当前时点怎么看锂电产业链原文

当前时点怎么看锂电产业链20240811_原文 2024年08月11日23:13 发言人00:00Mayontheline. 发言人02:55 各位领导，大家下午好。欢迎大家参加长江证券新能源锂电产业链重拾理想第15期。当前时间怎么看锂电产业链？首先由我给大家汇报一下关于金属行业的一个观点。接下来将会有请电信研究员叶志南给大家汇报电信行业的一个观点。 发言人03:16 首先我今天主要分为几个方面去跟大家阐述。第一个是关于整个价格的一个走势和判断。首先从短期来看确实整个能源金属呈现了一个价格弱势震荡的一个态势。尤其是如果我们去看到碳酸锂最近是出现了一个加速下跌的一个状态。这个里面主要还是由于整个供给端的一个压力的，使得整个边际的库存量提升的一个背景之下，使得整个价格相对来说偏比较弱势的一个走势。再加上大家在预期整个三季度的一个排产，目前来看环比增长的一个弹性没有那么明显，所以整体行业呈现一个供不应求和供过于求的一个走势。 发言人03:59 但是我们也能发现一些积极的一些现象。第一个就是确实下半年来说，已经有一些产能由于整个成本端的一个压力，开始推迟了一个资本开支。但是从实际的一个停产和减产来说，目前受到整个金属价格影响的这个产能占比还是相对比较小。我们预计很可能还是需要整个价格在低位维持一段时间，才能看到明显的这种共你的存量产能的一个供给收缩。 发言人04:28 如果我们从整个碳酸锂的均价今年全年来看，上半年整体是在10万上下，目前已经跌到了8万左右。其实我们在前面汇报关于整个行业供给弹性测算的时候，我们也有一个大体的一个结论。就是如果均价在10万左右，大体是偏小幅过剩的。如果到8万了，实际上已经偏紧平衡，甚至会有一些缺口。在这个背景之下，其实我们看到随着整个价格跌下来了之后，整个供给端的一个收缩，使得未来明年中期的一个走势的供需结构更好。 发言人05:03 是目前一个我们整体的一个判断，也就是短期可能整体价格还会偏一个相对弱势的一个走势。即使我们去考虑金九银十的一个三季度的一个需求，可能也仅仅会呈现一个弱势的反弹。但是去展望明年来说，随着整个金属价格的一个下调，使得整个存量产能供给弹性的一个收缩，会使得明年整个供需的结构会比较更好。从权益端来说，我们也是维持今年只有超跌反弹的机会，明年可能可以去交易大周期拐点的一个判断这个是关于整个碳酸锂价格的一个走势。 发言人05:40 其次是关于镍行业，其实我们看到从前期价格接近2万美金，然后到目前也已经调整到16000美金上下的一个水平。阶段性大家也看到，由于整个电力产能有很多企业都在逐步的一个投产。整个价格来说也是经历了一波下跌。但是我们也能发现一些积极的现象，就是比如说我们看到的有部分的高成本的一个产能开始在逐步的停产和减产。在这个过程当中，其实整个印尼端的一个话语权，以及对价格和资源的掌控能力也是在逐步增强。 发言人06:17 在镍价，我们认为在今明两年最需要去关注的还是我们之前提到的关于这个新技术，尤其是冶炼技术对于整个行业成本的一个影响。尤其是我们看到，比如说像除了之前的这个施法已经逐步成熟，以华友利琴和格林美为代表之外。那么未来两年来说，活法富氧侧吹以中伟和伟民为核心的一个基础，可能也是要到实现一个技术突破的一个时间窗口。这个也是我们需要去值得关注的一个点。 发言人06:52 在资源端来说，整个印尼对镍矿价格的一个掌控，以及我们看到近期的新闻暂停对RKEF生产的一个审批。也是进一步体现了整个印尼政府对于冶炼以及资源的供给端的一个控制能力，以及未来对价格的一个偏利好的一个方向。也就是我的印尼的整个占比以及话语权逐步增强的一个背景之下。实际上他们也希望价格去维持一个相对合理的一个利润水平。 发言人07:21 这个是关于整个镍行业，我们认为从中期价格判断来说，我们还是维持16000到18000美金左右的一个均价区间震荡的一个中枢。剩下去关注整个在冶炼以及资源端逐步有布局，来实现整个行业超额利润贡献的一个点。