的话今年上半年在高压直流交付这个维度来看，它的同比的因为去年基数还是相对比较高一些的。但是从下半年来看的话，那么下半年随着今年的整个特价值又开始交付起来的话，那么去年下半年因为没有交付的，所以的话今年下半年整个高压直流这一块整体会出现一个比较明显的经营上的和交互上的一个大幅的一个增长。所以今年整体还是下半年的增速是显著要优于下半年上半年的一个情况的。所以这是只有目前的一个数量层面的一个情况。 发言人08:25 另外的话，从持有的这个技术路线的一个发展来看，因为楼主这个基金的技术路线相对来说已经是一个比较明确的一个方向了。市场对于这一块其实也了解的比较清楚。从今年会今年下半年的招标里面，我们认为会有两条线路会使用融资的一个方案，就是模型经济和甘肃浙江这两条线。 发言人08:47 那除此之外的话就是对于整个后续的这个价值的一个渗透率的话，目前来看也是整体提升的速度也是比大家预期的是要快很多的。从二三年下半年以来，其实国外发布的五条的这种新的直流全部都是优质。所以柔质的整个的表观渗透率基本上已经达到了百分之百的这个提升速度，是比大家想的要更快的。所以的话整个无论是直流的这个项目的一个数量的一个持续度，还是整个楼市的一个渗透率的一个速度的话，都还是比大家之前的预期是要更高的。基本上只有这一块的话，我们认为还是能够考虑到柔值的。尤其是像化油法这个家族标，要比常规制油要大很多，这个是大概在3到4倍。所以的话整个未来来看，232424不对，242526。 发言人09:37 三年我们认为整个的设备的交付和储备这一块，我们应该还是会保持一个持续的一个增长的。另外对于超I交流来看的话，整个需求的持续性也是比大家预想好的。交流这一块来看，它的规划性相比于石油还是它的清晰度确实要弱一点。但是从目前的整个交流的一个情况来看的话，国网之前提出来了五条新的交流的一个线路。并且的话还有一条浙江华网的一个新增线路。所以这几条线路的话认为基本上是能够。去支撑未来两三年每年2到3条交流的这样的一个量级。并且的话就是从今年的整个的可研的量来看，整体的量还是比较大的。 发言人10:23 今年已经可以了，大概三条交流，就是浙江团网达在广西的，还有烟台到威海，这三条直邮流在今年是做了可研的那我们预期会在明年会进入到相应的一个社会招标的一个过程。所以整体的话我们预期像今年的话，我们预期会有两条线路去做这样的一个设备招标了。明年后年我们预期每年可能会达到3条左右的一个量级。 发言人10:52 从今年的整个的可研的设备量来看，就是24年的话。那么整个可研的这个交流的变压器，包括开关的话，基本上同比还是相比去年还是有一个20%到30%的一个增长。所以的话一般第一年可研，第二年招标，然后后面两年交付。所以按照这样的一个规律的话，你基本上明年我们认为招标这一层面还是会有进一步 的一个增长的。所以交流从整个的这个渠道上来看，其实跟直流还是差不多的。那么242526年我认为还是会有连续的这样的一个增长。所以这个是整个的特高压直流和交流的一个情况。 发言人11:34 除了特高压这个维度之外的话，就是对于国内的主网，我们认为750的这个超高压的低压等级和网外市场，目前也是呈现出一个比较高的一个景气度。那么在招标和订单层面上已经是能够看得出大幅的一个增长的那这个对于相关的设备公司来说，也是未来一个潜在的一个增量超预期的一个点。这个我们认为也是值得去做重视的，所以相对于750超高压的这个维度来看的话，今年上半年的1到3批次的750千伏的一个招标量，其实已经接近去年全年的一个量级了。所以的话今年7到5000伏，我们认为它的一个招标量应该是大概率就是一个大幅的一个增长。这个背后我们认为核心的原因还是来自于一个是西北的整个地区的电网去做网站的这样的一个支撑建设的一个支撑。另外的话就是有一些短途的这种新能源的外送，他会直接采用750的这个线路去做外送。 发言人12:32 从后面的持续度上来看的话，整个20年以来，750的整个的电站的一个可能数量其实还是非常多的，就是大概达到了接近五十多的一个量级，已经是到20年年底存量电站的80%到90%的一个量级。并且这里面大部分一半以上的电站目前还没有进行设备招标，大概有27座还没有进行设计招标。所以的话整个未来两三年，我们认为75000伏的一个招标量，相比于前几年也会有一个比较大幅的一个增长，这个是750层面的。 发言人13:09 除此之外的话就是往外电源侧这个市场。这个电源侧市场我们主要针对的还是以传统电源侧为主。主要原因还是在于传统电源侧的外送的电压等级，还是要比这个新能源的外送还是要更高的。新能源的整个的电源侧的配套市场的话，其实前几年大家也已经能感受到它的一个高景气度的。这几年的话，我们认为传统电源侧的这个外部市场，其实传统电源侧的配套的这个市场，我们认为还是出现了比较高的这样的一个紧急度的那这个一方面还是来自于像，火电和核电这种传统电源的一个建设的一个景气度。毕竟以火电为例的话，前两年招了这么多基础之后，这几年我们认为整体的建设应该大概率会迎来这样的一个加速和集中。 发言人14:01 另外一个维度的话就是还是在ADR等级的一个变化。就是过往的这种传统电源的一个电压等级的话，一般还是以高压和高压的电压等级去做这样的一个外送，但是的话这几年其实出现了一部分的，电源的话，其 实开始采用，百万千伏也有1000千伏的这个电压等级去做外送。也就是它的电压等级已经是达到了抛压的一个电压等级。也就意味着它对应的这个配套的电力设备或者说电器设备的话，也需要1000千伏的电力设备去做配套。明白吧？ 发言人14:35 这一款是应该是新出的一期千伏的设备的一个需求市场。那这一块的话，因