可转债市场跟踪周报（7.8-7.12）：转债供需矛盾边际改善

2024年07月14日 证券研究报告•固定收益定期报告 可转债市场跟踪周报（7.8-7.12） 转债供需矛盾边际改善 摘要 一级转债供给： 转债发行本周3只转债发行，合计规模11.24亿元；下周预计无转债发行。 新债申购本周发行的三只转债除周五发行的振华转债暂未公告发行结果，其余两只转债网上有效申购金额均值为6.9342亿元，平均中签率0.0010%。 新债上市本周1只转债上市，为升24转债，上市首日上涨5.01%；目前5 只转债待上市；下周预计无转债上市。 二级市场回顾： 行情表现本周权益市场总体震荡上行。沪指下探逼近2900点后急涨，而后在证监会宣布暂停转融券业务以及美国通胀全面降温刺激之下，连续两日上涨。沪指全周录得0.72%涨幅，并终结周线7连阴。深证成指与创业板指分别涨 1.82%、1.69%。本周转债与权益市场走势基本一致，但总体反弹幅度明显偏弱，表现弱于权益市场，全周下跌0.19%。成交热情方面，本周权益市场成交边际修复，成交额回到7000亿左右。转债成交除周一成交回落至500亿下方 之外，其余几日快速放量。全周来看，转债市场日均交易额680.90亿元，相对上周上行12.97%。 因子与行业轮动本周小盘、中价券表现相对较好；中高评级稍有优势；九大行业中仅可选消费上涨，能源跌幅居前。 估值指标截至2024年7月12日，全市场转股溢价率均值74.07%，环比变动-2.78个百分点；纯债溢价率均值12.22%，环比变动-0.33个百分点；纯债到期收益率均值-5.58%，环比变动-3.18个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周1只转债触发回售，共6只转债可能触发回售；本周2只转债 触发赎回，发行人已公告不赎回，共2只转债可能触发赎回；本周共37只转债触发下修或发布相关公告。10只转债公告下修，4只转债公告董事会提议下 修。21只转债公告不下修；截至周五收盘，24只转债可能将触发下修条款。 新券概览本周1只转债更新了发行进度，为证监会批准伟隆股份（2.6971亿 元）发行议案。截至2024年7月12日，证监会已批准的待发转债共有14只， 预计发行规模合计103.0854亿元。 本周转债市场总结： 本周权益市场总体震荡上行。沪指在下探逼近2900点后回升，在暂停转融券业务以及美国通胀全面降温的刺激之下两日连涨。沪指全周录得0.72%涨幅，并终结周线7连阴。深证成指与创业板指分别涨1.82%、1.69%。本周转债与权益市场走势基本一致，但反弹幅度明显偏弱，全周下跌0.19%。成交热情方面，转债成交除周一成交回落至500亿下方之外，其余几日快速放量。全周来看，转债市场日均交易额680.90亿元，相对上周上行12.97%。 近期较为值得关注的是转债发行。2024年上半年，全市场共计仅有12只转债发行，相对于2023年上半年的53只明显偏低，提示转债发行明显收紧。进入 7月以来，短短两周已经有6只转债发行，转债供给边际回暖，或在一定程度上缓解转债供需矛盾。但长期来看，在新“国九条”的高标准严要求之下，监管层面对于可转债审核的把控严格程度可能有所提升。预计在较长的时间维度内，转债供给规模中枢相对2023年及之前水平可能出现下移。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 联系人：谷岳洪 电话：18188609878 邮箱：guyh@swsc.com.cn 转债上周涨幅排行 简称 周涨幅 凯中转债 39.03% 华锋转债 14.36% 东时转债 9.67% 锋工转债 9.23% 广汇转债 8.94% 正股上周涨幅排行 简称 周涨幅 金钟股份 27.65% 胜蓝股份 21.36% 易瑞生物 19.50% 凯中精密 18.66% 新宙邦 14.00% 各市场指数上周涨幅 指数 周涨幅 中证转债 -0.19% 上证指数 0.72% 深证成指 1.82% 创业板指 1.69% 相关研究 1.转债信用评级更新有何特征 (2024-07-08) 2.低价转债迎来边际修复(2024-06-30) 3.低价转债跌幅扩大，原因几何 (2024-06-24) 4.高性价比转债择券及更具现实意义的回测路径(2024-06-10) 5.一种高效的可转债择券路径 (2023-12-12) 6.剑指何方？——量化视角下的转债配置策略(2023-10-20) 目录 1一级转债供给1 1.1转债发行1 1.2新债申购1 1.3新债上市2 2二级市场回顾3 2.1行情表现3 2.2因子与行业轮动4 2.3估值指标5 3条款与一级市场5 3.1条款追踪5 3.2新券概览8 4本周转债市场总结：转债供需矛盾边际改善9 5风险提示9 请务必阅读正文后的重要声明部分 1一级转债供给 1.1转债发行 本周有3只转债发行，合计发行规模约11.24亿元，为连续第二周有3只转债发行。 进入7月以来，共计发行转债6只。从数量上来看已经相当于今年2月到6月的发行数量总和。尽管从规模角度来看，本月发行的转债规模稍低，但仍能在一定程度上缓解转债供需矛盾。 