这个是关于镍行业的一个金属价格。近期其实我们也看到，整个稀土价格也是从底部出现了一 定的一个回暖。这个里面一方面是因为前期的成本端的一个压力已经开始逐步体现。另外一个也是随着整个进口矿的冲击逐步变小了之后，行业的一个需求也在逐步进行一部分的回暖。 发言人08:04 从下半年来看，我们觉得阶段性需要去关注的就是关于整个下半年的一个配额的一个实际的一个落地。确实在过去一年的时间窗口当中，随着整个金属价格的一个下跌，但是配额还在持续的一个释放，甚至去年年底有第三批配额，这个是一直市场比较纠结和担心的一个点。在今年来说，我们认为随着目前整个价格的一个企稳，假设今年下半年的配额没有超预期释放的话，整个供需基本面是逐步回暖的一个趋势是能够维持的。就这个速度可能还是需要一定的一个时间。这个是关于整个中短期，整个金属价格的一个大体的一个走势的一个分享。 发言人08:44 第二个就是关于最近大家比较关心的，就是关于临近中报季了，整个板块的一个业绩的一个情况。其实从整个能源金属的板块的中报业绩来说，整体还是呈现一个相对承压的一个态势。但是我们会发现里面还是随着整个金属价格已经进入了一个底部区间。 发言人09:04 确实下跌的一个压力，甚至开始出现一些环比改善的一些亮点，已经可以开始被大家所关注。首先是碳酸锂这边的话，确实依然还是资源自给率比较高，并且有产量增长的公司，在整个盈利的确定性上面还是更加明显。从其他的，比如说我们前面看到的一季报里面，有部分龙头公司有比较大的一个减值压力。目前来看二季度也会出来，可能还会有一定这个方面的一个压力。因为价格还在一个下跌的过程当中。但是整个压力的一个充分释放，应该是今年上半年是最为，核心的一个时间。 发言人09:43 越往后，其实我们觉得整个减值的压力以及金属价格对于企业业绩的一个影响，是在逐步减弱的。并且我们可以看到，甚至不包括一部分冶炼产能偏高的一些公司，也会通过自己的经营管理来实现一个比较平滑的一个业绩。从目前来看，也是在整个行业下行周期开始去体现公司经营管理对于整个业绩刚性的一个影响。这一点其实我们会发现不同公司的差别开始逐步体现，这一点上面也是比较值得去关注的那另外一块就是因为二季度整个镍价的均价还是比较好，所以我们会发现，有这个涅施法以及相关的冶炼和下游的产能布局的公司。 发言人10:29 在二季度的盈利上面，我们觉得依然还是会保持一个不错的一个态势，还是会有一定环比的业绩的一个提升。包括我们看到前期一些，已经发业绩预告的公司，整体业绩表现都还是不错的。稀土永磁行业，我们整体定性为二季度应该是一个环比改善的一个时间，尤其是经历了整个一季度的业绩压力之后，随着整个稀土价格的一个企稳，以及需求的一个回暖，尤其是我们看到整个龙头这边下游的一个，产能利用率的逐步提升，我们是预计整个二季报这边表现环比会有所提升。但是目前整个板块，尤其是下游稀土永磁板块由于前期整个业绩的单季度盈利的一个下调，所以使得当前的即期估值还是有一点偏高。所以目前也确实需要逐季的一个业绩的释放，来进行一个估值的一个消化。这个是关于整个二季报的一个情况。整体来说我们也觉得相比而言确实等于金属板块业绩随着整个金属下跌还是有一定的压力。但是这个压力可以在整个目前来看，它已经开始逐步的有所改善的一些情况出现。 发言人11:42 如果有一些公司可能二季报还有一些压力的，可能这个时间窗口落地之后，后续的压这个业绩方面的压力以及股价对于股价的一些影响可能也会逐步的去削弱。这个是关于中报的一个情况。第三个就是关于整个全你的一个位置以及我们的观点。在前刚才汇报的过程当中，我们给了一个整体的总结，就是认为今年是一个偏底部超跌反弹的一个时间。比如说我们看到，近期由于整个资源板块，其他大宗商品的价格也出现了一些调整。所以我们看到整个风险偏好上面来说，大家也在关注这种底部。然后价格开始进入底部区间并且股价位置也在左侧的一些权益的板块，那么权益的性价比是在提升的。 