可转债市场跟踪周报（6.11-6.14）：时隔近两月，转债发行再现

摘要 一级转债供给： 转债发行本周1只转债发行，发行规模28亿元；下周预计无转债发行。 新债上市本周无转债上市；下周暂无转债预计上市。 二级市场回顾： 行情表现本周四个交易日当中，权益市场涨跌互现，全周来看总体窄幅震荡。 截至周五收盘，三大指数全周表现不一。上证指数、深证成指、创业板指分别跌0.61%、跌0.04%、涨0.58%。上证指数连续录得四周下行。 转债市场本周走势亦较为震荡，全周上涨0.10%。成交热情方面，本周转债成交有所回落，全周日均交易额681亿元，相对上周下行超30%。 因子与行业轮动本周小盘、低价券涨幅较大；中高评级稍有优势；九大行业中，除日常消费品、能源、材料行业之外，其余行业上涨。 估值指标截至2024年6月14日，全市场转股溢价率均值70.45%，环比变动-2.34个百分点；纯债溢价率均值17.68%，环比变动0个百分点；纯债到期收益率均值-2.79%，环比变动-0.78个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪当前暂无转债预计触发回售或已经触发回售；本周2只转债触发赎回，均已公告赎回。截至周五收盘，4只转债可能触发赎回条款；本周共计17只转债触发下修或发布相关公告。其中，2只转债公告下修，4只转债公告董事会提议下修。10只转债公告不下修。截至周五收盘，26只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 新券概览本周1只转债更新发行进度，为甬矽电子股东大会通过发行议案。 截至周五，证监会已批准待发转债共17只，预计发行规模合计93.83亿元。 本周转债市场总结： 时隔近两月，本周再度迎来转债发行，为升24转债。截至2024年6月14日，全市场可转债总规模降至8002.80亿元，相对于年初已缩量超过700亿元；本周转债市场本周走势总体较为震荡。但不同于上证指数连续录得四周下行，中证转债指数全周上涨0.10%，体现一定的防御属性。成交热情方面，本周转债成交有所回落，全周日均交易额681亿元，相对上周下行超30%。 本轮信用风险的扩散当中，监管问询、债券信用评级潜在变动均起到不可忽视的作用，对转债对应正股的疑虑也在推波助澜。如我们在近期外发报告《高性价比转债择券及更具现实意义的回测路径》中所提及，关注性价比转债也对于其质地加以关注。当下建议关注信用资质较好、债底保护较强的低价转债。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周有1只转债发行，为升24转债，预计发行规模为28亿元。距离上只宏柏转债发行已经时隔近两月；本周无网下发行转债。 表1：本周发行转债一览 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年6月14日） 截至2024年6月14日星期五，下周暂无转债预计发行。 1.2新债申购 本周周五发行的1只转债，暂未上有效申购金额及中签率 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年6月14日） 1.3新债上市 本周无转债上市。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年6月14日） 截至2024年6月14日星期五，下周暂无转债预计上市。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周四个交易日当中，权益市场涨跌互现，全周来看总体窄幅震荡。截至周五收盘，三大指数全周表现不一。上证指数、深证成指、创业板指分别跌0.61%、跌0.04%、涨0.58%。 上证指数连续录得四周下行。 转债市场本周走势亦较为震荡，全周上涨0.10%。成交热情方面，本周转债成交有所回落，全周日均交易额681亿元，相对上周下行超30%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额（亿元） 本周个券310涨0平222跌。涨幅前5位分别为晨丰转债（10.81%）、中辰转债（9.61%）、溢利转债（7.93%）、文灿转债（6.53%）、新致转债（6.28%）。跌幅前5位分别为博汇转债（-19.77%）、雪榕转债（-19.09%）、龙大转债（-8.71%）、中旗转债（-7.24%）、国光转债（-5.86%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股295涨8平229跌。涨幅前5位分别为中辰股份（27.73%）、煜邦电力（25.63%）、英力股份（23.70%）、飞凯材料（23.63%）、雅创电子（23.45%）。跌幅前5位分别为博汇股份（-20.38%）、雪榕生物（-19.45%）、益丰药房（-16.57%）、大参林（-10.72%）、韵达股份（-9.74%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为0.31%、0.18%、-0.04%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为0.17%、0.09%、0.07%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.01%、-0.05%、0.38%、0.25%；双低策略周涨跌幅-0.03%、高价低溢价率策略周涨跌幅0.14%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年6月14日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年6月14日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年6月14日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2024年6月14日） 分行业来看，上周9大行业中，日常消费品、能源、材料行业下跌，其中日常消费品跌幅较大，超过1%；其余行业上涨，涨幅在0.08%至0.77%之间，但除信息技术行业涨0.77%之外，其余行业涨幅均较弱。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年6月14日） 2.3估值指标 截至2024年6月14日，全市场转股溢价率均值70.45%，环比变动-2.34个百分点； 纯债溢价率均值17.55%，环比变动0.01个百分点；纯债到期收益率均值-2.79%，环比变动-0.78个百分点。 表2：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有511只转债进入转股期，其中盛航转债本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，盛路转债、溢利转债、广电转债共3只转债转股超过90%；万顺转债、文灿转债、贵广转债共3只转债转股超过80%；长信转债、湖广转债、嘉泽转债、齐翔转2等共16只转债转股超过70%；中信转债、长久转债、锦鸡转债、南航转债等共8只转债转股超过60%； 华统转债、德尔转债、合力转债、大秦转债等共12只转债转股超过50%。 当前暂无转债预计触发回售或已经触发回售。 本周2只转债触发赎回，均已公告赎回；截至周五收盘，4只转债可能触发赎回条款。 本周共计17只转债触发下修或发布相关公告。其中，2只转债公告下修，6只转债公告董事会提议下修。其余10只转债公告不下修；截至周五收盘，26只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表3：条款追踪——已触发情况 表4：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周1只转债更新了发行进度，为甬矽电子（12亿元）股东大会通过发行议案。截至2024年6月14日，证监会已批准的待发转债共有17只，预计发行规模合计93.83亿元。 表5：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：时隔近两月，转债发行再现 时隔近两月，本周再度迎来转债发行，为发行规模28亿元的升24转债。截至2024年6月14日，全市场可转债总规模降至8002.80亿元，相对于年初已缩量超过700亿元。 本周四个交易日当中，转债市场本周走势与权益市场类似，总体较为震荡。但不同于上证指数下跌0.61%并连续录得四周下行，中证转债指数全周上涨0.10%，体现一定的防御属性。成交热情方面，本周转债成交有所回落，全周日均交易额681亿元，相对上周下行超30%。 本轮信用风险的扩散当中，监管问询、债券信用评级潜在变动均起到不可忽视的作用，对转债对应正股的疑虑也在推波助澜。当下配置选择应该对风险暴露突出、正股存在退市压力的标的慎重选择。如我们在近期外发报告《高性价比转债择券及更具现实意义的回测路径》中所提及，关注性价比转债也对于其质地加以关注。当下建议关注信用资质较好、债底保护较强的低价转债。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。