盐津铺子机构调研纪要

盐津铺子机构调研报告 调研日期:2024-07-12 盐津铺子食品股份有限公司成立于2005年,是一家从事食品研发、生产、销售一体的集团公司。公司旗下拥有江西盐津铺子食品有限公司、广西盐津铺子食品有限公司、湖南盐津铺子电子商务有限公司等全资、控股子公司。公司秉承“匠心传承,创新引领,成就卓越”的企业精神,在产品研发、生产制造 、品质保障、渠道精耕、品牌传播等方面达到了行业领先水平,是农业产业化国家重点龙头企业。2017年2月8日,公司在深圳证券交易所A股中小企业板上市(证券代码:002847,证券简称:盐津铺子),被媒体誉为“休闲零食自主制造第一股”。公司遵循“绿色、健康、美味”的产品理念,创建了产学研深度融合的技术创新体系和“实验室+工厂”的研发机制,形成了量大核心战略品类。公司秉持“好零食,盐津造”的品牌理念,持续不断推进企业的工艺、设备、管理升级,不断完善“研发、供应、生产、销售”产业链,实现了食品智能制造转型,形成了四大基地争相辉映的发展格局。盐津铺子湖南浏阳生产基地生产咸味零食、烘焙甜点两大系列产品;盐津铺子江西修水生产基地主产休闲零食鱼豆腐、豆干、辣条系列产品;盐津铺子广西凭祥生产基地生产芒果干、榴莲冻肉系列产品;盐津铺子河南漯河生产基地生产烘焙甜点产品。公司恪守“品质、信誉、服务”的经营理念,建成了覆盖全国的全渠道营销体系 。 2024-07-15 董事、副总经理杨林广,副总经理张磊(电商负责人),董事会秘书张杨, 财务总监杨峰 2024-07-122024-07-12 电话会议线上电话会议 方正证券 证券公司 - 农银汇理基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 浦银安盛基金 基金管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 广发证券 证券公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 华宝基金 基金管理公司 - Q:根据公司业绩预告,公司2024年上半年延续了收入利润的增长态势,请问公司2024年第二季度财报有哪些亮点? A:公司根据全年经营计划,持续推进“渠道为王产品领先体系护航”的战略主轴,取得业绩的高质量成长。具体到2024年第二季度有两个亮点: 一是收入有望实现环比增长:Q1因年货旺季的影响,收入同比增长37%。根据零食行业的销售特性,二季度是传统的销售淡季,若叠加年货旺季销售呈现在Q1,Q2环比降速是必然的业绩呈现。如公司在2016年、2017年、2019年的第二季度均呈现Q2的环比负增 长。今年公司Q2收入在品类、渠道的共同提振下,实现了高基数上的高成长。 二是Q2的毛利率相较于Q1有望提升,主要原因为:“蛋皇”鹌鹑蛋、“大魔王”素毛肚等高毛利产品的快速增长带来的产品结构的变化 ;公司“向上游多走一步”的经营方针降低部分原材料成本。 Q:根据公司业绩预告,2024年第二季度的扣非净利润增长较低,请问是什么原因?可否从成本、毛利率、费用的角度帮助投资者理解 ?如果是费用的增长,是否在二季度有阶段性的投入或一次性计提的费用? A:1、扣非归母净利润受季度间股份支付费用波动影响较大:公司实施了股权激励,2024年第二季度的股权支付费用达到了2505万左右,而去年同期是775万左右。如果剔除掉股份支付对损益的影响,2024年扣非后的归母净利润的增长区间将显著提高。 2、从公司经营角度分析,2024年第二季度销售费用增长和管理费用增长的原因: 销售费用的投入:公司从去年开始打造品类品牌,今年二季度参加多场全国食品展会、为品类品牌进行广告宣传及B端的品牌推广。品牌推广费用投放在公司预算控制内。品类品牌的打造将会是持续的过程,公司将持续在B端发力,强化渠道商对公司品类品牌的认知,进而向消费者渗透。从目前“大魔王”素毛肚、“蛋皇”鹌鹑蛋的销售情况看,公司的品类品牌打造卓有成效。 管理费用的投入:管理费用有环比上升的趋势。公司近年持续强化在多个运营的板块的组织能力,持续引进行业内优秀人才。公司其他的管理费用按照年度预算实施。综合来看环比有一定的增加。 公司自上市以来,年度利润率水平持续环比提升,主要是公司通过往上游多走一步、精益制造,对核心原辅材料的把控,对全链路的拉通等措施。季度间利润率的波动与行业淡旺季、经营节奏、阶段性费用投放相关性较大。 Q:根据调研发现,零食很忙内销售的盐津铺子鹌鹑蛋有价格下调,请问什么原因? A:盐津铺子鹌鹑蛋在零食很忙的零售价的变化,是公司基于差异化竞争策略,主动进行价格下调。