发言人12:31 但是因为目前来说，我们认为整个基本面来说还是没有进入到一个拐点的时间。所以目前的交易上面还是相对来说偏左侧，还是需要去等待一部分这个周期底部的一些信号。比如说我们看到的这种存量产能的一个关停，以及明显出现的一个需求端的一个边际的改善。比如说整个下游补库的动力的一个强化。所以目前来说我们认为整体来看的话，今年还是维持一个超跌反弹，那明年去交易周期拐点的一个核心的判断。 发言人13:04 但是在权益端左侧的时候，我们认为整体还是会出现一些边际的影响因素，可能会去利好整个权益的走势那么确实它会使得这个底部可能开始逐步的走出来，所以我们觉得整个板块也是可以去进行一个观察区间就是我。 发言人13:28 我当我的这个金属价格出现一定程度的一个下跌，或者说当我的业绩还是出现一定的压力的时候，那么我们对股价的反应是不是会逐步的减少。在这样的一个情况下，其实整个权益端的一个底部就会更加的一个夯实。在这里面我们还是建议去关注一些底部基本面和这个是市值支撑能力比较强的公司。比如说我们前期汇报过程中提到的关于碳酸锂的这种增长期，增长空间比较大，资源自供保障能力比较强的。比如说类似像永兴中矿，以及我们看到的这个龙头企业这边的，港股这边的一个比较强的一个估值的一个折价。以及对应的龙头盐湖提锂这边的公司，对于其除了碳酸锂以外其他业务以及公司自身边界变化的一个改善。所以这些是我们建议去可以去左侧关注的。 发言人14:25 第二就是对针对于整个行业里面，整个价格已经基本维持。这个释放以及对应的未来的整个整个公司未来产能释放，以及业技术逐步兑现，对应的整个公司的一个超额利润的一个贡献。这里面包括像华友中伟以及伟明环保。 发言人14:49 以上是我们针对于整个能源金属上游情况的一个整体的一个更新。接下来有请同事叶志南给大家汇报电信方面的一些。感谢小理解。那么我这边的话再来汇报一下，锂电中游的一个整体的观点。 发言人15:09 李玉柱这边其实近期市场的整体对于年内的近期，包括营业提升，确实预期相对还是比较弱的。在这里面我们讲的是其实更多的从终端的角度来看的话，其实行业景气还是在边上的向上。包括我们看到就是像国内的新年乘车的销量的话，其实主要的量还是符合预期的。全年的话像当国内的这个人销量估计也能接近1000万这样左右的这样的一个水平。同时的话就像近期国内的以旧换新政策，也对于年内的乘用车的以及这个商用车的抢救方案的话，会形成进一步的预期。 发言人15:52 海外大储在进入这个交付期，以及美国背后的这个情况下，其实你们对于需求也是有比较积极。所以其实大家感受到的这个排产预期上面没有那么明显的话，我觉得它并不是因为这个终端这边出了很大的问题导致的。它更多的可能是因为行业在3到4月份的时候，是因为探探你的这个反弹，它是有明显的补库。从二季度以来，一直也处在这样一个，去库存的这种状态，本身这个排产的基数相对较高，但是这一轮，又没有出现这种，加库存，这种，企业的选择的话，就会使环比的，产能的增幅的话，没有，预期当中那么的明显。 发言人16:41 如果我们从，全年的这个呃，出货增速来看的话，就包括像，您的时代，这些估计也没有25%以上的增长。像材料里面的话，向太运营这些龙头公司，它的整体的这个出货量也是能够超过这个行业的增速。所以我们觉得其实从全这个度来讲的话，其实出货阶段还是比较符合预期的。只是这个节奏上面和控制上面的话就确实对于下半年的一个景气的边际变化有比较大的一个扰动。 发言人17:13 另外一个从短期端形成这个制约就是在于涨价预期方面。因为在之前4到5月份的时候，一个是很多环节它是在一个有一些这种亏现金的订单，那么本身需要恢复的话，它有一些价格修复的动机。另外一方面的话也是在56月份，本身是裁掉这个年终的一个材料的窗口期。所以当时五月份的时候，其实市场对于这个板块是有一定的涨价预期在的。但是现下半年来看，一方面本身它不在一个正常谈判的一个价格的窗口期。另外一方面的话也