表1：本周转债发行一览 发行时间 代码 简称 正股简称 计划发行规模（亿元） 网上有效申购金额（万亿元） 中签率 （%） 申万行业分类 2024-07-08 123242.SZ 赛龙转债 聚赛龙 2.50 6.83 0.0008 基础化工 2024-07-10 123243.SZ 严牌转债 严牌股份 4.68 7.04 0.0011 环保 2024-07-12 113687.SH 振华转债 振华股份 4.06 暂未公布 暂未公布 基础化工 数据来源：wind，西南证券整理 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年7月12日） 35700 30600 25500 20400 15300 10200 5100 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-06 2024-07 00 当月发行数量（只，左轴）当月发行规模（亿，右轴） 数据来源：wind，西南证券整理 截至2024年7月12日星期五，下周暂无转债预计发行。 1.2新债申购 本周发行的三只转债分别为赛龙转债、严牌转债、振华转债。其中周五发行的振华转债暂未公告发行结果。其余两只转债网上有效申购金额均值为6.9342亿元，平均中签率0.0010%。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年7月12日） 3.6E-0214 3.2E-0212 2.8E-02 10 2.4E-02 2.0E-028 1.6E-026 1.2E-02 4 8.0E-03 4.0E-032 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-06 2024-07 0.0E+000 平均中签率（%，左轴）网上有效申购金额均值（万亿元，右轴） 数据来源：wind，西南证券整理 1.3新债上市 本周1只转债上市，为6月14日发行的升24转债。上市首日上涨5.01%。 7月以来发行的6只转债均暂未公告上市日期，目前已发行未上市转债共有6只。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年7月12日） 50 40 30 20 10 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-07 0 上市首日平均溢价率（%） 数据来源：wind，西南证券整理 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周权益市场总体震荡上行。沪指在周一的下跌之后，周二进一步下探逼近2900点后急涨近2%；周三晚间证监会宣布暂停转融券业务并进一步限制量化交易，为市场注入信心；周四晚间数据提示美国通胀全面降温。消息面刺激之下，周四周五两日市场均收涨。沪指全周录得0.72%涨幅，并终结周线7连阴。深证成指与创业板指分别涨1.82%、1.69%。本周转债与权益市场走势基本一致，但总体反弹幅度明显偏弱。转债本周表现弱于权益市场，全周下跌0.19%。 成交热情方面，本周权益市场成交边际修复，成交额回到7000亿左右。转债成交除周 一成交回落至500亿下方之外，其余几日快速放量。全周来看，转债市场日均交易额680.90 亿元，相对上周上行12.97%。 395 30002980 390 29602940 385 2920 图4：近两周中证转债与上证指数走势图5：近两周转债市场成交额（亿元） 750 650 550 450 8000 7500 7000 6500 6000 5500 中证转债（点位，左轴） 上证指数（点位，右轴） 中证转债成交额（亿元，左轴） 沪深两市成交额（亿元，右轴） 数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理 本周个券258涨0平270跌。涨幅前5位分别为凯中转债（39.03%）、华锋转债（14.36%）、东时转债（9.67%）、锋工转债（9.23%）、广汇转债（8.94%）。跌幅前5位分别为横河转债 （-15.18%）、普利转债（-12.98%）、金诚转债（-11.76%）、宏图转债（-11.05%）、博瑞转债（-8.10%）。 图6：个券周涨跌幅前10位图7：个券周涨跌幅后10位 14.36% 9.67% 9.23% 8.91% 7.10% 8.94% 5.79% 7.63% 5.79% 平煤转债 海优转债 双良转债 百川转2 正裕转债 博瑞转债 宏图转债 金诚转债 普利转债 横河转债 40%39.03% 30% 20% 10% 0% -11.05% 凯中转债 华锋转债 东时转债 锋工转债 广汇转债 胜蓝转债 英力转债 雅创转债 明电转债 三羊转债 -12.98% 0% -4.81% -5.27% -5.19% -6.57% -6.53%-8.10% -10% -11.76% -15.18%-20% 个券涨幅前十位个券跌幅前十位 数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理 本周正股316涨9平203跌。涨幅