原有盐津铺子鹌鹑蛋零售价下调零售价后,与竞品价格相同;“蛋皇”鹌鹑蛋目前已在零食很忙进行销售,零售价格为同类产品中最高。目前零食很忙同时销售盐津铺子鹌鹑蛋和“蛋皇”鹌鹑蛋,两个品项采取差异化定价策略:其中盐津铺子鹌鹑蛋目标客群为大众消费者,主打大众性价比路线;“蛋皇”鹌鹑蛋零售价格较高,目标客群为高客单人群,主打品质升级路线。 今年鹌鹑蛋的原材料价格同比去年有一定程度上的回落,低位时回落10%-20%左右。因此,公司的产品定价调整为产品差异化竞争策略:公司在中低价位段,通过盐津铺子鹌鹑蛋直接阻击,同时通过“蛋皇”鹌鹑蛋抢占高端消费群体。 过去三年,公司在向全渠道多品类转型的同时更新公司使命,由“品质引领美好生活”更新为“以尽可能低的价格让消费者享有安全、美味 、健康的品牌零食”。公司坚持总成本领先的战略,终端的定价充分考虑渠道特性、差异化竞争策略。在未来的渠道竞争中,由于某个品项可能会面临原料价格下降、工艺改进或自动化程度提高等因素,带动毛利率提升。对于核心品类,公司首先确保生产成本具有竞争优势。在具体渠道竞争时,公司会根据在渠道、市场和消费者中的地位,采取差异化策略。比如“蛋皇”鹌鹑蛋的零售价格定位较高于其他竞品品牌 ,而休闲魔芋的零售价较低于竞品品牌。Q:目前公司的品类品牌的打造进度如何,和公司的预期是否一致?目前公司在山姆会员店内的鹌鹑蛋销售情况如何? A:近年公司的产品策略为“性价比”,从去年开始打造“品类品牌”。这是公司产品策略的升级:公司在总成本领先的前提下,在性价比路线的基础上,打造更优质的品类品牌。 公司在打造品类品牌的过程中增加了费用的投放。费用主要用于新品发布会、行业内的大型展会,以及以B端为主的推广活动。公司核心品牌策略是稳健长期建设“盐津铺子”主品牌、快速崛起某一品牌品类并快速建立消费者认知。公司在过去一年成功实现既定的品类品牌策略,通过“大魔王”素毛肚、“蛋皇”鹌鹑蛋等产品在市场中取得了一定的影响力,比如麻酱味创新口味素毛肚产品,“蛋皇”鹌鹑蛋可生食、无抗生素的健康标签。在过去不到一年的时间内,公司产品已经赢得了绝大部分的渠道商、经销商、线上买手的认同。 公司已经完成了整个B端对于盐津铺子大魔王系列和蛋皇系列这两个品类品牌的认知打造,并打通渠道,进而获取品类销售的增长和消费者触达。公司品类品牌的进度符合且略超公司预期。6月份“蛋皇”鹌鹑蛋(不含盐津铺子鹌鹑蛋)已达蛋类零食近半比例。大魔王麻酱口味单品销售趋势良好,单月销售额持续环比增长。未来“大魔王”素毛肚、“蛋皇”鹌鹑蛋将持续释放对消费者的心智影响。公司“蛋皇”鹌鹑蛋在山姆6月3号正式上架,销售火爆,成为当月“零食新品热卖第一名”和“肉干肉脯”类零食第一名。 Q:今年公司电商渠道的发展进度大概怎么样?兴趣电商的利润率是否相较于去年承压? A:公司电商团队始终坚持“聚焦供应链,打造核心竞争力”。 货架电商的思路是“极致性价比”产品+“中高溢价”单品的选品思路。未来会有更多新品加入,提高店铺流量和实力。但因为公司在货架电商是后发者,在未来2-3年仍有较大发展空间。 抖音是目前公司电商渠道的布局重点平台。23年第二季度公司电商在抖音渠道的增速很高,但公司基于“大魔王”素毛肚和“蛋皇”鹌鹑蛋品类品牌的打造和推广,在高基数上依然实现了较好的收入增长。 电商团队对下半年和明年的健康发展充满信心,主要举措包括:(1)渠道方面:抖音平台的销售态势良好,公司过去优势在短视频达人,未来此优势上持续开拓直播达人渠道。 (2)品类方面:“大魔王”素毛肚和“蛋皇”鹌鹑蛋是公司的品类品牌重点打造的单品。电商团队通过5-6个月的时间成功打造了“大 魔王”素毛肚。“大魔王”素毛肚爆款的运营模型可复制到“蛋皇”及公司其他重点品类。综合来讲,在产品端和渠道端,公司抖音电商未来的空间非常大;团队有过去的优势沉淀,对新事物的摸索能力,能取得更大突破。 Q:后续公司分红的规划以及资本开支的未来展望? A:公司始终重视投资者回报。从上市以来至今,累计分红(含回购)达12.41亿元。公司近日也披露了董事长2024年中期分红提议 的相关公告。后续公司将持续注重投资者回报,综合经营发展实际及业务发展目标、股东的要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素制定分红方案。 为了进一步强化公司供应链能力,公司将持续向上游多走一步。另外在自动化、智能化、数字化均有资本投入,未来的资本开支计划和近年将维持类似节奏。